小额贷款公司的产生――基于我国非正规金融制度变迁的需求视角

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[摘 要] 近段时间，非正规金融风险加深和中小企业融资困难这一难题已引起了学术界和社会各界的广泛关注。小额贷款公司正是解决这一难题的有效途径之一。本文从非正规金融制度变迁的三个需求角度出发，分析小额贷款公司这种创新性改革产生的制度需求环境。

[关键词] 小额贷款公司 非正规金融 制度变迁 金融稳定 货币政策

面对目前具有顽强生命力的非正规金融，既然原有的制度难以实现其打压效应，就应该适时创新，在新的制度框架下将非正规金融纳入正规金融，进而才能根据不同的对象进行分类调整、规范或打击，趋利避害，这才能真正满足金融稳定和经济发展的需求。小额贷款公司，它不是正式的制度变迁，而只是非正规金融向正规金融制度变迁过程中的一个创新性改革。小额贷款公司的推出可谓生逢其时，可谓是中小企业融资的 “及时雨”，同时小额贷款公司又有利于引导民间资金。因而小额贷款公司正是在非正规金融制度变迁的需求的推动下产生的，即金融稳定的需求；不同层次的经济与金融结合的需求和非正规金融发展连续性和有效性的需求。

一、小额贷款公司的产生与发展

小额贷款公司是指由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。小额贷款公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权，以全部财产对其债务承担民事责任。小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。

2005年12月27日是小额贷款公司发展中的关键日子。这一天，人民银行认可的日升隆和晋源泰两家小额贷款公司在山西省平遥县成立，这被认为是非正规金融正规化的开始。此后一年间，陕西、四川、贵州和内蒙古分别诞生了5家央行推动成立的小额贷款公司。2008年5月4日，银监会和央行联合的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，成为小额贷款公司发展的里程碑。此后小额贷款公司试点在各地迅速展开。

二、非正规金融制度变迁的需求推动小额贷款公司的产生

非正规金融存在向正规金融制度变迁的趋势。新制度经济学认为，经济制度之所以发生创新是因为在社会中的个人或集团看来，承担这些安排的成本是有利可图的。非正规金融已成为经济发展的重要支持力量，特别是在我国经济转轨时期，对推动非国有经济的快速发展提供了强有力的金融支持。我国的非正规金融在体制外的生长，对政府的正规金融制度变迁具有很强的诱致作用。实践证明，这种金融制度创新的收益大于改革的成本，能够实现金融资源配置的帕累托效应改进。因此，政府应该积极介入到该制度创新之中，修改现行的制度安排，扩大政府正规制度所许可的金融活动的行为边界，将原来的体制外非正规金融纳入到正规的金融体系之内，使其合法化，更好地为金融稳定和经济发展提供制度基础。制度变迁中制度创新是在制度需求与供给的相互影响下得以实现的，因此制度变迁也可以说是制度需求与供给的博弈过程。但在本文只从制度需求一个方面分析推动小额贷款公司这个制度创新的产生。

1.金融稳定的需求

(1)非正规金融风险不断加大

从中国经济金融改革开放30年历史看，每当经济处于上升周期、投资过热、信贷与货币政策开始紧缩的时候，非正规金融就进入活跃阶段。在2003年～2008年这一经济相对高涨的发展阶段，央行在控制流动性、抑制物价上涨方面实施的紧缩型货币政策（尽管是从2007年年底正式确立的提法）自2003年9月21日首次将法定存款准备金率从6%提高到7%以来，法定准备金政策使用频率不断提高，2008年6月最后一次上调达到17.5%的历史高位。

紧缩的货币政策使非正规金融市场规模不断扩大。一方面，应对通货膨胀，中央宏观调控中加强了从紧的货币政策，使中小企业面临很大资金困境。由于中小企业相对经营风险较大，存在较高的逆向选择和道德风险问题，首当其冲被排斥在银行信贷资金供给配额之外。由此造成中小企业大量资金需求转向非正规金融。另一方面，大批中小企业本身在受到生产成本上升、人民币升值、金融风暴对实体经济影响等几方面因素影响之下，目前正陷在不景气，这些企业主大多只能向高额利率的非正规金融市场求助。这两方面致使非正规金融市场火速升温，主要表现为总量和利率方面。根据中央财经大学金融课题组的调查和推算，地下金融融资规模已经从2005年的6万亿元扩张到2008年上半年的近10万亿元。

紧缩的货币政策使非正规金融市场利率不断飙升。2008年5月，中央财经大学金融课题组在山西平遥、介休、太原等地对多家民营煤炭、焦化和铸铁企业的调查发现，他们通过非正规渠道融资的比重平均为85%。这些融资的成本普遍较高，如债权私募的年利率为15%，典当融资的月利率为5%，小额贷款公司的抵押贷款年利率为21%。从2008年年初开始，温州民间借贷开始进入一个新的上升阶段。至2008年6月份，人民银行温州中心支行从选定的400户民间借贷监测点统计显示，温州区域内，民间借贷6月份平均加权月利率达到了12.25‰，比去年同期增加3.23个千分点，非正规金融市场利率不断飙升。

当前非正规金融的异常火暴促使非正规金融市场规模不断扩大，利率不断飙升，非正规金融市场的效率大大降低，而风险不断加大，这可能会导致非正规金融市场的崩溃，进而破坏市场经济秩序，严重影响社会稳定。2008年的小额贷款公司正是基于金融稳定出发产生的，通过小额贷款公司这种正规的渠道，可以吸引一部分非正规金融，压缩非正规金融的生存空间，同时小额贷款公司在利率上的优势会一定程度上降低非正规金融市场目前飙升的利率，或许能够解决上面所说的一些问题。

(2)冲击正常的金融秩序，影响货币政策的实施

非正规金融基本游离于国家的监管之外，监管当局对其风险较难控制，其市场所实现的资金配置有时与国家的宏观经济政策目标相冲突，可能对正常的金融秩序产生冲击，影响货币政策的执行和效力，进而不利于政府的宏观调控。2006年，中央财经大学一个课题组对除了、贵州、重庆和台湾外的全国27个省、自治区和直辖市调查发现，全国未观测货币规模在6.8万亿元左右。由于非正规金融体系内部没有类似央行的机构，他们无须交纳存款准备金，现金可以看做是准备金。因此，未观测货币规模可以近似等同于未观测信贷存量规模。按照推算，2007年年底，中国非正式信贷规模应该超过9万亿元。如此大的规模的非正规金融游离于中央银行的货币政策调控范围之外，毫无疑问，非正规金融体系较大程度上影响了当时紧缩货币政策的实施。

2008年5月4日，银监会和央行联合的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，规定，小额贷款公司不能吸收存款，主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。只能在本县(市、区)范围内从事小额贷款业务和小企业发展、管理、财务等咨询业务等。以上规定可以得出以下两点，一是小额贷款公司来源于银行机构的资金不会超过20%，与央行能够控制的货币存量不直接发生关系。二是经营范围内没有结算业务，与其他银行没有往来关系，不会形成派生存款，而派生存款是繁衍货币存量的关键机制。小额贷款公司仅仅在货币存量既定的条件下转移资金，不增加货币供应总量，它改变的是存量结构，影响的是货币周转率，不具有信用创造功能。因此小额贷款公司吸引的这部分非正规金融适应了紧缩的货币政策下对货币供应量控制的同时，调动社会剩余资金转化为投资，进而促进经济增长的目标，而以自有资金经营则进一步加强了风险管理的动力。

2.不同层次的经济与金融结合的需求

有效率的金融体系是四通八达的水系，其中有江宽水阔的主干道，也有激流湍急的支流。经济学家发现，在正规金融的殿堂之外，备受人们冷落和歧视的非正规金融反而具有极强的生命力。我国经济的组成部分大致可以分为三个部分:公有制经济、私营经济和个体经济。实践证明，不同层次的经济需要有不同层次的金融服务。

由于产权上的同构性，资产占全部商业银行总资产80%以上的国有商业银行主要服务于公有制经济，而私营经济和个体经济则与非正规金融结合紧密。非正规金融与私营经济的结合主要表现为与中小企业的结合。众所周知，我国近年来迅猛发展的中小企业创造了一半以上的GDP、近六成的社会销售额，以及75%的就业机会，而从正规金融那里只得到30%左右的金融资源。目前，中小企业发展受到更大的筹资难、融资难的制约。尤其是2007年从紧货币政策实施以来，中小企业融资更加困难，破解融资难问题也就更为迫切。在货币紧缩环境中，为保持最佳盈利水平，银行必然转变信贷偏好。由于中小企业由于项目较小、企业发展前景充满不确定性等原因，在竞争中必然处于劣势，银行信贷“保大放小”的做法成为必然，中小企业资金链面临严峻考验。

因而解决中小企业筹资难、融资难问题的主要渠道有三:一是通过体制内的改革增加对中小企业的金融支持，如2008年下半年发改委会同有关部门在研究建立“国家中小企业银行”，专门为中小企业提供银行服务。二是解除对非正规金融的压制，推动其发展。三是通过发展非银行金融机构引导一部分非正规金融转到正规金融渠道上来，小额贷款公司就是非银行金融机构的一种。小额贷款公司与银行最本质的区别在于，小额贷款公司没有结算业务，因而不具有信用创造功能，就不会影响货币供给水平、不会违背反而可能有助于当时国家的宏观调控政策。一般而言，银行在贷款过程中创造货币，即它在转移贷款使用权时，通过自身存贷款机制，可增加货币供给和需求量，从而创造货币。而小额贷款公司仅仅在货币存量既定的条件下转移资金，不增加货币供应总量，它改变的是存量结构，影响的是货币周转率，不具有信用创造功能。

在当前我国政府实施货币紧缩政策的环境下，银行信贷总量成为政府的主要调控对象，而小额贷款公司可以通过专业投资方式改变社会资金结构，将社会闲置资金引向资金需求最为迫切的中小企业，既解决了中小企业的资金短缺问题，实现投资人的收益最大化；又不违背当前从紧货币政策的基调。因而，在从紧货币政策条件下，小额贷款公司这种非银行金融机构可以担当中小企业融资的一个平台。

3.非正规金融发展连续性和有效性的需求

大量的资料表明，非正规金融是一种有效的金融形式，表现在无论在发展中国家和地区还是在发达国家和地区都有其生存的空间，只不过在发展中国家和地区的作用显得更为突出。我国作为一个发展中国家，需要相当长的时间来发展社会主义市场经济，所以非正规金融无论是现在还是在将来都有其存在的必然性和合理性，因而就必然有保证其发展连续和规范的制度需求。某些省市区域内大规模的非正规金融的存在为当地经济发展提供了强有力的支撑，同时在近段时间风险也不断加大，对非正规金融发展连续性和有效性提出了挑战，小额贷款公司可以说也是解决这一问题的一个尝试。

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