黄酒企业的资本冲动

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胜景山河的故事

当创业板第一批初审企业的名单下来的时候，一个略显陌生的名字引起了酒行业的关注，这家公司就是“湖南胜景山河生物科技股份有限公司”。

按中国黄酒学会会长毛照显的说法，胜景山河成立短短6年，生产规模就达到两万吨，产值近5亿元，堪称中国黄酒行业一匹不折不扣的“黑马”――这匹“黑马”之所以有点陌生，是因为他改了名字。2003年，湖南成立了全省首家专业化、高科技生物酿造黄酒的企业――湖南古越楼台生物科技发展有限公司，这是胜景山河的“前身”，2008年3月17日，公司正式更名为“湖南胜景山河生物科技股份有限公司”。

03年的黄酒行业并不景气，当时，人们说起黄酒，印入脑海的便是黄酒故乡――江、浙、沪。实际上，由于黄酒销售拘于传统市场，全国黄酒的“总体盘子”还不够大，只有700多家黄酒酿造企业，且绝大多数以作坊式生产为主，仅有少量的企业实现了机械化和半机械化。据了解，生产规模在千吨级以下的占到整个行业的80％，万吨级以上的企业只有20多家，两万吨以上规模的企业不到10家，且绝大部分集中在江、浙、沪一带。

古越楼台成立之初，湖南省就将其定位为一家专业化、高科技生物黄酒酿造企业，力争当上全行业第一家高新技术企业，农业产业化龙头企业，但这一目标直到2005年才得以实现。2005年初，新型生物黄酒二期工程在湖南古越楼台正式竣工投产这座总投资1.5亿元、产量达到两万吨规模的黄酒酿造企业，一跃成为中西部内陆地区规模最大的黄酒企业。

这个看上去有点传奇的企业能否成功通过证监会审核，成为第一批亮相创业板的企业?

胜算几何?

创业板要求上市企业具备“两高六新”的特点：高科技、高成长，新经济、新服务、新农业、新能源、新材料、新商业模式的企业。

从高成长的角度看，如果胜景山河财务报表属实，其高成长性可以加分，除此之外，其产品的高科技含量至今并没有得到很权威的认证。很多专家甚至认为，重资产型的胜景山河或者更适合中小板。

当然，对于胜景山河通过初审还有不少质疑声。

一是时机。2007年古越楼台开始筹备上市,2008年3月改名字的同时完成了公司股份制改革。完成股改之后，胜景山河在岳阳市政府的力荐之下，成为湖南省2008年首批拟上市公司。“刚完成股改就筹备上市的民营企业，在国内并不多。”胜景山河董事长姚胜坦言岳阳市政府给了公司很大的支持，在公司与农户之间牵线搭桥，“目前与全市两万多户农民签订了近4万多亩的糯谷种植基地的合同，不光可助农增收1000多万元地保证了酿酒所需的原料不短缺。”

二是销售业绩。在胜景山河初审通过后，网络上便有不少质疑声音，认为胜景的销售业绩含有不少水分。当然，对这种质疑，胜景山河公司并不在意，而是借机完成了自己的新品上市：8月30日，胜景山河在全国推出悟道花雕黄酒等新品种，打造中国市场黄酒第一品牌。

姚胜认为，通过创业板上市是中小企业发展的一条捷径：“企业如何只能靠1+1等于2的模式去发展，那么它达不到我们的要求，所以我们就在借助资本市场的力量尽快把企业做大做强。”

最终胜景山河能否如愿以偿，还要等到10月底再见分晓。

黄酒业资本风起云涌

除了胜景山河的异军突起，实际上，中国黄酒业的整合大戏近两年颇为引人瞩目：在金枫整合上海黄酒资产收关、会稽山收购嘉善黄酒加速推进分拆上市计划之后，古越龙山“迎娶”女儿红一事也终于赢得了“婆家”的首肯。日前，古越龙山公告称，收购女儿红股权事宜已获国资监管部门原则上通过。

此前，古越龙山在2007年年报中就曾明确表示：“计划通过吸收或兼并等方法吸收l至2家有较大规模和较高知名品牌的黄酒企业，实现优势互补，优化组合。”仅仅一个多月后，也就是2008年5月21日，公司便宣布拟收购绍兴黄酒投资有限公司所持有的绍兴女儿红酿酒有限公司95％股权。由于古越龙山此前已持有女儿红5％的股权，收购完成后，女儿红将成为其名副其实的“独生女儿”。

实际上，浙江黄酒业的整合在2005年后便开始了。

2006年，浙江黄酒巨头会稽山完成股份制改革，引进六位战略投资者，并明确了分拆上市的计划，同期，公司还完成了对嘉善黄酒的收购。会稽山是轻纺城旗下生产黄酒的公司，也是其最重要的控股子公司。轻纺城2007年报显示会稽山贡献的主营业务收入为4.8亿元占公司总收入的六成。其销售毛利率更高达41％，远高于母公司的平均数据。今年6月，通过增发，会稽山再次引进了一家知名战略PE，上市之心昭然若揭。浙江的老牌黄酒企业塔牌也在大兴土木建厂，以扩大产能，增强自身竞争能力。

浙江黄酒业的高调动作也刺激了整个黄酒业的整合大戏。2008年，上海两大黄酒品牌石库门与和酒宣布成功合并，第一食品遂即更名金枫酒业。整合完成当年，公司实现营业收入46.5亿元，同比下降18.38％。其中，被赋予众望的石库门酿酒的净利润增速出现了一定的放缓态势。

目前的竞争格局已经比较明显：行业老大古越龙山，行业销量第一是金枫，产能第一是会稽山，出口量第一是塔牌。胜景山河要想真正名列前茅，光靠上市其实并不能解决问题。

无论胜景山河能否异军突起，会稽山能否最终上市，黄酒企业在资本市场上的努力都会对行业产生影响――一旦这些黄酒行业的巨头完成各自的整合动作，可以预见，2010年底中国黄酒业的行业集中度将有一个大的跃升。