项目投资范文精选

一、投资结构设计的几个主要因素

项目的投资结构，即项目的资产所有权，是指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式和其他项目投资者之间的法律合作关系。采用不同的投资结构，投资者对其资产的拥有形式，对项目产品，项目现金流量的控制程度，以及投资者在项目中所承担的债务责任和所涉及的税务结构会有很大的差异。目前对于投资结构的选择并没有一个统一的标准。在具体的项目运作中，项目的投资者主要根据项目的特点和合资方的发展战略、利益追求、融资方式、资金来源以及其他限制条件来设计投资结构。归纳起来，在选择项目投资结构时需要考虑以下几个方面。

(一)项目资产的拥有形式

投资者对项目资产的直接拥有形式可以分为两种结构：一种结构是投资者拥有项目全部公用资产的一个比例，如公司型，契约型，信托基金型；另一种结构是不同的投资者拥有不同的项目资产，如非公司型。对于前一种结构，投资者只拥有项目公司的一部分股权，不能完全控制项目公司的业务活动和资金流向，因而贷款银行很少愿意接受其中某一个投资者提出的有限追索项目融资的贷款要求，这样就更倾向于把项目公司作为一个整体来进行融资的安排。后一种结构，贷款银行可以直接控制项目的产品流向、现金流量、债务责任等与融资有关的关键性问题，所以比较容易为一个投资者在项目中的资金投入进行融资安排。

（二）项目产品的分配形式

投资者是愿意直接获得其投资份额的项目产品，并按照自己的意愿去处理，还是愿意将项目作为一整体去销售产品，然后将项目的净利润分配给投资者是决定项目投资结构的另一个重要因素。对于公司型结构，单独一个投资者很难按照自己的意愿去处理一部分项目产品。而非公司型合资结构，投资者既可以在市场上单独销售产品，也可以联合起来将项目作为一个整体共同销售产品。

(三)债务责任

投资者在不同的投资结构中所承担的债务责任在性质上是有区别的。公司型结构中，项目公司安排的融资，主要债务责任将被限制在项目公司中，投资者承担的只是一种间接的债务责任。非公司型结构中，投资者以直接拥有的项目资产安排融资，所承担的债务责任是一种直接责任。

1投资控制主要环节及控制要点

1.1预可行性研究阶段

预可行性研究文件是项目立项的依据，主要就是工程前期收集相关的工程资料，考虑社会、经济的宏观影响因素、调查物资的运量及对涉及工程的现场进行勘探，然后编制规划。搞好征地拆迁（含三电、地下管线迁改）数量及补偿标准调查，完成土地利用、环境保护、水土保持、文物保护、地质灾害、地震安全、压覆矿藏、防洪评价、通航论证等前期评估论证工作，避免影响线位变化，引起大的投资估算缺口。

1.2可行性研究阶段

1)研究目的可行性研究文件是项目决策的依据。我国对于铁路中长期规划的要求是，一方面，综合考虑运输能力和运输质量，对物资的运量和运送费用进行规划；另一方面，在工程技术、经济影响、环保与节能、土地的运用效率等方面进行深入的论证，采用初测资料进行基础性设计。在项目建设整个阶段中，可研阶段对投资控制的影响程度最高，可达到70%～90%。

2）控制要点可行性研究报告是建设项目规模和投资控制的依据，是建设项目规模和投资控制的遵循守则。因此，建设单位要积极参与可研阶段的相关工作，做好投资控制相关工作。对于目前投资紧张的项目，绝大多数因前期工作做得不深造成的，因此要加强对前期工作的管理。要做好前期工作，应做好以下几点：一是建设单位应尽早组建，以便及时介入可研阶段工作；二是必要时建设单位可聘请部分专家参与，加大可研阶段工作的参与力度；三是对可研阶段要全过程参与，对与投资控制密切相关的重大技术方案、施工组织设计、征地拆迁费用标准、材料源和价格、大临工程设置、取弃土（砟）场设置和三电迁改工程数量调查等方面要全面参与，确保投资计划全面、准确[2]。

1.3初步设计阶段

设计阶段的投资控制是整个建设项目投资控制的龙头，初步设计阶段对投资的影响约为65%，做好初步设计阶段的投资控制至关重要。

摘要在对对外资源型投资项目风险管理内涵界定及其风险管理基本程序的介绍基础上，分析了对外资源型投资项目不同阶段所面临的主要风险因素，运用模糊综合评价方法建立了对外资源型投资项目的风险评价模型框架，并给出了评判测度依据，从而为对外投资决策提供定量的科学依据。

关键词对外投资项目资源型项目投资风险模糊综合评价

1风险管理及对外资源型投资项目风险管理

所谓项目风险管理是指人们的主观行为，使各行为主体通过对某一项目实施过程中将要遇到的风险事件进行识别、衡量、分析，在此基础上制订出适宜的防范控制措施，用合理的手段综合处理风险，以最大限度地实现项目实施的既定目标的科学管理过程。

投资项目风险指的是项目投资建设运营过程中项目可能给项目投资者、项目债权人等相关利益群体所造成的经济损失及对国民经济和社会经济环境、自然环境等所造成的破坏程度。投资项目面临着大量的不确定性风险因素，对这方面的研究也颇多，一般来说主要分为市场风险、管理风险、技术风险、自然环境风险、经济风险、社会政治文化风险等。每一大类风险因素又可划分为若干小类，这些风险因素对不同的项目，甚至是同一项目不同阶段的影响程度也都是不同的，但任何一种风险都有可能造成项目建设的失败。

对外资源型投资项目风险管理是指对外资源型投资企业对勘探、开发、投资项目实施过程中存在的各种各样的风险事件进行识别、衡量、分析评价，并适时采取各种有效的方法进行处理，以保障该项目安全正常实施，达到预期收益，并保证本企业及国家的经济利益免受损失的科学管理过程。

2对外资源型投资项目风险管理的基本程序和步骤

对外资源型投资项目风险管理的基本程序与一般风险管理程序一样，包括风险的识别、风险的评价、风险的决策和风险的控制与防范这四个主要步骤。

1体育产业投入水平低

1.1体育产业在经济结构中比重小

据有关统计数据表明,1997年,我国体育产业的增加值为156.37亿元,1998年为183.56亿元,占GDP比重的0.2%,而发达国家同时期的这一比例在1%~3%之间。从这一角度看,我国的体育产业在经济结构中的比重偏低。

1.2相对于不断增长的体育消费需求水平而言,体育产业的投入水平低

依据配第一克拉克定律,一个经济地区的经济将从第一产业向第二产业、第三产业顺次发展。我国目前整体国民经济处于工业化的中期阶段。由于地区的不均衡发展,有的地区如京津唐、长江三角洲、珠江三角洲地区,已经步入工业化的后期阶段。随着经济的日趋发展,人们对体育消费的需求也将增加。从目前的状况看,体育投入的规模远远满足不了人们对体育消费的需求。

1.3在竞技体育举国体制下,相对于重点项目而言,非重点项目和群众体育投入水平低

举国体制是以国家利益为最高目标,动员和调配全国有关的力量,攻克某一项世界尖端领域或国家级特别重大项目的工作体系和运行机制。举国体制有利于集中力量办大事。但是对于一些非重点项目、偏冷项目、观赏性不强的项目,资金不足现象尤为突出。群众体育是体育事业的一个重要方面。在政府主导的投资体制中,群众体育相对于体育行政部门而言,则是不属于本部门份内该管的事。体育行政部门在精神上支持群众体育的发展,但是要把本已紧张的资金投入到跨部门、跨系统、收效慢的群众体育上,是不大可能的。所以,资金短缺对群众体育投资而言是任何时候都存在的。

随着体育改革的深入和体育市场的逐步完善,一些体育投资项目应抨弃“等靠要”这种计划经济下的残留思想,主动到资本市场中寻求机会,以缓解资金短缺问题。

摘要：在风险投资项目评价的众多方法之中，净现值法(法)最具有代表性，然而，法没有很好地处理风险投资项目投资的时间选择问题。本文认为风险投资项目具有可延迟性，这种特性在很大程度上类似于欧式期权，而基于期权特性来分析是风险投资项目的评价方法的新视角。

关键词：风险投资方法延迟性期权

引言

风险投资（又称为创业投资）是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。事实上，风险投资是投资者投资于初创企业(主要是高科技企业)，并为所投资的企业提供管理和经营服务，期望通过投资项目的高成长率取得高额收益的投资方式，以高投入、高风险和高收益为特点。

在关于风险投资项目的评价方面，国外许多学者对风险投资者选择投资项目的程序和选择标准进行了研究，其中最著名的是TyebjeeandBruno以及FriedandHisrich的研究。而Dixon通过问卷的形式研究了风险投资者评估风险企业时对各个指标的重视程度，他发现投资者最重视的指标依次：管理者技能、市场容量、营销技能、项目成长性、投资规模和财务技能。具体在模型的构建方面，风险投资项目评价的传统方法是现金流折现法，其中以净现值法(法)最具有代表性。然而，法暗含着两个假设：1)投资者必须立刻决定是否进行投资；2)投资项目完全可逆(即放弃投资项目不花费任务成本)。这两个假设说明了法没有很好地处理风险投资项目投资的时间选择问题。而对风险投资项目而言，收益率变动大，更注重投资时机的选择。仅仅用NPV法无法很好地解决风险投资的时机决策以及评价问题。

目前我国对风险投资项目评价的研究多集中于通过各种手段对净现值法进行改进，如风险调整贴现率法和肯定当量法。风险调整贴现率法是将净现值法和资本资产定价模型()结合起来，利用模型依据项目的风险程度调整基准折现率的一种方法。但这种方法是有缺陷的，因为项目寿命期内各年的净现金流量很难准确估计。肯定当量法是用一个系数把风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率计算净现值，以此作为判断投资是否可行的依据，但肯定当量系数很难科学的确定。所以改良过的净现值法依然不能胜任对风险投资项目进行可行性评价的工作。彭寿康（2000）根据资本资产定价模型()的基本思想提出了一种新的方法：风险补偿率比较法。但笔者认为资本资产定价模型或基于资本资产定价模型的方法(如风险调整贴现率法)很不适合用于风险投资项目的评价。Pindyck指出，在大多数情况下，投资具有不可逆性(Irreversibility)和可延迟性(Delayability)（风险投资更是如此）。这类似与金融学上的期权概念，拥有投资机会就像拥有买方期权一样，通过耗费一定的资本（即支付一定的期权价格），可以选择现在或将来投资，以达到价值最大化。这说明，企业投资的灵活性（Flexibility）或投资机会具有相当的价值。20世纪70年展起来的期权定价理论恰好为这种投资灵活性的评估提供了一种新的思路。

基于风险投资具有期权的性质，本文对风险投资项目的评价方法进行改进，具体安排如下：首先分析风险投资的期权性质；其次利用期权理念进行风险投资项目的评价；最后总结有关结论。

风险投资的期权性质

摘要

企业投资项目经济可行性评价是项目可行性研究的核心内容。以现金流量为定量基础的净现值、内含报酬率等动态评价指标在项目经济评价中的推广应用，弥补了静态评价指标的局限性。但由于投资项目涉及的时间周期长，投资金额大，因此在项目可行性评价中必须考虑的重要问题是动态指标的动态运用。文章通过案例说明：在投资项目净现值的计算中，根据未来可能出现的情况对现金流量和贴现率的测算都应该进行及时修正，才能提高经济可行性评价的准确性和可靠性，有效地避免投资风险。并针对我国中、小企业的现状，指出企业基础管理、市场调研和预测、国内国际经济信息的掌握等都是影响项目现金流量和贴现率的主要因素。

关键词：投资项目动态经济分析

投资，是商品经济及其发展过程中最为基本、广泛的经济活动。对于一个国家、一个地区来说，投资是提高综合经济实力和经济技术水平的根本途径；对于企业来说，投资是扩大生产经营规模，提高盈利能力，增强企业实力的基本手段。企业进行扩大再生产投资，大多是通过具体的固定资产投资项目来实施的，投资项目一般都具投资金额大、期限长、风险高、不可逆等特点，一旦失误，将给投资主体造成无以挽回的经济损失，甚至是致命的打击，"投资失误是吞噬人类财富的最大黑洞"。因此，投资者和经营者都十分重视投资项目决策过程中的技术经济分析。可以说，在确定投资方向之后，对投资项目的经济效果进行分析、预测和评价是决定项目命运的关键，是项目可行性研究的核心部分。在常规论证方法的基础上，本文将对投资项目动态经济分析中的几个重要问题进行探讨。

投资项目的经济可行性评价，通常是通过一系列的评价指标来进行的。常用的经济评价指标分为两类：一类为静态评价指标，这类指标比较简单，可操作性较强，容易被企业经营者理解和运用，在实际中用得比较广泛。如投资回收期、会计收益率等。但由于此类指标均不考虑资金的时间价值，因而影响了其科学性和合理性，常会对投资决策带来负面影响。另一类为动态评价指标，这类指标由于以现金流量为基础，并运用了贴现技术而使其科学性大大增强，已成为现财学的立论基础，并在我国企业财务决策的实践中被推广使用。常用的动态评价指标有：投资项目的净现值、现值指数、内含报酬率等等。动态评价指标的运用，在很大程度上弥补了静态评价指标的不足。企业进行投资项目的经济评价，其根本目的是为了论证项目的经济可行性，是为了在变化莫测的市场竞争中多几分胜算。为了在实践中达到这个目标，仅用动态指标替代或补充静态指标是不够的，动态指标还必须动态运用。即：必须用动态的观念、动态的信息、动态的方法来进行动态指标的测算和评价。所以在投资项目经济评价工作中绝不仅是简单地找几个数字按指标的计算公式套进去一算，便根据计算结果作出项目好坏取舍的结论，而应该以动态的观念、动态的方法来对待所用的每一个数据。这就要求决策者至少在以下几方面从更深的层面来考虑问题。

一、项目现金流量的动态测算

投资项目的动态经济评价都是基于项目现金流量来测算的。一个投资项目从立项到项目寿命终结一般都要经过较长的投资和收益期。项目的现金流量根据发生的时间阶段不同分为初始流量、营业流量和终结流量三部分。其中，初始流量因其发生的时间阶段比较前，一般在估测时偏差较小；终结流量虽发生的时间阶段较远，但其现金流量较小，贴现后对整个项目的影响不大；关键在于营业流量的测算。营业流量也称营业净流量，它是项目建成后在漫长的收益期内的现金流入量扣除现金流出量之后的净额，是按计息期分期测算的。从经济分析来说，要求项目收益期的营业现金净流量的现值能完全弥补投资额的现值，并有余额，才是可行的项目。若以一年为一个计息期，某项目的收益期为十年的话，那么每年的营业净流量预测值与未来的实际情况差异过大，就会使投资项目经济可行性评价的实际意义大打折扣。

年营业净流量的计算公式如下：

铁路是关系国民经济命脉的基础设施，为了实现铁路跨越式发展，完善路网体系，《中长期铁路网规划》出台，从而掀起铁路建设新高潮，铁道部将投入大量资金进行新的路网建设，在相当长的时期内会保持很大的基本建设规模。铁路建设单位面临着前所未有的压力，只有不断总结过往工作的经验和教训，正视存在的问题，寻找改进的方法，才能促使铁路建设项目管理上一个新台阶，从而确保投资效益的如期实现。铁路建设项目具有规模大，周期长、技术含量高，涉及专业面广、不确定因素多，风险大等特点，而铁路建设项目的管理是一个复杂系统工程。目前铁路建设项目的投资渠道具有多样性——国家基本建设投资、更新改造投资、银行借款、单位自筹等，但主要还是靠上级拨款为主。长期以来，我国铁路一直沿袭传统计划经济模式，按照高度集中，半军事化的思路进行管理和经营，形成政企合一，高度集中的管理体制，受计划经济体制的制约，铁路建设项目投资、建设与接管相分离，即资产的所有者与经营者没有真正实行“两权分离”，导致铁路建设项目建成投入使用后得不到有效回报。缺乏科学的投资决策

投资决策事关重大，对项目的成败和投资的效果好坏起着决定作用。投资正确，不仅会取得良好的经济效益，使投资能有好的回报，而且还会产生好的社会效益和环境效益，促使地方经济的发展。反之，决策失误，不仅无经济可谈，而且还是一种巨大的浪费。目前，铁路建设项目投资的可行性研究科学有效程序没有建立，控制机制尚不完善，导致可行性研究报告缺乏科学性、针对性。这是由于一方面可行性研究费的计提没有较客观的标准可执行，直接由委托单位与受托单位商讨确定，使可行性研究结果服从于委托单位对项目的取舍，可行性研究实际上成了决策结果的形式论证。另一方面，受一些领导从主观愿望出发，为要政绩而投“形象工程”和“献礼工程”，不深入调研，不考虑自身财力，匆匆开工，管理无序，投资失控。如“武昌至广州电气化改造工程”广铁集团公司范围内929公里，于1992年开展方案研究报告，1993年国家计委立项批复，迄2002年10年整。因为各种原因造成的停工延误，导致政策性费用调增金额21310万元，设计外延增加投资18782万元。设计周期短质量低

项目策划和设计阶段已经决定了项目生命周期内80%的费用。在开工之前，把好设计关尤为重要，一旦设计阶段投资失控，就必将给施工阶段的投资控制带来很大的负面影响。长期以来，我国普遍忽视工程建设项目设计阶段的投资控制，结果出现初步设计深度不够，设计与概算脱节，概算又与施工脱节，“三超”现象（概算超估算，预算超概算，结算超预算）严重。

广州江村3号横跨公路桥工程项目开工伊始截至到1999年9月底，就已发生各类变更设计1306项，其中一类变更11项、二类变更41项、三类变更1254项，增加投资近3亿元。招投标重形式轻实质

招投标对建设项目投资有着重要的影响。建设项目招标包括设计招标、监理招标、施工招标、设备及材料的招标等。招投标制最明显的表现是若干投标人之间出现相互竞争。这种市场竞争最直接、最集中的表现就是在价格上的竞争，通过竞争确定出尽可能低的工程价格，这样有利于节约投资，提高效益。实际操作中往往由于运作的不规范，造成表面招投标工作是按规定程序去完成，实质上受设计阶段质量问题影响，施工图预算普遍存在差错漏，直接影响合同标的确定，只能以“最后按批复的概算降造一定百分比”或“待定”充当合同价。还有违规分包，由于急于开工建设，致使招标工作仓促运作不规范造成系列问题。建设资金多头管理

建设资金管理的程序及方法，是一个十分复杂的系统工程，涉及各个部门共同参与，渗透到项目建设的各个环节，多年来，国家对基建系统一直以来强调加强建设资金管理，也相继出台《基本建设财务管理规定》、《铁路建设管理办法》、《铁路基本建设资金管理办法》，目的是规范筹措建设资金，保证建设资金安全，降低筹资成本，提高建设资金使用效益，但执行起来仍有差距。

首先是建设资金多头管理。严格控制与现场需要总是计财部门与工程部门之间不可调和的矛盾，重工程轻管理的指导思想驱使建设项目的负责人重心偏向工程部门并给予该部门一定的资金审批权，并且只对每次批准额进行限制而没有进行总量控制。如武广指挥部成立初期对动用备用费给予工程部的审批权限为：部长5万元、科长3万元、工程师1万元。由于没有总额度控制也没有监控部门实施监控，超出了概算批复的预备费总额高达9000万元。

其次，预算管理未引起高度重视。在建设项目管理中预算管理有着举足轻重的地位，建设资金只能按批复的概预算执行使用。但是，超概现象仍然普遍存在，一方面是设计配合不到位，提供的图算不及时，影响对投资的事前控制；另一方面是建设单位本身缺乏系统全面的有效监督，常常会出现签订合同的报价与批复概算脱节，或是没概算。

一、存在的问题

随着我国经济建设的发展，我国工程建设管理有了很大的改进。但迄今为止，各政府工程的投资主体仍是沿用过去投资、建设、管理、使用的“四位一体”的模式，多数工程还是自建、自管、自用，导致诸多问题。

（一）业主单位缺乏专业知识，工程隐患多。建设单位业主负责制情况下，业主单位既要参与项目前期的策划、编制项目建议书、可行性研究等工作，有要参与工程建设的准备和实施工作，包括基地选址、拆迁、组织勘察、设计和施工招标等，应当说这些工作的专业性很强。由于业主单位原专业不是工程建设管理，缺乏这些必要的专业知识，难以负起建设工程质量工期投资计划和投资效益的责任。投资主体缺位的后果是投资规模无法控制，腐败现象发生工程质量难以保证，建设秩序被破坏等。

（二）临时组建基建班子，缺乏稳定性。我国一直采取行政部门组建基建指挥部（办公室）的方式来组织建设，政府每上一个新项目就专门成立一个基建班子，这使很多行政机构人员膨胀，且这种临时性的基建班子大部分专业不配套，也没有工程管理经验的积累，该项目完成竣工后，面临无事可干的问题，聘用的专业技术人员临时观念较严重，责任心较差，难以提高建设管理水平。

（三）建设实施各环节之间责任不明、利益不清，导致投资无法控制。现行的工程项目建设单位又是建成后该项目的使用单位，为了本单位的利益，往往在设计、施工阶段随意修改设计扩大规模，增加设备提高标准互相攀比，造成了工期延长，投资大大超标，追加预算，形成钓鱼工程。据有关数据，我国政府投资工程真正按计划投资完成的极少，多数都超过预算的20％～30％，超过1～2倍的也屡见不鲜。

（四）现行管理制度不科学、不完善。政府投资项目管理体制下，“投资、建设、管理、使用”四位一体，政府在整个项目实施过程中缺乏很好的过程控制，在法律层次上也缺乏追究责任的效力，项目使用单位、施工承包单位和监理单位等项目参与方都成了超投资、超标准的受益者，政府对投资项目的监管实际上处于失控状态。

二、政府投资项目管理代建制提出的必要性

代建制是进行工程项目的组织建设与建成后的使用管理相分离的改革，对政府投资项目分别由国家和地方相应的政府主管部门直接组织工程建设，在建设过程中实行严格规范的项目法人责任制，项目建成后再交使用单位或部门管理。这种模式主要是政府将投资项目交给专业机构进行建设管理，该专业机构不仅负责组织设计、施工、材料设备的选型，还直接承担工程全过程的管理和监督职能，实行项目管理社会化，专业机构对政府负责。具体特点有以下三点：

投资项目策划书（一）

一、相关概念

项目：

项目是指在一规定的时间和预算年范围内，按照一定的质量要求实现预定目标的一项一次性任务。

投资项目策划：

投资项目策划就是投资策划人员通过对投资项目进行系统分析，对投资活动的整体战略和策略进行运筹规划，从而对提出投资项目、投资决策、实施投资决策、检验投资决策的全过程作预先的考虑和设想。以便充分运用自有资本，巧妙利用社会资本和国内外风险投资项目，在资本运动的时间、空间、结构三维关系中选择最佳结合点（最佳投资时机、最佳投资方式、最佳投资结构），并进行资本重组和资本运作，以获得投资的满意与可靠的投资回报。

投资项目策划所研究的“项目”，是发生在投资这一特定领域内的项目，泛指一切以盈利为目的，是按照一个总体设计进行运作（包括施工、经营）的各项工程所组成的，在财务上实行独立核算的建设经营单位。这一定义使得投资项目不仅包括需要进行基本建设的项目，而且包括不需要进行基本建设，不需要进行固定资产投资的项目，如商业文艺演出投资、商业性体育比赛投资、新闻出版投资等等。

二、组成部分

1997年诺贝尔经济奖授予了罗伯特.默顿(Robert.C.Merton)和迈伦.斯科尔斯(Myron.S、seholes)，不仅因为他们成功解决了期权定价问题，促进了金融衍生物的发展，更为重要的是他们的发现推动了期权理论在其他经济领域的广泛应用，使得经济领域内最为棘手的不确定性问题得到了精确的解释和一定的量化。其中最为人瞩目并逐渐被人们付诸实施的便是项目评估和投资决策的实物期权(realoption)分析法，它克服了净现值法在理论上的缺陷和实证中无法解决的难题，被越来越多的投资决策者所认可和采用。

一、金融期权与实物期权的定义

金融期权(option)是一种权利合约，给予持有者在未来某一时间段内以一定的价格购买或出售某项金融资产(股票、期货、利率等)的权利。根据执行时间的不同，期权可以分成欧式期权和美式期权。欧式期权是指持有者有在未来某一固定时间购买或出售某项金融资产的权利;美式期权是指持有者有在未来某一时间段内任意时间购买或出售某项金融资产的权利。另外期权根据持有者的权利又可以划分为看涨期权和看跌期权，其中看涨期权赋予持有者在未来某一时间内以一定的价格买某种金融资产的权利，看跌期权则赋予持有者在未来某一时间内以一定的价格出售某种金融资产的权利。

实物期权是由金融期权派生出来的一类期权。广义地讲，实物期权是项目投资的决策权;狭义地讲，它是项目投资赋予决策者在未来采取某种投资决策的权利。事实上一家公司对一个项目进行评估，拥有对该项目的投资机会这就犹如购买一个美式期权，该期权赋予投资者在将来某一时间段内按执行价格(投资成本)购买标的资产(取得该项目)。同金融期权一样该期权的标的资产(项目的净现值)随着市场的变化而波动。当市场价值(项目的净现值)大于执行价格(投资成本)时，是有利可图的，于是投资者便执行该期权即选择投资该项目。该期权也因为标的资产的不确定性而具有价值。金融期权与实物期权的有关参数的区别可以由下表来表示:

虽然从基本特征来看，实物期权与金融期权十分相似，但并非完全相同。它们之间的区别主要体现在以下四个方面:一、非独占性。金融期权具有所有权的独占性，而实物期权除了专利权等之外，都不具有独占性。二、非交易性。期权的交易性有两层含义，标的资产的交易性和期权本身的交易性。对于金融期权来说无论是其标的资产还是期权本身都存在着一个比较有效的交易市场，因此其交易成本很低，甚至可以忽略不计。实物期权则不然，不仅其标的资产—投资项目几乎不存在交易市场，实物期权本身也不可能单独进行交易。三、先占性。由于可共享性或竞争性的存在，首先执行实物期权往往可以获得先发制人的效应，既取得了战略的主动性，又实现了实物期权的最大价值。四、先后关联性。对于金融期权来说，其执行价格的大小完全取决与自身的特点，即标的资产价格与执行价格的差额，而与其他因素无关即它是独立的。实物期权这种独立性就不存在了。在大多数场合下，企业所拥有的各种实物期权之间存在着先后关联性，即一个实物期权的执行价格不仅仅取决于自身的特点，还与其他尚未执行的实物期权的价值有关。

二、金融期权与实物期权的定价

由于标的资产的不确定性使得期权具有一定的价值，金融期权的定价理论经过几十年的研究已经形成了一套较为完善的定价体系。当今比较适用的两个金融期权定价模型分别是Cox、Ross和Rubinstein等人提出的二项式定价模型和Black、Scholes提出的连续期权定价模型，他们都是建立在风险中性和无套利原则的基础之上。根据该原则，通过构造标的证券与无风险债券的组合，复制相应的期权的收益特征，从而构造该组合的成本就是期权的当前价格。由于实物期权与金融期权在独占性，交易性等方面的差别使得实物期权在定价方法存在困难。

幸运的是，5.P.Mason和R.C.Merton指出在一定的假设下，可以用推导金融期权定价模型的方法来建立实物期权定价模型。实物期权定价的关键是在资本市场寻找一个与所要评价的实际资产或项目具有相同风险特征的可交易证券，称之为“孪生证券”，并用该可交易证券的有关资料来代替实物资产价格及其波动率等信息，然后运用金融期权的定价方法给实物期权定价。现阶段实物期权定量分析方法主要有:(1)PDE(Partialdifferentialequa-tion)方法—解析解(Blaek-Se-holes期权定价模型)，解析近似解，数值解法(有限差分法);(2)动态规划法—二叉树模型;(3)模拟方法—蒙特卡罗模拟。