新三板的并购诱惑

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新三板发展中，并购业务是亮点，这是PE/VC机构们嗅到的最具前瞻性的投资机会。随着新三板市场中案例逐步浮现，新三板被认为是并购市场下一片 “蓝海”，机构们摩拳擦掌，静待得以彰显专业价值的机会到来。

并购“围猎场”

新三板又一家企业被上市公司收购了。

这是近一个月来第二家申请终止挂牌新三板的企业。瑞翼信息5月16日公告称，通鼎光电收购了瑞翼信息10名自然人合计持有公司51%的股份，通鼎光电正式成为苏州瑞翼的新主人。同时，瑞翼信息拟向全国中小企业股份转让系统有限责任公司申请终止挂牌。

此前4月25日，新三板挂牌企业武汉亿碳环境资源开发股份有限公司（下称亿碳）公告称，拟将旗下两家全资子公司100%的股权出售给深圳市的一家上市公司。并且，因失去主要经营业务，持续经营能力受到影响，公司将向新三板申请终止挂牌。

据了解，终止挂牌的原因在于，亿碳拟将南昌能源开发有限公司和合肥能源开发有限公司两家全资子公司100%的股权出售给深圳市东江环保再生能源股份有限公司，考虑出售资产业务完成后，公司失去主要经营业务，持续经营能力将受到影响。

东江环保是同行业一家专业从事废物管理和环境服务的高科技环保上市公司，经多次协商沟通，双方认为东江环保收购亿碳两个全资子公司，可以形成优势互补。

如果最终得到新三板批准，亿碳将成为第一个因市场化并购而退出新三板的案例。时隔不足一月，新三板企业瑞翼信息再次申请终止挂牌。

此次，瑞翼信息于2014年1月24日挂牌，到其宣布终止挂牌为止不足4个月。《融资中国》记者查阅了解，苏州瑞翼信息技术股份有限公司主要是向中小微型企业提供移动互联网产品的研发、营销、运营服务。瑞翼信息表示这次并购是为了抓住移动互联网高速发展的机遇，提升公司与电信运营商的合作层次，扩大公司在移动互联网产品营销领域的竞争优势，更好维护全体股东利益。

机构看好重组戏码

寻求扩张的企业通常面临着内部扩张和并购重组两种路径。由于规模小、效益不稳定等特点，中小微企业往往拥有较强的并购动机。即便如此，借助于主板和创业板市场，2500多家上市公司和其他大公司之间的并购成为中国公司并购的主流，而涉及中小微企业的并购则鲜有成功案例。

不过，新三板或将扭转这一困境。此前，4月11日中讯四方公告称，因筹划公司并购事宜，公司股票暂停转让。更早前，了望股份（原北京了望）董事长王蕊就向《融资中国》记者透露，2013年11月，了望股份以向陈立红发行股份的方式购买其持有的英沃纵横51% 的股权。

市场化并购未来将成为新三板服务非上市公众公司的另一常规功能。5月9日，中国证监会已就《非上市公众公司收购管理办法（征求意见稿）》、《非上市公众公司重大资产重组管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。

新三板并购细则的出台也为投资机构带来了新的机遇。

“新三板有很多优秀的企业，处于发展前期，将来真的会有爆发性增长的机会。”申银万国场外市场总部总经理蒋曙云向《融资中国》记者表示，新三板与上下游市场连通性的增强，也会给企业并购提供绝佳的舞台，这也是目前券商积极参与的目的所在。

同样，对于VC/PE而言，通过新三板并购退出尤为看好。达晨创投合伙人齐慎在接受《融资中国》记者表示，新三板挂牌企业更容易成为显而易见的并购标的，“目前我们所挂牌的公司就有的已成为行业并购的标的。”

凤博投资董事长常军表示，凤博投资主要集中于合伙人所擅长的几个行业，布局产业投资，以此能够给所投企业提供上下游产业链整合等增值服务的行业。“上市公司和机构成立并购基金这是一个趋势，未来凤博也会效仿这种模式。”

除了PE/VC对掘金新三板表现出极大的兴趣，新三板并购基金也浮出水面。有报道称，博时资本目前也在筹备一款针对新三板的基金产品。该基金以并购为特色，通过把新三板公司并入上市公司或让新三板公司整合其他公司，募资规模10亿-30亿元。这进一步说明各机构对新三板并购重组这一战场的看好。