中小型基金净值表现较为出色

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2005年，股票市场依然偏弱。上半年股票市场延续了2004年的跌势，上证指数一度跌破1000点，下半年股票市场反复筑底回稳，由于股权分置改革顺利推进，市场信心逐步恢复，上证指数全年下跌8.33%。债券市场则一涨再涨，由于CPI持续走低，而市场资金非常充裕，债券市场走出了难得的长牛行情，中信国债指数全年上涨14.03%。从总体上看，基金的投资能力进一步提高，主动操作的基金整体取得了正收益。债券型和偏债型基金整体收益最好，但美中不足的是，它们的收益都低于国债指数收益。相比较而言，配置型基金的整体绩效表现更好，大部分取得了不错的超额收益。封闭式基金中，科汇、安顺、景阳、科翔等净值增长居前；开放式股票型基金中，易基策略与合丰成长净值增长超过10%；股票指数型基金中，银华88取得了10.27%的高收益，与其他指数基金净值普遍下跌形成鲜明对比；偏股型基金中，富国天益和中国优势净值增长超过10%；配置型基金中，广发稳健、广发聚富和华安宝利净值增长居前，其中广发稳健以16.93%的收益在所有基金中排名第一；偏债型和债券型基金中，银河收益和嘉实债券表现较为出色。总体来看，中小型基金表现要好于大型基金，业绩排名靠前的大多为30亿份以下的小基金。基金盘子小，“船小好掉头”，资产配置调整较为迅速。从公司角度看，一些基金公司整体表现优异，例如广发、易方达、华安、嘉实等，旗下基金普遍表现不错。

2005年新发基金57只，但股票型基金首发规模一路走低。2004年股票型基金平均首发规模超过30亿，其中海富收益和中信经典甚至超过100亿。2005年初，这个数字下降到10亿，而到了下半年，股票型基金首发能到5亿就算是不错了。但银行系基金凭借强大的销售渠道，取得了超过40亿的发行份额，在弱市中非常抢眼。另外，货币市场基金规模快速膨胀，基金数量从9只增加到25只，净值规模增长了1225.18亿元，增幅达193.47%，基金市场规模增长主要靠货币市场基金，但在下半年赎回量也相当大。值得一提的是，许多业绩优秀基金获得了净申购，基金投资者日趋成熟。

2006年，股票市场仍然处在深层次的变革当中，股权分置改革将基本完成，制度创新的推进将为股票市场长期健康发展奠定基础。有利的因素是市场的估值水平已很有吸引力，不利的因素主要有经济增长速度放缓，上市公司盈利水平可能回落，而新老划断后，股票供给增加和IPO重启会给市场带来压力。总体来说，股票市场的机会可能会比2005年更多。而债券市场预计会维持高位震荡整理的局面，市场环境比较有利。因此2006年基金市场的发展较为乐观，建议投资者增加股票基金的仓位。另外，笔者认为封闭式基金将会是2006年的一个亮点，管理层推出封闭式基金到期解决方案将为期不远，封闭式基金折价率的大幅下降是可以期待的。笔者建议投资者对封闭式基金战略性持仓。