浅谈金融衍生工具在商业银行利率风险管理中的作用

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摘 要：随着我国市场利率化的进一步推进以及经济环境的影响，利率风险已逐步成为我国商业银行最主要的市场风险之一。传统的风险管理方法已不足以对商业银行的利率风险进行有效的防范，而拥有规避风险、分散并转移风险的金融衍生工具成为了防范利率风险的新方法。金融衍生工具也是一把“双刃剑”，在规避风险的同时也会带来新的风险，需要慎用。

关键词：金融衍生工具;利率风险;风险管理

引言

金融衍生工具是1970年以后所产生的新型金融工具，经过近40多年的发展，其数量已经多达1 200多种，并在国际市场上得到了空前的发展。金融衍生工具能够方便有效地分散转移风险，但因金融衍生工具的交易而导致严重亏损甚至金融市场波动的事件也频频发生。

目前，我国正在加大市场化的推进，各种市场参数（利率、汇率、股指等）的市场化程度不断加深，市场风险已成为商业银行所面临的最重要风险之一。由于当前我国商业银行并不允许股票、商品类的投资，因此利率风险成为了我国最主要的市场风险之一。传统的保险、投资组合、资产负债管理等方法已经不足以有效的应对商业银行所面临的利率风险。而运用发展迅速、能够有效的分散风险、转移风险且方便有效的金融衍生工具来应对商业银行所面临的利率风险则具有很现实的意义。

一、金融衍生工具的内涵与特点

（一）金融衍生工具的内涵

金融衍生工具是从基础金融工具（股票、债券、外汇等）上衍生出来的新的金融产品。它是基于或衍生于金融基础产品的金融工具[1]，其自身并不具有价值，其价格随着基础金融工具价格的变动而变动。它产生的最基本的原因是为了规避风险，金融自由化及金融机构的利润驱动则进一步推动了它的发展。按交易形式来分类，基础的金融衍生工具可分为四类，即远期合约、期货、期权和互换。

（二）金融衍生工具的特点

1.虚拟性

金融衍生工具具有虚拟性，它们都是虚拟性的产品，且金融衍生工具同样具有衍生性，也即金融衍生工具的价格是受制于基础工具的，它是从金融基础工具中衍生出来的，同时又可以衍生出其他的金融衍生产品。如果基础金融工具是股票等的虚拟资本，则金融衍生工具就会具有双重虚拟性[2]。这是衍生工具所独有的，也是其能够规避风险的原因所在。

2.跨期性

跨期性是指，金融衍生工具的交易一般会经过一定的时间跨度，交易者会根据对利率、汇率、股指等指标的变动趋势的预期选择约定在未来按一定条件是否进行交易。金融衍生工具跨期性的特点十分突出，它是金融衍生工具的基础特性，也是金融衍生工具发挥其套期保值功能的基础。因为它可以通过时间来决定到期是否交易来避免大的损失或获取高的收益，从而达到规避风险、套期保值的目的。

3.杠杆性

金融衍生工具的杠杆性是指其交易只需少许保证金即可签订远大于保证金金额的大额交易合约。当金融衍生工具的交易日确定后，已交易的衍生工具还可以进行再交易。杠杆性使得交易者可以以小博大，它既可以使收益多倍放大，也可以造成巨额亏损。同时，杠杆性决定了金融衍生工具交易的投机性和高风险。

4.风险性

金融衍生工具是一把“双刃剑”，既能用于规避风险，同时又能够产生新的风险。金融衍生工具产生的原因就是为了规避风险，因此风险与金融衍生工具是不可分割的。这也是使用衍生工具所需要谨慎的地方，它也可以产生更严重的问题，甚至导致银行破产。目前金融衍生工具所面临的风险主要有市场风险、信用风险、营运风险和法律风险[3]。

二、我国商业银行所面临的利率风险及管理现状

按照基准价格可将商业银行所面临的市场风险分为利率风险、汇率风险、股票风险和商品价格风险。当前我国商业银行禁止从事股票和商品类投资，因此利率风险则成为了我国商业银行所面临的主要风险之一。利率风险是指商业银行由于市场利率的不利变动而遭受损失的可能性。我国利率水平一直由中央人民银行所调控，商业银行没有制定利率的权利，商业银行对于利率的变动也一直处于被动地位。当前我国利率市场化的改革正在进一步推进，而商业银行又缺乏对利率风险的管理与监督，因此利率风险是商业银行所面临的最主要的市场风险之一。

当前，利率市场化机制的改革步伐正在加快，新的金融工具不断涌出，本国银行资产的负债业务、表外业务程度加深，各类业务正日益在越发灵活的市场价格体系中呈现，原有的不合理资产结构也面临更多的风险，需要进一步调整。长期以来，我国金融市场化水平低、商业银行市场风险控制窄，使得我国商业银行的风险管理存在以下一些问题：对于市场风险的管理与监督晚;市场风险意识低;数据信息不完备;不健全的风险管理组结构及风险管理的缺乏。

三、金融衍生工具在利率风险管理中的应用

（一）商业银行利率风险的类型

1.重新定价风险

重新定价风险又称成熟期不匹配风险[3]，是商业银行最主要、最常见的利率风险形式。它是指当利率变动时，由于商业银行的利率敏感性资产与负债的不匹配所导致的银行收益减少的风险。

2.收益率曲线风险

又称利率的期限结构变化风险，是指由于经济周期的波动导致收益率曲线形状和斜率的变化所引起商业银行收益减少的风险。随着经济周期的不断运动，收益率曲线的斜率和形状会发生较大变化。在大部分情况下，银行短期利率是低于长期利率，这时收益率曲线的斜率是正的;但在扩张阶段，长期利率可能会低于短期利率，甚至出现利率倒挂现象，此时的收益率曲线的斜率为负。这使得短期负债比率高的商业银行存在较大的利率风险，银行依靠利差所带来的收益减少甚至为负。

3.基差风险

当利率水平变动时，商业银行所持有的各类资产负债金融产品对于利率变动的反应程度各不相同，这就使得银行的收益面临着风险。银行间的基准利率一般采取同业拆借利率或回购利率，随着我国利率市场化的进一步推进，基准利率随着市场变动而不断变化，商业银行所面临的基差风险也会变大。

4.选择权风险

也称期权性风险。当利率变动时，客户可以选择提前还款或是提前取款，从而造成商业银行利差收入减少，形成选择权风险。例如，当利率上升时，贷款人会选择提前还款，而当利率下降时，存款人会选择提前取款。客户会根据利率的变动选择用一定的费用去获得更高的收益或减少损失。但在客户获得收益或减少损失时，银行则承担了这部分差额，使得银行的收益减少。

（二）金融衍生工具在银行利率风险管理中的应用

商业银行对于其资产负债的调整具有局限性，而且对于利率的预测分析总会出现偏差，因此依靠利率的预测分析进而进行资产负债调整来防止利率风险是不可行的。而具有套期保值功能的金融衍生工具则是很好的选择。相应控制管理利率风险的利率衍生工具主要包括远期利率协议、利率期货、利率互换和利率期权[3]。

1.远期利率协议的应用

远期利率协议是一种远期合约，它是由银行所提供的一种场外交易的金融衍生工具。协议交易双方约定在未来的某个时间按照协议规定的利率与参照利率（一般以伦敦银行同业拆借利率为参照利率）之间的差额进行支付，该支付在协议的名义本金的基础上进行。它的交易是“名义上”的交易，因为远期利率协议的交易并没有发生实际的本金支付，因此远期利率的交易并不会反映在资产负债表上。它主要用于防范利率风险，因此它可以用来规避商业银行的重新定价风险。

2.利率期货的应用

利率期货是以有价证券为标的物的期货合约，它可以通过其套期保值的功能来规避由利率的不利变动而引起的有价证券收益的损失。商业银行可以运用利率期货来调整其资产负债的结构，保证其在未来的收益，因此它可以用来规避重新定价风险和收益率曲线风险。

3.利率期权的应用

利率期权是购买者在支付一定费用后所获得的权利，购买者可以根据当期的利率水平选择是否执行协议中所规定的利率。若不执行，购买者所损失的只是购买利率期权的费用，而这部分费用往往要低于其收益或是损失。因此，它可以用来规避基差风险和选择权风险。

4.利率互换的应用

利率互换是指交易双方以同种货币的等量金额为基础，约定在一定时间内交换双方的计息方式[5]。利率互换实际是一种远期协议，最基础的是固定利率与浮动利率的交换，也可以进行浮动利率间的互换，即基差互换。它可以将资产负债调整在同一基础，从而规避基差风险。因此，利率互换可以用来规避基差风险、重新定价风险及收益率曲线风险。

四、结论

银行风险的防范永远是银行最重要的问题，而结合我国国情，利率风险又是目前我国商业银行最突出的风险之一。现今金融全球化时代，金融危机时刻威胁着我们，银行风险的成因更加具有复杂性。本文通过对运用金融衍生工具对商业银行利率风险更好地加以管理进行了论述。通过分析商业银行利率风险的种类以及各种风险的特点辅助相应的金融衍生工具，明确了金融衍生工具对于利率风险的防范有着显著的效果。但任何事情都具有两面性，都不是完美的，金融衍生工具同样具有很高的风险，零八年的金融危机便由此而起。我们需要谨慎、适度地运用金融衍生工具，以期达到理想的效果。

参考文献：

[1] 董博，李莉.金融衍生工具的特点及风险管理[J].沈阳工程学报，2008，（4）：200-201.

[2] 刘晓溪.浅谈金融衍生工具[J].时代金融，2011，（4）：120-121.

[3] 孟志强.衍生金融工具在我国商业银行利率风险管理中的应用[J].合作经济与科技，2008，（5）：73-74.

[4] 孙炜玲.论商业银行利率风险管理中衍生金融工具的应用[J].广东科技，2008，（24）：17-18.

[5] 王雪涛.利率衍生工具正式登场 互换交易降低银行风险[EB/OL].中国财经信息网.http：//.cn/ 2006，2.