中小企业融资困境与渠道改进策略

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内容摘要：企业在发展过程中除本身要有充裕的资金，还要有良好的融资能力，以实现更好的经营。我国中小企业在发展过程中会面临诸多问题，但现阶段比较突出的依旧是融资问题。基于此，本文对我国中小企业融资的困境进行分析，然后提出中小企业融资渠道改进的建议，以期为企业融资难题的解决提供参考性意见。

关键词：中小企业 融资困境 渠道 改进

我国中小企业融资困境分析

（一）融资渠道狭窄困境

我国中小企业都是以间接融资为主，通过金融中介，从银行进行贷款，使得国有银行对中小企业融资的渠道上所发挥的作用比较局限。现阶段，我国中小企业融资的方式主要是：抵押贷款、担保贷款，其他方式的金融产品基本都没有发挥过作用。中央银行针对中小企业所增长的货币供给量，在基层银行的运作与传导中会产生“结构性变化”，导致中小企业在银行所能贷款到的货币资本大幅度缩水。在我国经济中表现为银行货币资本供给量增长较高，但中小企业所能贷到的资金依旧有限。

现阶段，我国的资本市场虽然得到了一定的发展，但中小企业要想上市或发行债券依旧不现实，这给我国中小企业的融资造成了一定的障碍。中小企业一般规模相对较小，发行债券和股票的上市成本代价太大，使得其流通量不充足，价格容易纵，违背了资本市场健康公平发展的需求。另一方面，适合我国中小企业发展的其他融资渠道（王峰娟，2008），如创业板市场、投资基金、场外交易以及产权交易等方式都尚未成熟，导致我国中小企业的融资渠道一直停滞在走独木桥的状态。

（二）信贷配给困境

我国经济学中的信贷配给，可以分为两种，一是信贷数量配给，二是信贷规模配给，包括道德风险和逆向选择两个方面（方文，2002）。从其内容可以看出，我国的信贷配给，其贷款利率是银行所给出的优化决策变数，与市场无关，也与中小企业的融资需求无关。相反，这种市场非出清均衡恰恰是价格充分调整后的结果。即，借贷双方之间存在关于贷款收益的非对称的不完全信息。信贷配给产生的主要渠道是银行中介机构的监督成本。随着贷款利率的上升，厂商拖欠归还贷款的概率也在增加，进而增加了预期监督成本，降低了银行中介的预期利润。以预期利润最大化为经营目的的银行中介便有可能以比市场出清水平更低的贷款利率对厂商实行信贷配给（刘国华、沈君，2004）。

（三）信用困境

长期以来，我国中小企业都是属于弱势群体，因而，在其产生与发展中必须要筹集资金，并取得其他经济实体的信任与帮助，融资行为更是如此。中小企业一般都置身于两类信用体系中：一是企业与企业之间的横向信用关系，这种信用关系存在于企业之间的交易活动中；二是企业与银行间的纵向信用关系，一般的国有银行对中小企业给予的贷款额度，都是以中小企业的信用等级为标准（刘车，2000）。而在这两种信用关系中，由于银行的信用机构不够发达，不健全，企业间的横向信用也会在生产经营过程中遇到障碍，使得中小企业无论是横向信用体系还是纵向信用体系，都不稳固，万一有所不足，就会使中小企业陷入融资信用困境之中。

（四）所有制和规模歧视困境

在我国，国有企业、外资企业、三资企业和民营企业在政策上都会受到不同的待遇（俞仁龙，2002）。在银行贷款上对其待遇更是差别较大，国有银行首选合作的对象都是国有企业；其次是外资企业与三资企业；中小民营企业所能得到的贷款，根本无法供应中小民营企业的正常发展。同时，中小民营企业在建立之初就面临着种种困难，如关卡多、手续繁杂、效率低下、耗时长等障碍，在贷款上依旧如此，使得货币资金经营者可以避开市场表现的需求性，而进行“逆向选择”，投向政策和内部规定的企业，从而减少银行所存在的风险，并可以有效地避开“道德风险”的嫌疑。

（五）资本市场不规范

在我国，中小企业融资状况在资本市场差强人意，证券市场虽有发展，但仍需要规范，我国现在的资本市场还不发达，没有形成多层次的市场体系。金融市场体系的发育不健全，没有建立与中小企业相配套的金融机构体系，不能够为企业提供充分的信息和低成本的资金。在这样不规范、不够市场化的资本市场中，企业在融资选择上没有自和灵活性，缺少畅通的直接融资渠道，不利于企业合理地安排资本结构和保持较低风险的负债率。虽然我国一直都很重视证券市场的发展，但是目前我国的资本市场中仍然存在较多不利于中小企业上市筹资和债券筹资的政策导向。中小企业想要通过发行企业债券或股票的融资渠道在我国现阶段还不太成熟。目前，国家每年都发行一部分企业债券，但是现行公司法、证券法及有关部门法律条文严格规定了公司债券的发行主体及发行条件（其规定标准都明显高于一般的中小企业），严重阻碍了中小企业的债券融资。

我国中小企业融资渠道改进建议

（一）完善直接融资体系并建立多层次的资本市场

我国应尽快建立多层次资本市场体系，为中小民营企业服务提供专门的资本市场部门。一直以来，中小企业的融资方式往往以间接融资为主，兼顾直接融资。现行的基于国有企业改革为主导的融资制度设计，以及银行方面对信息不对称和成本效率的考虑都难以满足一些发展前景预期良好、能够做大做强的中小企业的资金需求。中小民营企业规模较小，无法满足全国性证交所对发行股票的具体指标要求，很难通过一般的股票交易市场与众多大企业同台竞争。

为解决中小民营企业的融资问题，部分国家摸索、开辟了本国资本市场体系中的“二板市场”及一些地方性证交所，形成了多元化的资本市场体系，为中小企业特别是科技型中小企业提供了直接融资渠道（李伟，2004）：如在欧洲发达国家，资本市场就包括了地方性的证券交易中心、全国性的证券交易中心、上市股票的场外市场和大机构和投资者之间直接交易、纳斯达克小型市场、纳斯达克全国市场、粉红单市场和小额股票挂牌系统共八个层次。在这八个层次中，后三个层次主要是为中小企业提供融资服务，完备的资本市场给中小企业的发展提供了大量的融资。

（二）完善企业债券市场

作为资本市场的组成部分，我国债券市场中鲜有中小民营企业的参与。首先，制约企业债券市场发展的因素主要是利率尚未完全市场化和企业信用水平低。对于前一个困扰因素，应继续深化利率市场化，利率的完全市场化必将为债券市场提供外部约束条件。而企业信用问题，则急需政府发挥职能作用，加大宣传力度，并建立起严格的违信惩罚制度，以解决企业债券在发行上市过程中存在的信用识别问题。并通过扩大企业债券品种、数量来改变中小企业发行债券难的现状，例如公司债券的转换、抵押、担保等形式，同时还可以通过发行浮动式利率债券或可赎回债券来降低长期债券的利率风险。但从根本上，还是要为我国现行的债券市场发展营造一个公平、宽松、稳定的市场环境，这样才能切实拓宽中小企业融资渠道，给中小企业融资提供新的方式。

（三）培育地方中小银行和中小金融机构

专家指出，现阶段解决我国中小企业融资渠道单一的重要途径之一就是发展地方中小银行。在我国中小银行发展的现状不容乐观，不仅数量少，规模也不健全，在其发展中还面临着种种障碍。据统计，目前，我国市及市以下的金融机构基本都是农村信用社、城市商业银行和国有银行的分支机构。虽然近年来，我国国有银行开始逐步走集约化管理的路线，一定程度上减少了市级以下的分支机构，并收回了分支机构的贷款权限，但是面对我国农村经济环境差、金融机构不健全的局面，使得市级以下的金融机构面临着巨大的生存危机与发展危机，无法满足中小企业对金融资本的需要（贝多广，1995）。所以，政府部门必须重视地方中小银行的发展问题，缓解中小企业的融资压力。

1.完善中小金融机构的监管体系――引导其健康发展。地方中小银行的开放程度、设立模式、进入和退出机制的建立与金融业的稳定与否有直接的联系。因此，从客观上来讲，开放地方性中小银行和中小金融机构存在一定的风险。在发展此类金融中介时，要时刻关注其动态，适时建立相应法律法规，防范金融风险。世界上著名的银行大多数都是私有的，它们之所以能够健康地发展壮大，一个很重要的原因在于它们被纳入有效、科学的监管体系之中。因此，培育民营金融机构需要政府的介入，以行政手段弥补市场失灵的缺陷，引进“严刑峻法”来威慑有违规动机的操作者。在实践中，逐步完善监管规则，规范中小金融中介，使其合理有序发展，并使之真正起到为民营中小企业服务的作用。

2.创造公平的竞争环境――提高其竞争力。首先，要在政策制定上对国有银行和民营金融机构一视同仁，即给予后者真正的“国民待遇”。其次，给予民营金融机构真正的市场地位，这要求政府职能部门减少行政干预，使其按照市场规则合法经营。第三，应允许民营中小金融机构跨地区经营，赋予其兼并、收购其它城市的中小金融机构，允许外资对其参股，进一步完善治理结构和资本实力，允许中小金融机构扩大业务经营范围，如开办银行卡和承兑商业汇票业务等。总之，政府职能部门在面对民营金融机构时，一定要在政策制定上显示公平，并引进相应的竞争机制（刘彪，1995）。

正如上文所述，应允许赋予中小金融机构兼并、收购其它城市的中小金融机构的权利，允许更多的金融机构参与市场竞争，形成优胜劣汰机制，经营业绩差的机构有被收购的风险。隐性风险的存在必然使中小金融机构转换经营机制，实现真正的商业化经营。

（四）完善民营企业管理制度并健全企业治理结构

当前，我国中小民营企业普遍存在财务报告不真实、准确度低，财务制度不健全，财务管理混乱，财务数据弄虚作假的现象，这些问题直接导致了中小企业的贷款信用等级比较低，进一步降低了中小企业的贷款可行性。对此要不断提高企业管理水平，特别是财务管理水平，本文建议中小企业可以从以下方面做起：

第一，完善企业内部治理机制，确立规范的会计制度与财务制度，并实行严格、完善、科学的内部牵制制度，以市场经济要求为标准建立与之相符合的收益分配制度。第二，可以考虑聘请专家加入董事会。企业的重大决策应交予董事会，充分考虑到董事会成员的专业知识结构及管理知识等互补性。第三，民营企业可以通过咨询管理公司为自身定做一套切实可行、行之有效的管理系统，真正提高自身的经营管理水平。第四，逐步引导中小企业管理制度的多元化、市场化和社会化，对中小企业要引导资本市场化方向，改变曾经的家族式管理方式，吸收现代企业制度和管理制度的要素，与时俱进，运用科学这一工具来达到提高企业管理水平的目的。增强企业的市场竞争力，从而实现利润的最大化，使企业能够长期、稳定、健康的发展，只有这样才能赢得更多金融机构的信赖，进而拓宽融资渠道。

总之，以目前我国的市场经济体制的实际情况来看，中小企业应该逐步完善自身建设，找到适合自己发展的有特色的多元化融资渠道。在市场约束的控制下，证券融资和银行融资并重，这是中小企业的最佳选择。同时政府相关部门应重视中小企业融资难的问题，切实加强中小金融机构的发展，引导中小金融机构健康、稳定发展，发挥其促进地方经济增长的作用。

参考文献：

1.王峰娟.税务会计[M].复旦大学出版社，2008（4）

2.方文.财务管理防范[J].财会研究，2002（10）

3.刘国华，沈君.转型经济国家中小企业发展研究[M].中国财政经济出版社，2004

4.刘车.中小企业与技术创新[M].社会科学文献出版社，2000

5.俞仁龙.中小企业技术创新[M].湖南大学出版社，2002

6.周立群，谢思成.中小企业改革与发展[M].人民出版社，2000

7.李伟.中小企业发展与金融支持研究[M].中国经济出版社，2004

8.贝多广.中国资金流动分析[M].上海三联书店，1995

9.刘彪.企业融资机制分析[M].中国人民大学出版社，1995