中国调控政策不会放松也不能放松

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随着上半年经济数据的一一出炉，中国经济增速放缓的预期逐渐变成现实，放松信贷、刺激经济的言论也再次占据主导地位。

中国经济增速下降，这是回归常态的结果，是健康、正常的，毕竟，任何经济体都不能永远在刺激下生存。况且，目前的数据只是显示在胶着状态，环比下降，同比并未下降。所以，中国调控政策不会放松，也不能放松。

7月1日，中国物流与采购联合会的6月份PMI指数下降为52.1%，比上月回落1.8个百分点，连续两个月回落。而汇丰银行公布的PMI指数较上月大幅下行2.3个百分点至50.4%，连续第三个月放缓，达到14个月内最低点。两组数据显示，无论是规模以上企业，还是民营中小企业，经济增速开始下降。

与此同时，中国的固定资产投资增幅放缓。由于固定资产投资占GDP的2/3强，让人担心中国的GDP增速是否会大幅下降。对于房地产贷款与地方投融资平台的监管，会造成投资率的下降，但根据国家统计局的数据，我国的房地产开发投资并不低：上半年，全国房地产开发投资19747亿元，同比增长38.1%，其中，商品住宅投资13692亿元，同比增长34.4%，占房地产开发投资的比重为69.3%。6月当月，房地产开发完成投资5830亿元，比上月增加1845亿元，增长46.3%。

只要投资不大幅下挫，中国经济就不会出现失速的情况。野村证券的房地产分析报告称，如果中国平均房价下跌20%，房价也只是回到去年中期水平，这仅仅表示去年下半年和今年上半年期间发放的贷款（约1.5万亿元人民币）存在风险，这些贷款仅占2010年一季度银行贷款总额的3.5%。

事实上，中国的商品房价虽然环比下降，但同比依然处于高位。6月份，70个大中城市房屋销售价格同比上涨11.4%，虽然涨幅环比下降0.1%，为2009年2月以来首次出现环比下滑，但值得关注的是，房价同比大幅上升，使得中国房价目前仍处大幅上涨通道。

让人担心的倒是欧美经济紧缩导致中国出口在下半年出现下滑，但6月的顺差仍维持在高位。海关数据显示，6月进口较上年同期增幅从5月的48 3%下滑到34.1%，出口同比增长由5月48 5%小幅滑落至43.9%。

反观国际市场，大宗商品价格虽然反弹，但仍处于下降通道，波罗的海航运指数重挫，两个月内跌幅超过50%，下探到9个月以来的最低点。但中国出口订单没有显著下降，今年难以出现重挫的局面。

摩根斯丹利首席经济学家罗奇认为，今年下半年，中国面临着外部需求的“显著放缓”，加上中国自身因为4月份以来的政策调控而带来的房地产降温，预示着中国今年经济增速可能降至8%-9%的区间。但这对于中国而言，是能够保持经济平稳发展的。

近年，大众一直都在担心投资与出口主导中国经济，房地产绑架中国经济，认为调整经济结构才是王道，但投资和房价稍有回落，重新刺激的呼声就甚嚣尘上，这无异于自打耳光。

当然，如果三季度中国出口与投资急速下挫至可以承受的范围，比如投资额环比下跌50%以上，再现四月份的贸易逆差，政府有必要略微放缓调整节奏，以维持就业与民生，避免地方债务危机爆发。但这绝不意味着中国调控政策应该出现180度的大转变。如果说2009年中国经济政策的转变是为了应对次债危机，2010年再次出现大转折，除了说明政府失去公信力、决策缺乏科学论证之外，不能说明其他的任何问题。

一些国外投行对于中国挤除泡沫的成就赞赏有加。高盛集团全球首席经济学家吉姆・奥尼尔在接受中国媒体采访时表示，中国房地产市场有产生泡沫的风险，但这个风险已经降低了，因为中国政府正慎重地采取措施降低房价，房市泡沫的风险已经被除去。一些国际经济学人士则在大力警告经济二次探底的风险，暗示调控政策应适时摒弃。

不过，对过分的赞誉与过度的悲观，中国都应保持足够的警惕：当欧美实行平衡的财政政策，而新兴经济体普遍加息时，中国放松调控政策，将再次为全球经济担负举重之责，但举重之后，中国收获的将是对人民币汇率与出口更多的责难。