浅谈美元贬值对中国的几点负面影响

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摘要:美国为了缓解其长期以来的贸易逆差,采取的是美元贬值的措施。美元跌势从2002年开始,作为国际经济和金融体系中举足轻重的一种货币,美元持续贬值,对其他国家经济的损害和打击不容小视,中国经济的发展也必然受其严重影响。本文通过对美元贬值造成中国物价上涨、出口减少、国家财富流失、房地产及股市泡沫等方面的具体分析,列举了美元贬值对中国产生的不利影响。最后简要阐述了中国面对这场货币之战的立场。

关键词:美元贬值;中国;负面影响

中图分类号:F031.2 文献标识码:B 文章编号:1009-9166(2010)005(C)-0090-01

据统计2004年美国的贸易逆差已经超过6000亿美元,占到当年GDP的5.5%。巴曙松先生说过,任何国家都不会任其贸易逆差无限度扩大,面对这种情况美国的选择通常只有两种:一是实行紧缩性的宏观经济政策,例如减少财政赤字、提高利率以减少消费,从而使得国内储蓄与国内投资恢复平衡;二是推动美元贬值,以化解美国的经常账户逆差问题。但是如果采用提高利率和税收以减少消费增加储蓄的方法,会造成美国经济的衰退。因此为了保持国内经济持续增长的形式,美国政府采取美元贬值的方法。希望其他国家的货币升值以缓解美元贬值的压力。这就使得人民币甚至是中国的经济与美元的关系更为密切。实际上中国的力量并不足以缓解美国的巨额贸易逆差。据资料显示,中国的顺差仅为400亿,根本无法对美国6000亿的逆差产生本质作用。但是美国并不这么认为,他们仍然对中国经济虎视眈眈。亚太经济时报曾称,美国正导演这一场美元阴谋,通过动用外教和市场手段暗中推动美元贬值,而中国受到的冲击上至国家金融与政治,中至地方企业,下至百姓生活。

一、人民币的对外升值对内贬值

2005年4月,美国参议院通过了一份提案,要求中国政府在6个月内允许人民币升值,否则会对中国出口美国商品征收惩罚性关税27.5%(美国认为中国出口商品在价格上得到了15%―40%的优势,即平均为27.5%),这不得不让人觉得是美国在故技重施。1985年9月,美国与日本、前联邦德国、法国、英国等五个发达工业国家签订了“广场协议”,规定日元和马克大幅上升以缓解被过分高估的美元,扭转美国贸易逆差。结果是什么呢?日式泡沫经济直接导致日本对外净资产的汇率损失累计约为3.5万亿日元。日经指数升幅达到205.1%,房地产泡沫形成巨大的堆积,而后紧缩货币政策刺破了泡沫,股市径直下滑,冲销的不良资产达到100万亿日元。前车之鉴,面对当下人民币的升值问题应高度重视。“广场协议”的教训警示我们,汇率问题是牵一发而动全身的,预期本币升值的情况下往往会导致一国资产泡沫膨胀。一国为了维持汇率基本稳定,不得不进行外汇买卖,通过增加国内基础货币供应量来平衡外汇市场,从而导致国内流动性过剩和通货膨胀。

二、中国的财富流失

人民币的升值必将导致出口的减少,这对中国经常账户的消极影响是不言而喻的。这其中应该注意的是,在人民币相对美元升值的同时,欧元相对于美元升值的幅度更大,结果就造成了人民币兑欧元实施了“间接性贬值”,这无疑将会加剧中欧之间的贸易摩擦,破坏了中欧的贸易关系。外需下降和本币升值对中国出口增长都有负面影响,在外需不变的前提下,本币升值意味着现有产品的外币价格上升,对外国消费者的吸引力下降。这促使出口商通过创新增加产品的附加值和吸引力。然而,外需下降意味着外国消费者对高附加值产品和低附加值产品需求的同时下降,在这种环境下,出口商没有动力去革新技术,而是被迫通过压低产品价格去维持市场份额。这可能导致中国出口企业贸易条件的进一步恶化,相应的国际贸易摩擦将会继续加剧。除此之外,由于国际贸易一般以美元结算,美元贬值势必会使得一些主要原料进口国面临强大的升值压力,这会使得中国很大一部分企业的进口成本增加,从而使得中国出口产品在国际上的竞争力面临更为严峻的考验。美元贬值、人民币升值将使我国的出口企业出口成本增加,出口产品价格升高,产品竞争力降低,从而导致出口数量下降,直接影响出口企业的出口创汇效益,特别是一些位于产业链末端、出口依存度较高的劳动密集型产业受到了较大的影响。有关统计数据显示:服装行业出口依存度为60%,人民币每升值1%,服装行业全面受损程度为行业利润下降6.18%。

三、热钱的冲击

热钱又称游资或投机性短期资本。只为追求最高报酬以最低风险在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。2008年5月《上海证券报》称,美元持续贬值的背景下全球热钱正急于寻找出口,新兴市场成为热钱流入目的地。人民币升值因素进一步加剧了游资讨回冲动,加快了热钱的进入速度。热钱以FDI名义流入,通过银行兑换成为人民币,再借助某些方式投资于中国股票市场和房地产市场。当热钱密度较大时会造成我国经济的虚假繁荣。在热钱进入中国后,热钱在赌人民币升值的同时乘机在其他市场如房地产市场、债券、股票市场等不断寻求套利机会,这就造成了势头正盛的房地产价格以及2007年股市的太平盛世。

此外,热钱的大量进入也加大了我国的外汇占款规模,一定程度上影响了货币政策的正常运行,扰乱了金融秩序,加剧了国内通货膨胀的压力。

四、中国的立场

美元已经别无选择地放弃了“强势货币”的地位将“国际货币”拱手相让;而生机勃勃并且迅速强大的中国并没有利令智昏,依然坚定地保持着人民币的弱势地位;欧元于是无可奈何地被推上了美元让位的空缺,但是欧洲虚弱的经济增长根本无力承受强势货币的重担。更何况国际上大部分国家的外汇储备仍然以美元资产为主,动摇其国际货币的地位是昂贵且不现实的。美元贬值政策使得中国成为最大受害者,一是因为中国拥有世界最多的美元储备,美元毫不节制的贬值不可避免地令中国经济陷入动荡。美元贬值推动油价等矿产品上涨,抬高出口产品的生产成本,致使中国出口减少,同时造成中国巨额外汇缩水。而且,美元贬值对中国汇率制度改革、货币政策和资产价格形成的影响可能更为明显。在欧美主导的G8以及G20等国际势头的多重施压下,或许中国的唯一选择就是支持强势美元。唐风先生在其著作《新货币战争》中提到,坚持美元的强势地位这不仅可以稳定中国经济形势和人民币升值预期,而且支持美元能从化解次级贷款危机这一源头出发寻找出一头切入国际金融市场的有效途径。

作者单位:上海财经大学金融学院

参考文献:

[1]张明.美国经济下滑和美元贬值对中国出口和通货膨胀的影响.国际经济论坛.2007年第6期.

[2]林毅夫.关于人民币汇率问题的思考与政策建议.国际经济论坛.2007年第5期.