外汇储备现况及安全保障策略
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外汇储备标志着一个国家经济金融实力，它是弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。近年来我国外汇储备规模持续扩大，高额的外汇储备面临着极大的风险和成本，防范和化解风险成为外汇储备管理的首要问题。本文笔者将通过对我国外汇储备的现状及风险的分析，找出影响外汇储备安全性的因素，从而提出保障外汇储备安全性的建议对策。
1 文献综述
厉以宁（2010）认为一国外汇储备出现安全性问题是由于外汇收支连续赤字以及所持有的外汇储备不断贬值，要保证我国外汇储备安全，必须双管齐下。吴洋（2010）认为我国应该从外汇储备规模和结构两方面防范和控制风险，即保持外汇储备的适度规模和优化外汇储备结构；王晓钧、刘力臻（2010）认为我国有必要抓住欧洲区债务危机提振美元地位的时机，调整我国外汇储备的结构，提高外汇储备资产的 长 期 安 全 性；耿 艳 萍、董 艳 芳（2010）认为可以通过降低美国储备比例，提高黄金储备比例来优化我国外汇储备资产结构；王元龙（2006）认为我国外汇储备规模方面存在的种种理论误区导致了政策偏差，使得我国外汇储备处于高风险状况之中。而笔者认为，我国要合理利用外汇储备，充分发挥外汇储备的积极作用，并坚持人民币国际化是最终解决我国外汇储备管理问题的长期策略。
2 我国外汇储备的现状
我国外汇储备从1993年212亿美元的总额到2006年迈上1万亿美元总额的台阶，用了13年的时间。然而，截至2011年底，我国外汇储备已达3．181万亿美元，仅仅用了不到5年。图1记载了1993年以来我国历年外汇储备余额，我国外汇储备增长的速度要远远高于我国的GDP增长速度。巨额的外汇储备显示了我国综合国力及国际影响力显著增强，可也带来了诸多问题。目前，我国外汇储备主要存在以下问题：
（1）美元资产所占比例过高，欧元、日元资产储备不足，形式较为单一，导致风险较为集中。近两年来，美元对各种主要货币贬值20％左右，由此产生的损失数百亿美元。虽然我国从2009年12月开始大幅减持美国国债，到2012年3月美元在中国外汇储备中的比重大幅降至10年来低点，约54％，但美元资产仍占据着我国外汇储备的半壁江山。
（2）外汇储备的巨额增加挤压我国货币政策的空间。外汇占款的增多要相应扩大货币供应量，加剧了国内的通货膨胀危机。央行为了削弱高额外汇储备对国内物价水平的影响，须采用现金回笼、提高利率等方式来减少货币供给，却增加了本币升值的压力；相反，央行为了降低本币升值的压力，须采用降低利率等方式增加货币供给，却又加剧了通货膨胀。因此，央行的货币政策的内外目标产生矛盾。
（3）高额的外汇储备需要我国付出巨额的机会成本。因为强加的风险溢价，我国从国外筹措资金需支付高额利息，而我国的外汇储备大多投向流动性较高的“安全资产”，这种利息上的“收益逆差”现象意味着外汇储备的机会成本很高。我国持有的美国国债的年收益率只有3％左右，大量的外汇储备资金并没有投入实体经济，没有充分发挥这部分资金的潜力，导致社会的实际产出与潜在产出存在较大的负缺口。
（4）高额外汇储备使得在外汇市场上外汇供给大于需求，易造成人民币升值预期，大量热钱纷纷流入中国。为了抵御保持人民币币值稳定，央行只好加大对外汇市场的干预，购买多余的外汇，从而更加加剧了外汇储备规模的扩张，导致更大的升值压力，形成一种恶性循环。另外，美日欧等主要贸易伙伴以我国外汇储备迅速增长为由，对人民币施压。随着我国外汇储备规模的快速增大，人民币升值风险也不断增大。
3 保障外汇储备安全性的对策
3．1 增加货币储备的多元化，以分散汇率变动的风险
3．1．1 增加黄金在外汇资产中的比重
自牙买加货币体系宣告黄金非货币化以后，黄金失去了货币功能，但是黄金的保值增值的功能却愈加显现。在欧元债务危机的冲击下，几乎所有的股指、石油等大宗商品价格都出现了巨幅下跌，只有黄金逆势上涨。我国外汇储备的黄金比例远远低于其他国家采用的3％－5％的标准，黄金储备偏低使得我国丧失了获取黄金价格上涨带来的收益。所以，增持黄金能够提高我国的信用风险抵御能力，增加我国外汇储备的安全性。
3．1．2 逐步降低美元外汇储备的比例
由于我国外汇储备50％－60％是美元资产，且近几年美元对世界主要货币持续贬值，我国的外汇储备已严重缩水，国际购买力也不断下降。为了化解由于美元贬值带来的巨大风险，我国需要调整外汇储备结构，逐渐降低美元资产的比重，适时增加欧元，日元在外汇储备中的比重，逐步形成以美元、欧元、日元世界三大货币和黄金为主题的多元外汇储备体系。3．1．3 增加股权投资，优化美元资产内部结构实现我国外汇储备多元化是长期目标，在短期内，我们可以考虑将美国政府债券转换为股权投资，以市场化的手段间接地进行资产调整。例如，可以通过扩大中司的规模及经营范围来增加股权投资。
3．2 保持外汇储备的适度规模
合理的外汇储备是一国进行经济调节的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内经济平衡失调时，例如出现供不应求时，可以动用外汇组织进口，进而调节供求关系，促进宏观经济的平衡。所以，在经济全球化不断发展，各国之间经济交流日益增加的情况下，外汇储备是一个必不可少的手段。但是，外汇储备并不是越多越好，因为外汇储备是将本国的资金流放在海外，具有一定的代价和风险，而我国巨额的外汇储备远远超过了适度的外汇储备的量，所以为了维持外汇储备的安全，必须确定合理的外汇储备规模。具体可以采取以下措施。
3．2．1 加大外汇管理制度的改革，合理强化“藏汇于民”的政策力度
我国应逐渐放宽企业和个人持有和使用外汇的政策限制。我国可以利用市场化手段降低过多的或者是结构不合理的外汇储备，使得企业、机构、个人更多地持有并进入外汇市场。当一部分外汇储备转化为企业、机构的运营资本和个人的储蓄时，人们会更加积极主动地经营持有的资产，免遭市场风险。
3．2．2 加强外汇监管，防止热钱过度流入
加强外汇监管是从源头上控制了外汇储备的规模。由于人民币升值预期，大量的国际热钱通过贸易、地下钱庄等各种渠道流入国内，显然增加了我国外汇储备的规模，也不利于我国经济发展的稳定。因此，我国可以采取对外资项目严格审查等措施，加强对外汇流入的监管，防止国际热钱流入我国投机套利。
3．3 提高外汇储备的利用率，创造更大的经济利益
虽然外汇储备是由外币构成的，也可以用活外汇储备。我国巨额的外汇储备放在那里不用，本身就是一种损失，因为机会成本的增加以及外币的贬值。首先，在外汇管理观念上从引进来向走出去转变。其次，确定合理的投资方向，增加对外汇储备的利用。我国可以利用外汇储备进行战略性投资，有利于国家未来发展。利用外汇储备购买原油充实石油储备，进口高科技设备支持科技研究与开发，进口先进的医疗设备发展国内的医疗技术，还可以为研究人员提供出国培训及交流的经费，吸引国外优秀的专家人员等等。
3．4 人民币国际化是最终解决中国外汇储备安全性问题的长期策略
尽管我们采用各种方法使外汇储备资产投资多元化，风险最小化，以降低美元财政政策对我国外汇储备资产安全性的威胁，但是在美元本位制的情况下，外汇储备还是要坚持以美元、欧元为主导，仍是难以摆脱交易成本和汇率波动的影响。人民币国际化可以使中国在国际金融市场上融通资金的能力提高，就可以降低外汇储备的规模，从根本上保障我国外汇储备的安全性。