天目药业遭机构投资人大幅抛售首家上市中药企业重组六连败的绝唱

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重组专业户天目药业再次重组失败，失望的机构投资者接连减持。但生活还要继续，接连亏损的天目药业未来发展还是要靠重组

6年来六次重组失败，四易董事长，可以说，自2010年以来，全国第一家中药上市企业――天目药业（600671.SH）一直处于动荡之中。2016年11月，天目药业宣告重组失败后，几大股东相继减持，其中，尤以公司第二大股东，“并购教父”宋晓明所管理的私募――长城汇理减持幅度最高，减持比例高达15%。

2012年4月，宋晓明开始逐渐介入天目药业，无疑，重组预期是宋晓明持有天目药业一大原因，此次股东们相继抛售股票，是否与天目药业此番重组失败有关？是否说明他们对天目药业今后重组成功已不抱希望，对公司未来不再看好？公司接连发起重组计划是否因对自身主业发展失去信心？记者就相关问题向天目药业董秘吴建刚致函致电，对方均未能给出合理解释。

机构投资者接连减持

1月18日，天目药业公告透露，公司第二大股东――深圳长城汇理资产管理有限公司通过大宗交易、上交所集中竞价系统减持公司608万股股票，占公司总股本5%。

长城汇理的当家人正是有“并购教父”之称的宋晓明。这不是宋晓明近来第一次大幅减持天目药业股票，2016年12月10日、2017年1月5日，天目药业分别在公告中披露长城汇理减持公司5%的股份。

宋晓明此前对天目药业颇有投入。长城汇理是通过一致行动人――财通基金旗下的长城汇理1号、中融基金旗下长城汇理并购1号及融通资本旗下的长城汇理并购1号持有天目药业股份的。12月10日前，长城汇理通过一致行动人总计持有天目药业26.15%的股份。但到了1月18日，长城汇理仅持有天目药业11.15的股份。也就是说，短短两个月时间内，宋晓明抛售了天目药业15%的股份。

天目药业的机构投资人当中，长城汇理不是近期唯一减持的，在长城汇理行动前，就已经有其他机构抛售天目药业股票。

在天目药业宣布重组失败两天后――2016年11月18日，天目药业接到通知，其第四大股东――深圳平安大华汇通财富管理减持公司2.86%的股份。12月8日，民生信托通知天目药业，前者管理的民生信托聚鑫1号资金信托证券通过集中竞价交易系统减持公司1.3万股股票。

6年内重组六连败

天目药业宣告重组破产之后，机构投资人接踵而至的持其股票，这只是巧合吗？

这不是天目药业近年来唯一一次失败的重组，而是公司自2010年来第六次重组失利。2016年8月，天目药业宣告停牌重组，忙活3个月后，到11月15日，公司宣布该次重组再度泡汤。这一次，天目药业找到海南伊顺制药、安徽广印堂中药、吉林吉春制药作为候选重组对象。

对于重组未能成功的原因，天目药业解释，海南伊顺制药在交易对价及方案细节中，两方未能达成一致；安徽广印堂中药未来业绩增长存在重大不确定性；吉林吉春制药临时加价，提供的财务情况无法满足评估测算，且存在法律风险。因此类不确定性因素，公司决定终止筹划本次重大资产重组。

多年来业绩不佳的天目药业成了名副其实的重组专业户，第六次重组距离公司的第五次重组仅相隔4个月。密集重组之下，靠着重组A期，不断有机构持有公司股票，当中包括宋晓明执掌的公司。2012年4月，宋晓明管理的长汇投资等公司入局天目药业，宋成为公司董事长。在宋晓明入局天目药业的3年零8个月中，天目药业就发起过3次重组。

连续六次重组不成功，宋晓明等机构投资人是否对天目药业今后的的重组以不抱希望，才因此纷纷抛售公司股票？对于此问题，天目药业并未向《投资者报》记者作答。

接连亏损致重组不断

天目药业为何要接连重组？在天目药业11月15日的公告中，公司表示是为适应行业政策的变化和近年来产业并购整合的趋势和局面，加快产业优质资源的有效整合，提升公司持续盈利能力和水平。

天目药业此番话似乎已经有所暗示，公司到了需要靠重组来提升持续盈利能力的地步。那么，这些年来，天目药业的盈利状况如何呢？

2016年前三季度，天目药业亏损47亿元。公司在接近年末之时还在亏损，看来天目药业2016年全年亏损是大概率事件，若如此，公司很可能再度因连续两年亏损沦为ST。因在2015年，天目药业亏损额就已达到2154万元。

说是再度ST，天目药业曾因2009年、2010年连续两年亏损，在2011年被ST。而公司保壳的方式也并非是靠主业所得到的盈余。在天目药业实现盈利的2011年、2013年、2014年，公司都有变卖资产的举措。仅在2014年，天目药业便处置了两块资产，分别是“深圳京柏医疗设备有限公司60%股权”和“浙江天目北斗生物技术有限公司全部股权”。

由此可见，重组卖壳，成了天目药业扭转局面的不二选择。

2015年12月31日，天目药业股价仅为8.3元，然而，得益于接连不断炮制重组概念，2017年1月19日，公司股价上涨至25.97元，但因亏损，其市盈率为-347倍。由此看来，宋晓明此番收手获利不少。值得一提的是，1月5日，宋晓明再度减持的消息公布后，公司股价几近一路下跌，由30.71元跌至25.97元。