中国财险公司偿付能力综合分析

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一、引言

本文结合保监会规定的偿付能力11个监管指标，从业务稳定性、流动性、盈利能力、业务增长能力、资产投资能力五个角度确认评价指标。利用主成分分析法，对众多影响指标进行筛选，采用最有效的指标对国内主要存在的财险公司的偿付能力进行分析。

二、偿付能力边际的界定

保险公司偿付能力一般分为最低偿付能力、法定偿付能力、实际偿付能力三类。

最低偿付能力边际是保险公司为了能够承担所负的责任，在理论上应该保持的最低偿付能力额度。保险公司应当具有与其业务规模相适应的最低偿付能力。最低偿付能力应与其业务规模相适应。

法定偿付能力边际是保险监督机关要求保险公司必须具有的最低偿付能力额度。它适用于保险监督管理机关管辖范围内的所有财险公司。

实际偿付能力边际是指财险公司实际具备的偿付能力边际。如果财险公司实际偿付能力边际过低，保险监管机关就会对其进行干预，责令其追加资本或者限制业务规模或采取其它措施，直至达到标准。另一方面，要弄清财险公司的财务状况是否稳定，还需要分析该公司的最低偿付能力边际。当然过高的实际偿付能力边际既不现实也无必要，因此，这会加大财险公司的经营成本。

三、实证模型的构建

1.样本选择与指标设计

由于公司认可资产表和认可负债表难以获得，本文根据规定认可资产、认可负债的认可标准，采用2007年《中国保险年鉴》中的资产负债表和公司损益表数据，计算认可资产和认可负债。以人保财险、平安财险、太平洋财险、华泰财产保险、中华联合、天安保险、大众保险、华安财险、永安财险、太平保险、永诚财险、美国美亚（上海）、美国美亚（广州）、美国美亚（深圳）、日本东京海上火灾保险、丰泰保险（亚洲）、皇家太阳联合保险公司（上海）、美国联邦、三井住友、三星火灾、中银保险、安联保险（广州）、日本财产保险23家保险公司作为样本数据，分别对应Y1至Y23。计算下面12个评价指标，构成原始数据表。

X1=保费增长率=（本年保费收入－上年保费收入）/上年保费收入

X2=自留保费增长率=（本年自留保费－上年自留保费）/上年自留保费

X3=速动比率=速动资产/认可负债

X4=应收保费率=应收保费/保费收入

X5=认可资产负债率=认可负债/认可资产

X6=资产认可率=资产净认可价值/资产账面价值

X7=自留保费规模率的倒数

X8=净利润/所有者权益

X9=营业利润/自留保费

X10=资产收益率

X11=自留保费规模率=自留保费/（认可资产－认可负债）

X12=资金运用收益率=资金运用净收益/本年现金和投资资产平均余额

其中X4、X6代表业务稳定性；X3、X7、X5、X11代表流动性；X8、X9、X10代表盈利能力；X1、X2代表公司业务增长能力；X12为资产投资能力。

2.实证分析

使用SPSS16.0对原始数据表进行主成分分析。SPSS软件能自动对原始数据进行标准化处理。并把标准化后的数据保存在数据编辑窗口中然后利用SPSS的factor过程对数据进行主成分分析。得出相关系数矩阵的特征根及方差贡献率见表1，由于前6个主成分贡献率≥85%、结合表2初始因子载荷阵中变量不出现丢失，所以提取的主成分个数m=6。

表1 主成分方差

Total Variance Explained

ComponentInitial Eigenvalues

Extraction Sumsof Squared Loadings

Total% ofVarianceCumulative%Total% ofVarianceCumulative%

13.20026.66526.6653.20026.66526.665

22.61221.76548.4302.61221.76548.430

31.57913.15461.5851.57913.15461.585

41.1619.67971.2641.1619.67971.264

5.9778.14579.408.9778.14579.408

6.8106.75086.158.8106.75086.158

7.6515.42491.582

8.5034.18895.770

9.1901.58497.354

10.1791.49498.848

11.077.64699.494

12.061.506100.000

表2 初始因子载荷阵

Component Matrixa

Component

123456

X1.526-.260.098.042.753.142

X2.472-.756.238.102.193.148

X3.703.471-.124-.093.045.049

X4.823-.215-.044.033-.363-.221

X5-.794-.422.041-.235.011.114

X6-.193.047.363.767-.241.297

X7.815-.094.099.140-.204.150

X8-.107.237.813-.238-.074.348

X9-.093.892-.028.039.255.145

X10.168.781-.082.184.063-.031

X11-.319-.232-.620.501.119.174

X12-.215.031.546.364.227-.648

表3 主成分、综合主成分（赢利能力）值

F1F2F3F4F5F6F排名

人保财险-1.6650.271-0.447-1.3430.0629-0.392-0.59519

平安财险-1.2280.33190.71280.52750.05460.5216-0.07113

太平洋财险-1.4730.42550.37590.1647-0.260.4635-0.22515

华泰财险-1.648-0.168-0.79-2.8750.8632-0.538-0.82421

中华联合-2.105-1.597-3.6342.61210.50060.6784-1.04822

天安保险-1.7030.78210.1950.3895-0.7810.1551-0.27416

大众保险-1.293-0.616-0.1720.5334-0.134-0.556-0.49818

华安财险-1.6720.29570.83030.7398-0.0080.3613-0.17714

永安财险-2.208-2.3173.1887-0.629-0.3051.5409-0.65520

太平保险-1.119-0.3710.044-0.2370.586-0.017-0.3517

永诚财险2.2752-0.6210.7980.33493.44730.12370.8983

美亚（上海）-0.3590.39361.94711.69510.3314-3.2270.21938

美亚（广州）0.02581.2378-0.272-0.36-0.084-0.0710.1949

美亚(深圳)2.0071.1085-0.317-0.152-0.764-0.3880.63164

日本东京-0.1861.80020.2420.4775-0.2610.55440.43647

丰泰保险0.85730.9039-0.574-0.531-1.206-0.2810.181210

皇家太阳0.5701-0.311-0.112-0.131-0.4040.02290.025412

美国联邦0.5672-3.812-1.576-1.327-0.279-1.086-1.1123

三井住友-0.451.1295-0.18-0.006-0.6620.20610.061711

三星火灾1.74822.8275-0.1360.11811.21490.95751.23871

中银保险2.8267-1.347-0.235-0.480.430.61550.45986

安联(广州)4.0386-2.8860.90111.0068-1.5290.3930.56675

日本财险2.1892.5661-0.789-0.523-0.801-0.0270.92092

把表2中的每列的系数除以其相应的特征根的开根后为主成分系数向量，得到主成分函数的表达式为：

F1=0.294zX1+0.264zX2+0.393zx3+0.46zx4-0.44zx5-0.11zx6+0.456zx7-0.06zx8-0.05zx9+0.094zx10-0.18zx11-0.12zx12

F2=-0.161zX1-0.468zX2+0.2914zx3-0.133zx4-0.261zx5+0.0291zx6-0.058zx7+0.1466zx8+0.5519zx9+0.4832zx10-0.144zx11+0.0192zX1

F3=0.078zX1+0.189zX2-0.1zx3-0.04zx4+0.033zx5+0.289zx6+0.079zx7+0.647zx8―0.02zx9-0.07zx10-0.49zx11+0.435zx12

F4=0.039zX1+0.095zX2-0.09zx3+0.031zx4-0.22zx5+0.712zx6+0.13zx7-0.22zx8+0.036zx9+0.171zx10+0.465zx11+0.338zx12

F5=0.762zX1+0.195zX2+0.046zx3-0.37zx4+0.011zx5-0.24zx6-0.21zx7-0.07zx8+0.258zx9+0.064zx10+0.12zx11+0.23zx12

F6=0.158zX1+0.164zX2+0.054zx3-0.25zx4+0.127zx5+0.33zx6+0.167zx7+0.387zx8+0.161zx9-0.03zx10+0.193zx11-0.72zx12

其中F1可以看成是zx4、zx5、zx7的综合变量，主要反映财险公司资产的流动性指标对偿付能力的影响。F2可以看成是zX2、zx9、zx10的综合变量，主要反映财险公司盈利能力对偿付能力的影响。F3可以看成是zx8变量，主要反映财险公司所有者收益对偿付能力的影响。F4可以看成是zx6、zx11的综合变量，主要反映财险公司经营稳定性对偿付能力的影响。F5可以看成是zX1、zx9的综合变量，主要反映财险公司业务增长程度对偿付能力的影响。F6可以看成是zx8、zx12的综合变量，主要反映财险公司资产投资状况对偿付能力的影响。

最后利用主成分函数、综合主成分公式为：F=0.26225F1+0.21765F2+0.13154F3+0.09679F4+0.08145F5+0.0675F6

求出23家财险公司的主成分值、综合主成分（赢利能力）值见表3。

3.结果分析

将上述公司分为三个等级：高偿付能力、中偿付能力和低偿付能力。排名前五的财险公司为高偿付能力，包括三星火灾海上保险有限公司、日本财险、永诚财险、美国美亚深圳分公司、安联保险。排名后五位的财险公司为低偿付能力，包括美国联邦、中华联合、华泰财险、永安财险、人保财险。23家公司的平均综合得分为0.000291，其中有12个超过平均水平，占52.17%，表明整体水平较好，但是公司之间差距较大，两极分化现象严重。

由表2可以看出，F1、F2因子的方差贡献率较大，分别为26.665%和21.765%，说明流动性和盈利能力对公司偿付能力的影响最大。三星火灾、日本财险、美国美亚（深圳）是国外保险公司在国内市场上建立的全资公司，风险控制系统发展的比较完善；而永诚财产保险股份有限公司是2004年9月正式成立的全国性股份制财产保险公司。它们在保障保费规模增长的同时，更注重资产的流动性管理。即F1和F2的值都较大。而排名后五位的财险公司近几年保费增长比较快，特别是美国联邦和中华联合达到了74.92%和43.62%，但是资产的流动型管理却没有跟上，F2的值都较小，分别是-3.812和-1.597。所以导致最终排名低。

通过对影响财险公司偿付能力的众多因素进行主成分分析,筛选出比较有效的评价指标；同时对2006年中国财险市场上的整体偿付能力状况做了较全面的分析。各个公司的不足和优势也得以体现，为公司改进偿付能力提供了指导。

（作者单位：中国海洋大学经济学院）

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