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今年的最佳策略是什么?好买力推CTA基金

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从年初的贵金属到4月份的“绝代双焦”,再到最近的“双粕”,大宗商品可谓是热点不断,精彩纷呈。从涨跌幅看,黄金最高反弹幅度达27%,焦炭最高反弹幅度约90%,豆粕最近涨幅也超过35%,与股票市场的不温不火形成鲜明对比。cta基金的投资机会,真的不错吗?

股市疲软,债市风险加剧,信托无产品可买,宝宝类产品收益下滑……在理财荒的背景下,买什么好呢?好买基金研究中心认为,今年的最佳策略是买入管理期货(CTA)基金。

今年以来的市场风头无疑被大宗商品抢光,从年初的贵金属到4月份的“绝代双焦”,再到最近的“双粕”,可谓是热点不断,精彩纷呈。从涨跌幅看,黄金最高反弹幅度达27%,焦炭最高反弹幅度约90%,豆粕最近涨幅也超过35%,与股票市场的不温不火形成鲜明对比。CTA基金的投资机会,真的不错吗?

CTA基金收益领跑

5月是令大宗商品市场难忘的月份,工业品和能源板块主要品种发生急剧逆转。黑色系品种长达5个月的涨势戛然而止,铁矿石、螺纹钢和焦炭月跌幅均超过20%。不过,农产品及时接棒,豆粕和菜籽替代“黑色系”成为市场明星。豆粕4、5月反弹幅度超过25%,主力合约单日成交量最高达到800万手,合8000万吨,远远超过国内豆粕6000万吨的年产量。

在这种高波动、高热度的环境下,CTA基金月度表现领先其他策略。好买数据显示,4月份CTA基金平均收益率1.63%,好于宏观对冲、市场中性、多空仓、定向增发等对冲策略。5月份,虽然受到黑色系快速反转影响,部分CTA基金净值回落,但是总的来说仍有1.03%的平均收益,还是排在各策略收益率第一的位置。

多因素推动国内CTA基金异军突起

由于CTA基金和传统的股票、债券相关性极低,因此具有较强的配置互补性。从CTA基金在国际上的发展经验来看,CTA基金起源于1949年,随着期货交易品种的不断扩展和量化技术的发展,目前已经成为全球对冲基金中的一个比较大的类别。专注于量化CTA基金的富善投资林成栋曾表示,在国际对冲基金整体规模中,CTA基金约占10%,总规模约3000亿美元,且过去10年整体规模增长了8倍左右。

而CTA基金在我国真正被投资者所熟知其实是在2013年,早些年CTA基金主要以“代客理财”形式出现。近年来,随着公募专户和公募子公司发行渠道的打开,以及期货资管的发展,CTA基金逐渐开始阳光化并进入中国投资者的视野。从好买基金所做的CTA基金成立数量的数据也可看出,从2012年开始,CTA基金呈井喷式发展态势。另外,专注于做CTA基金的私募公司也逐渐发展壮大,投资策略也越发多元化,由此CTA基金进入春秋战国时代的百家争鸣时期。

事实上,CTA基金这两年的高速发展和A股的低迷状态分不开。原来投资股票基金的投资者,现在开始转投CTA基金。这就是CTA基金发展的一个很好的见证。

另外,由于CTA基金主要投资于期货、期权市场,能够做到T+0交易,而这却是股票市场做不到的。且随着期货市场新品种的推出,CTA基金会有更多的机会。

由于CTA基金主要投资期货市场,被很多投资者冠上了“高风险”的帽子。但并不是所有的CTA基金都属于高风险产品,也有很多产品以获取绝对稳健收益为投资目标,并严格控制回撤风险。另外,由于CTA基金并不是投资单一期货市场,而且仓位控制灵活,比如,CTA基金可投资品种遍及农产品、能源、金属、外汇、股指和利率等多个领域,所以,CTA基金其实可以有效分散单一市场带来的风险。

持续关注CTA基金投资机会

美国非农数据惨淡,推后美联储加息节奏,美元走软刺激大宗全线上涨。据Wind统计,非农数据公布次日10个大宗商品板块中,除能源板块外均上涨,涨幅最大的是煤焦钢矿板块。美元阶段性见顶为大宗商品带来喘息之机。

好买基金研究中心认为,从基本面看,商品已经具有长期配置价值。因为大宗商品经历多年慢慢熊市,很多品种价格跌至历史低位,个别品种甚至跌破成本价。炼钢厂、采矿厂等大型传统工业企业连年亏损,开始大量裁员、关闭生产线。企业长期亏损会主动减产,另外供给侧结构化改革也将进一步淘汰落后产能。随着欧美经济复苏,中国经济增速企稳,需求端将逐渐改善,有助于维持价格稳定,大宗商品进入中长期价值投资区间。

好买基金研究中心在去年四季度的资产配置策略中就推荐大家关注CTA的投资机会。他们认为,当时股市疲软,债市投资机会不明显,部分资金有分流商品市场的趋势,将有助于增加商品市场的波动,为CTA基金提供丰富的投资机会。目前看来,资金流入商品市场的趋势已经开启。

彭博数据统计,今年一季度是2009年以来海外大宗商品对冲基金最大资金流入单季,2016年至今共有50亿美金流入。国内方面因为私募基金信息披露有限,我们无法得到资金流入CTA基金的精确的数字。不过,商品市场交投活跃度明显提升,也能从侧面反映出商品市场有资金流入的迹象。数据显示1~5月,全国期货市场累计成交量约19.46亿手,同比增长38%。焦炭、螺纹钢、豆粕等多个品种均出现放量增仓的上行行情,增量资金入场推动的迹象十分明显。

商品市场扩容,CTA基金收益增加。好买基金研究中心研究院高飞认为,从各策略平均收益率看,CTA是今年以来表现最好的策略。在股债等传统资产收益下滑的背景下,CTA表现出其长期收益稳健、与其他资产相关性低的特性,值得投资者继续关注。