横琴新区推进科技金融服务创新主体研究
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【摘要】珠海横琴自贸区的重点发展产业包含金融服务、科教研发及高新技术，作为金融创新试验区，从横琴自贸区高科技企业金融服务需求进行深度分析，探索如何引导金融资源支持科技创新与科技企业发展，进一步创新与完善科技金融服务。
一、引言
珠海横琴自贸区作为粤港澳深度合作示范区，根据国务院批准的广东自由贸易试验区总体方案要求，按照横琴自贸片区的功能定位，休闲旅游、商务服务、金融服务、文化创意、中医保健、科教研发、高新技术七大产业被列为横琴的重点发展产业，其中与科技直接相关的产业有两项，显示出高科技产业在横琴建设与发展中的重要作用。
推动高科技产业的发展，需要科技金融服务的大力支持。自横琴自贸片区成立以来，横琴金融业取得快速发展，包含银行、证券、保险、基金在内的各类金融机构大举进驻，金融业已形成集聚发展的态势，这为高科技企业的发展提供了有力的条件。横琴作为金融创新的实验区，探索如何引导金融资源支持科技创新与科技企业发展，进一步创新与完善科技金融服务，有着重要的意义。
二、高科技企业生命周期及金融服务需求
一般来说，高新技术企业从提出构想到企业创立、发展、成熟，存在一个成长的生命周期，大致可以分为种子期、创建期、成长期、成熟期四个阶段。每个阶段，企业都具有不同的特点，面临不同的问题，对金融服务的需求不同。
种子期的主要成果是样品研制成功，同时形成完整的生产经营方案，因此又称为“孵化期”。这一阶段的创业项目对创业者有着极大的依赖性，并且极具风险性，因此传统意义上的金融机构很难投资此类项目。实践中个人风险资本或天使基金投资种子期项目较多些。
创建期是指采用新产品、新技术等种子期最终的创新成果进行科技创业的阶段。创建期需要资金来购买机器、厂房、办公设备、生产资料、后续的研究开发和初期的销售等，所需资金巨大。此外，这一阶段由于产品还很不成熟，需要有一个继续完善的过程，并且还需通过市场的检验，因此企业依然面临着巨大的风险。根据国内外的实践，风险投资资本（VC）是创建期企业的最适合的投资机构。VC不仅为企业提供急需的资金，还为企业提供咨询服务，甚至直接加入公司的管理，帮助企业实现成功。
成长期企业的产品已经获得了市场的认可，具有了一定的市场地位，从而摆脱了生存危机。为了获取更大的竞争优势，企业将进一步扩大生产规模，降低成本，建立更大的销售网络，努力实现新产品的产业化及国际化，因此这一时期也称为基于创新成果的高新技术产业化阶段。这一阶段企业投资风险也相对前两阶段大为降低，同时资金的需求量超过前两阶段。在实践中，私人股权投资基金（PE）是这一阶段的主要的股权投资方。PE不仅资金实力雄厚，同时具备丰富的投融资经验，熟悉国际法律法规及政策，通晓并购实务，因此在资金支持之外，能为成长期的高科技公司在战略层面提供实质的帮助。PE一般会通过扶持公司上市最终退出。
成熟期与成长期的界限并不明显。一般认为，公司经过了成长期的高速发展阶段，公司业绩、经营管理，治理结构等都进入相对稳定的阶段，表明公司进入成熟期。成熟期的公司，往往都是上市公司，其融资渠道更加多元化。此时的筹资方面更加注重的筹资的成本，低成本的债权筹资往往是首选。
综上所述，科技企业生命周期不同阶段的收益与风险关系基本成反比，越接近科技创新的源头，收益越高，同时风险也越高。对于科技创新活动而言，最重要的是前两个阶段，因为这是科技创新活动成功与否的P键阶段，同时也是资金成本相对较高的阶段，金融支持最薄弱的阶段，因此科技金融创新所重点针对的，也应当是这两个阶段的科技公司需求。
三、横琴新区当前科技金融服务的供给分析
横琴现有的科技金融服务主要有以下四个方面，下图1表示如下：
由上可见，当前横琴新区科技企业的资金来源主要依靠四方面：政府资金、税收方面的直接补助和优惠、银行为主体的信贷资本、私人风险风投、政府基金共同参与的股权融资，以及资本市场上市融资。很显然，以上科技金融服务的对象应当主要是成长期与成熟期的科技企业，而对于更接近技术创新上有的种子期、创建期科技企业，由于其高风险的特性，超出了银行、小额贷款、私募股权投资机构等所认可的投资范围。对于政府创业引导基金以及风险投资公司来说，其在审批环节、风险鉴别、项目筛选方面有着严格的条件，因此相对更偏好中大型的科技公司。种子期与创建期是科技公司成长的关键阶段，同样是科技创新成败与否的关键阶段，也是最需要科技金融服务支持的阶段。但是，这两个阶段的公司属于初创或技术研究阶段，公司经营管理不规范、前景不明朗。因此，这两个阶段的风险也最高，其所需要的金融服务，需要特别的制度安排来解决。
四、横琴新区科技金融服务主体创新
（一）引入科技保险公司，降低科技创新风险成本
科技企业在技术创新过程中面临较大的风险，这直接提高了其融资成本。为分散和转移风险，保障科技企业的持续经营活动，有必要建立相应的保险保障机制。政府应提供相应配套政策，吸引内外资保险公司在横琴新区建立科技保险支公司，或科技保险服务中心等科技保险专营机构，为区内的科技企业提供科技保险业务服务。
根据相关政策，科技保险公司能向科技企业提供高新技术企业产品研发责任保险、高新技术企业高管人员和关键研发人员团体健康保险、高新技术企业专利保险、高新技术企业小额贷款保证保险、高新技术企业项目投资损失保险、高新技术企业出口信用保险等十五项业务。这些科技保险业务将能够帮助科技企业分散转移在基础研发、生产经营、内部管理、产品责任等方面的风险，促进企业加强风险管理、提高核心竞争力；能够支持科技企业在缺少抵押、担保等情况下获得银行贷款，促进科技企业持续较快健康发展；能够为科技企业的业务骨干、关键研发人员提供强大的健康医疗和养老保障，增加人文关怀，留住人才，为高技术产品的成功研发提供基础保障。
（二）引入天使投资基金，源头支持科技创新
目前横琴新区已有的私人风险投资机构主要是专注于创建期科技公司的风险投资公司，以及专注于成长期科技公司的私募股权基金，而以种子期公司为投资目标的天使投资还很少。种子期公司在科技创新活动的上游位置，风险极大，但是对科技创新有着重要的意义。当期横琴已经建立“创业谷”作为科技公司的孵化器，吸引了大批初创公司，引入天使投资，能对口支持这些初创公司。
天使投资人一般有着丰富的创业经验，因此在资金支持之外，能对种子期的公司在资源协调、人员配置、技术研究方向等方面提供非常有价值的帮助，这是一般的金融机构所很难做到的。
（三）引入科技贷款担保公司，破解信贷融资难题
对于创建期企业，如前文所述，虽然已经取得了技术研发成果，拥有了自己的新产品，但是未来的市场前景仍不明朗，因此风险依然很大，此时主要的资金来源为风险投资公司。为了引导银行信贷资金投入科技创新领域，就必须切实降低信贷资金的风险。引入科技贷款担保公司，以及上文所述的科技保险公司，可以实现风险分散，从而大大下降银行机构科技贷款的风险，因此撬动巨量的信贷资金投入科技创新活动。
应出台政策引导科技贷款担保公司重点支持创建期企业，一方面创建期企业已经取得了重要的技术专利，可以以专利为质押申请担保，其风险低于种子期企业，；另一方面，专门的科技贷款担保公司拥有强大的产业研究及技术价值评估团队，能对专利技术价值及企业的前景作出更准确的判断，因此相对于银行具有更强的专业化优势。这都有利于贷款风险的降低，从而提高科技金融的服务效率。
综上所述，通^引入天使投资基金，与已有的创业谷及政府引导资金（横琴金融投资公司）合作，为种子期企业提供金融支持；通过引入科技保险公司与科技贷款担保公司，形成政府、保险、担保公司、银行之间联动，分担科技创新风险，为支持科技创新提供强有力的支持。
参考文献
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基金项目：本文系珠海市哲学社科“十二五”规划课题“互联网+新经济形态下金融创新研究-以珠海横琴自贸区为例”（ 2015YB047）研究成果之一。