中国互联网上市狂潮 谁先“落伍”

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不可否认的是，几乎每个月都有几家国内互联网公司上市或准备上市。集体踊跃赴美上市风头正旺之时，却撞上全球经济“疲软预期”这个天煞的急刹车，顿时收益“应声”而降。跳水股价，让硅谷的公司高管、投资者和投资银行家纷纷按下了“慢放”按钮，市场的目光一下子由猜测“下一个会是谁上市”，变为“谁是下一个亏损垫底者”。

财报，自然成为了筛选最终“亏损大户”桂冠的“最佳条件”。全球股市暴跌5%，谁先扛不住？上市首日即遭遇破发的土豆网，从8.2亿美元缩水至5.5亿美元，成为了重伤者。土豆网第二季度财报中，总营收1780万美元，净亏损1204万美元，伤势不轻的迹象，暗示出这场“疲软预期”的残忍。

另一家颇受关注的企业优酷（NYSE:YOKU），同样在其第二季度财报中亏损2810万元人民币（约合435万美元），标示着这场风波的猛烈，但细心的分析师也从中看到逆境中的希望。虽然“暴风雨”来得猛烈，但一些国内的互联网公司仍然在“身处雷雨中之时”逆转劣势。以优酷为例，虽然第二季财报中显示，企业继续有亏损，但已经比2010年同期降低55%，亏损收窄，让不少分析师看到了国内互联网企业难得的生命力。

同样值得关注的，是一家正处于上市“排队期”的盛大文学，其亏损收窄的曲线来得更猛。其第二季度财报显示，虽然这家国内最大的文学网站仍然处于亏损阶段，2011年上半年的收入净营收达3.11亿人民币，第一、二季度净亏损1419万人民币。但其净营收同比增长111%，而净亏损比去年同期缩小36%。亏损程度不断在收窄，成为全球金融市场状况不佳之时另一个难得的逆境反弹曲线，让不少投资人士在焦虑中看到了希望。

虽然表面同在亏损，但有的却在逆境中减亏。奇怪的表象让人更加有兴趣去研究其营亏背后的本质。除了部分企业由于为上市而上市，造成的崩塌式亏损以外，一些企业策略性的亏损，实则“可预期的亏损”。一个有趣的案例，就是盛大文学。逆境中营收增长迅速，但却表现出亏损。不少分析师认为，持续为了业务增长而投资，成为其“继续亏损”的主要原因。“表象亏损，实则成长性相当强劲。”招商证券传媒行业首席分析师赵宇杰这样评价类似盛大文学这样的“减亏户”。

环境的成熟，比如盛大文学在公布第二季度财务报告的第二天，胜诉百度，并最终获得赔偿人民币50万元以及合理费用4.45万元，迎来了春天的曙光。国家对于网络盗版的环境整治，也让受困于网络盗版的盛大文学看到了“最好的发展时期”。外部环境的利好，让盛大文学营收增长起色。

但市场中也难免有一些不幸者。比如最近以亏字当头，成为议论焦点的Groupon。在其最近公布的第二财季显示，他们的净亏损已经高达1亿美元。面对这种难看数据后的压力，可以从其近期不断裁员、闭站风波中窥探一二。有传言说，Groupon将在IPO前“轻而易举”地关闭高朋网，其目的是为了“避免”投资者看到其子公司难看的财报。

由于企业策略问题，在这场全球经济“疲软预期”的风暴中，Groupon成为了“亏损之王”的典型代表。净亏损的曲线不是在收窄，而是呈现出放大，崩塌式的亏损让其上市之路蒙上了阴影。

而最近不断、备受质疑的世纪佳缘，在这场风波中也表现得异常容易“崩塌”，其股价下跌近7%。虽说都是遭遇风暴，但身入其中的各家企业却呈现出不同的逆境生存能力。

虽然风暴继续刮着，但这次却和多年前金融风暴之时的互联网泡沫明显不同，投资者这次不会再仅仅追逐一个概念而已，他们需要看到更多具有说服力的指标――用户、收入和增长。投资不再是“泡沫”，而是更多的“加油”。

另一方面，移动互联网伴随智能手机繁荣而爆炸式增长。网民数量大幅增加，也构建着一个庞大而更加丰厚的市场。正如Foursquare创始人丹尼斯•克罗利（Dennis Crowley）对《纽约时报》所说，如今的网民比当年多得多。只要企业保持强劲成长性，收获最终的果实，也将只是时间问题。