阿里和蚂蚁的互联网金融生态圈

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阿里剥离支付宝是一部大戏，2010年上演，到2014年底才落幕，过程峰回路转，高潮迭起，是个值得点评的好题。

支付宝的战略地位

首先来看支付宝的重要性。阿里集团副总裁、阿里研究院院长高红冰在他的演讲中指出：2006年到2013年，中国的线上零售总额从200多亿元成长到1.85万亿，社会零售总额占比从0.3%提升到8%，2014年估计可以成长到10%，站稳了全球的领先地位（美国商务部在2013年统计了358家行动零售业者的销售额为254亿美元，加上电商巨头eBay的业绩88亿美元，总共是342亿美元）。就互联网用户人口来看，中国目前有6亿多互联网网民，5亿多是手机网民，其中，20～29岁的年轻人是主流人群。这众多网民是马云眼中的蚂蚁雄兵！

需求创造供给，这个庞大的网络经济体也逐渐形成自己的供应链体系，或者称为“互联网生态体系”，例如，随着线上购买迅猛发展，中国物流产业也因此蓬勃发展。高红冰指出，全国目前有211个“淘宝村”，这些村镇自发兴起了产业集群，为阿里平台提供商品与服务，并逐渐发展成为村镇的支柱产业。淘宝村是个值得肯定及鼓励的模式，值得密切观察。这些淘宝村既是淘宝的供应商，也是阿里小贷的客户！

线上零售自然离不开第三方支付工具，这个将近2万亿的电商交易规模都是通过第三方支付完成。据艾瑞咨询在2014年第三季度的调查，支付宝的市场份额占到了将近八成，达到了79.9%。换句话说，支付宝这个支付工具为她的“拥有者”带来了巨大的现金流，她的重要性不言而喻！

支付宝花落谁家

而如今，支付宝是谁家的“宝”，既然已经从阿里剥离，又会花落谁家？

2014年10月初，《银监复【2014】663号》文件批复，蚂蚁金融（30%）、上海复星（25%）、万向三农（18%）和金润资产（16%）共同发起的“浙江网商银行”取得成立许可（下称“浙网银”）。顾名思义，网商银行就是互联网上的商业银行，在网络上吸收存款、贷放款项以及经营金融商品。由于像支付宝这样的第三方支付工具，她的法律属性只是支付工具，国家法律不允许从事存款、贷款等商业银行业务，所以支付宝必须与银行平台合作，将吸收到的巨大现金导入银行的现金水库。支付宝在阿里的时代，工商银行等扮演了水库的角色，如今这个托管方换手了，是谁呢？是这家新成立的“浙网银”吗？正是！

前面提到的蚂蚁金融，如今正是拥有支付宝的幸运者！蚂蚁金融的前身叫“浙江阿里巴巴电商”，于2014年6月11日更名，经营范围除了支付宝业务，还接受金融机构委托的信息技术服务外包、业务流程服务外包。看出蚂蚁金融的重要性了吗？如果没有蚂蚁金融向“浙网银”输送现金，面向互联网的芸芸众生，没有实体分行的“浙网银”能向谁吸收存款？然而，有了蚂蚁金融，互联网的芸芸众生犹如亿万只蚂蚁，通过支付宝源源不断向“浙网银”输送现金。蚂蚁金融搬钱的本事还不止支付宝，余额宝、保险产品的众安在线也都加入了搬钱的队伍（图一）！

有了丰沛的现金来源，“浙网银”的现金水库得以保证维持在高水位。下一个问题是“浙网银”又如何向互联网的芸芸众生投放贷款？在互联网上怎么作放款征信呢？这个不愁，蚂蚁金融因为支付宝的缘故，充分掌握了淘宝、天猫供应商与买家的往来信用信息，通过大数据分析，能够起到精准投放小额贷款的作用，这块业务就是图一中的“阿里小贷”。依据支付宝公布的数据，全国网商通过阿里小贷申请的贷款金额总共2512亿元，获得贷款的客户是1.3万家，获贷金额是132亿，获贷比例为5.25%，坏账率只有0.28%。这个成绩让所有的实体银行瞠乎其后！马云曾说，支付宝是VISA、Master Card等信用支付体系之外的另一个金融创新，也是人民币国际化的一条途径！

这个能够招财进宝的阿里小贷，在2014年8月12日之前，仍然属于阿里巴巴集团，而不属于蚂蚁金融。注册地为开曼的阿里巴巴集团为了在美国纽交所上市（2014年9月19日），将具有企业估值不确定性的阿里小贷业务（SME loan business）卖给了蚂蚁金融，条件之一是阿里取得蚂蚁金融37.5%的税前利益，条件之二是蚂蚁金融将来上市前，阿里可以取得33%的股权。

何以阿里巴巴集团独厚蚂蚁金融呢？支付宝、阿里小贷，这么价值不菲的搬钱宝贝，多少实体银行梦寐以求，为何只卖给蚂蚁金融，而不卖给其他银行？本文认为有四个重要原因，第一，马云既是阿里集团的董事长，也是蚂蚁金融的董事长，为资产交易提供了充分的信任基础;第二，支付宝及阿里小贷都是运营中的业务实体，不可能停止运营，结算清楚，谈好价格，再来签订合同，都是先谈一个合同框架，再来谈合同细部，一边谈、一边做生意，事后再拆分账款，如果没有充分的信任关系，根本操作不来！第三，支付宝及阿里小贷的商业信息，全部来源于阿里集团的淘宝与天猫，资产交易各自独立之后，更需要充分的信任关系来维系可持续信息共享！阿里与蚂蚁的股权与资产交易合同（SAPA）里，明确指出双方需成立一个信息委员会来运作信息共享。第四，阿里集团的专利及专有信息技术主要来自大股东雅虎，没有雅虎的专利授权（TIPLA），淘宝、天猫、支付宝走不出中国、直面全球竞争！据了解，雅虎的互联网专利组合强度，可以说执业界牛耳，全球数一数二。总的来说，阿里在中国不能没有蚂蚁;蚂蚁要走出中国，不能没有阿里及雅虎！

细说割爱支付宝

2010年6月21日，央行出台了《非金融机构支付服务管理办法》，更早以前，2005年曾出台《支付清算组织管理办法（征求意见稿）》，之后没有进一步动作。2010年的办法宣称，所有第三方支付运营商必须在2011年9月1日以前取得《支付业务许可证》，否则必须停止运营。支付宝于2011年初提出了申请，由于办法中没有外资第三方支付的政策，因而没有得到批复。于是，马云在2011年3月31日作出决定，将支付宝（Alipay）以实收资本人民币3.3亿元的金额转让给蚂蚁金融的前身――浙江阿里巴巴电商（下称蚂蚁金融或蚂蚁），这家公司是阿里集团在中国的协议管控公司，法律上称为可变利益实体（VIE），这么安排的用意是为支付宝取得国家审批提供便利。

这一举动引发了雅虎美国小股东的不满，同年5月份在美国雅虎公司贱卖资产！国内知名的财新网总编辑胡舒立撰文，发表标题为“马云为什么错了”的文章，指出马云错在“违背了支撑市场经济的契约原则”，意指马云没有经过董事会讨论、股东会同意，岂可自作主张，出售核心资产？这个操作已经违背了公司治理原则。马云立即回应，指称胡总编在“基本事实不了解的情况下就开始评论”。 马云的说法是，先将支付宝移转出去，以内资身份取得许可证，然后再回头与大股东软银及雅虎讨论补偿。于是有了如图二的阿里、蚂蚁商业谈判的框架协议，总共有四个子协议！由软银孙正义及雅虎杨致远代表大股东，马云代表蚂蚁，展开冗长的商业利益谈判。

两个月以后，阿里与蚂蚁首先签订了专利技术授权合同（IPLA），支付宝估值160亿美元，阿里取得支付宝税前利益的49.9%，以及37.5%的或有清算产权。隔年2012年3月31日，阿里与蚂蚁完成了商业协议谈判，马云承诺，在阿里上市前，将个人在蚂蚁的持股逐年降低到8.8%，这也是马云在阿里的持股数。2012年9月18日完成的股权协议，更进一步明确规定，软银持股不低于15%的前提下，可以推派一位董事，接收董事会的会议通知及会议材料，出席观察阿里的董事会。由这一系列的举措可以看出，阿里的大股东对阿里的董事会及蚂蚁的董事会是有点不放心，必须通过合同安排，来确保两个董事会的规范运行。

结语

2013年初，支付宝剥离事件尘埃落定，蚂蚁组织结构调整方案浮出水面，成立了四个事业群，即共享平台事业群、国际业务事业群、国内业务事业群，加上原来的阿里金融，同年10月又宣布，未来的股权安排，即40%的股份作为对全体员工的分享和激励，剩余60%股权将用来逐步引入战略投资者。

也是2013年底，德国众议院改选，总理梅克尔领导的基民党赢得国会最多席次，却未过半，于是与竞争对手社民党合作，筹组大联合政府。双方经过冗长谈判，最终签署了协议。发表协议的记者会上，梅克尔总理对社民党魁及布瑞尔说：如果两个人看法总是一样，对双方都不太好。及布瑞尔回答说：政治即是妥协，与社民党妥协是最佳选择！

阿里剥离支付宝的过程，大股东与董事会看法不尽相同，震荡了一段时间。诚如德国总理梅克尔所言，不一样的看法，经过协商之后，最后得利的是公司整体及全体股东和利益相关者！