会计信息对股票价格影响的实证探究

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摘要：会计信息对于股票价格的波动有重大的影响，上市公司的会计信息对整个股票市场具有决定性的作用。研究上市公司的会计信息，能够让投资者预测股票的价格，对完善整个证券市场有重大意义。本文分析了在2014年上市公司的会计信息研究结果，对股票价格进行了实证研究分析。通过实证分析表明不同的会计信息对股市影响不同。股票投资者可以根据这些对不同会计信息的分析，对自己的投资行为进行规范化。

关键词：会计信息；股票价格；实证研究

由于股票价格受多种因素的影响，所以股票市场上股票价格变化不定。上市公司对外公布的财务信息是众多股票投资者能够直接获取的信息。因此这些会计信息对投资者是至关重要的。欧美国家重点研究了会计信息对股价形成的影响。这些影响大约分为两个方面：一个是股票交易的数量。在公司的财务信息期间，股票的交易数量是否波动异常，这样才能验证这些会计信息的实用性。第二个是股票的价格波动问题，若股票投资者很规范的运用会计信息，同时股票投资者还能够形成良好的信息观、计价模型观和计量观三种观点。会计信息在这其中起到了关键性的作用，它改变了股票投资者对股利支付能力的信念。会计信息也因此能够改变股票的价格。会计信息的及变动这两种因素都会在不同程度上导致股价的变动。会计信息与股票价格的关系都是利用这个因素来展开的。计价模型观主要是通过一种计价模型反映一种简单会计关系。通过这种模型可以证明会计信息可以转换到会计中。这种模型通过把权益的市场价值和会计的账面价值联系起来，这种模型的主要作用是为股票或者公司股价。计量观可以反映公允会计信息，历史成本计量属性逐渐的被取代，公允价值计量属性日渐成为主体，主要是体现在会计计量方面。

一、样本、模型以及变量解释

（一）样本和数据的选取

本文所选取的样本是2014年以前在北京证券交易所上市的所有上市公司全部样本的财务信息，各项财务指标都来自国泰安金融经济信息数据库中公布的样本。股票价格是把交易日收盘价之和的平均值，样本数据来自新浪财经网。

（二）实证研究的模型的建立

本文中将会计信息以及非会计信息用不同的变量来进行表示。假设我们设会计信息为N，那么其会计信息中所包含的其他因素均用下标进行表示为Ni（i=1，2，3…m）。那么宏观经济政策及财政政策等非会计信息用X来表示为Xi（i=1，2，3…m）。股票价格根据这两个影响因素就可以求出，股票价格R=f（N1，N2，N3…X1，X2，X3…Xm）。在任何相同的时间点，非会计信息对股票的影响不大，因此我们认为非会计信息是一个常量。可以用y来表示。R=y+f（N1，N2，N3…Nm）。

（三）解释变量Zi的选取

由于解释变量Zi与股票用很密切的联系，它能够直接反映公司的财务信息状况以及股票投资者的选择习惯，所以我们为了更好的对会计信息进行统计，对于解释变量的选取应该慎重。根据调查结果以及分析，我们确定出了9个解释变量，分别为：（1）存货周转率（Z1）；（2）销售毛利率（Z2）；（3）资产报酬率（Z3）；（4）应收账款周转率（Z4）；（5）流动比率（Z5）；（6）资产负债率（Z6）；（7）每股利润率（Z7）；（8）速动比率（Z8）；（9）每股收益（Z9）；通过对着这些财务指标的分析我们能清楚而直接的看出企业的获利能力、偿债能力、营运资本效率能力。

（四）模型参数估计以及检验结果

对上述九个财务指标进行回归性试验，得出结果如下：

R2=0.435，DW=2.479，F=2.8%

根据结果表明，这九个解释变量的系数不明显，因袭可以得出一个结论，那就是方程存在多重共线性。从解释变量本身来观察，R2的值也有变量相互解释的关系。由于流动比率与速动比率两者的计算方程中的分母都是流动负债，那么他们之间的相关性就会比较强它们之间也可能存在多重共线。我们将这些多重共线的变量去除。进行回归分析，结果如下：

R=y+y1N1+y2N2+y3N3+y7N7

R2=0.325，DW=1.879，F=5.732

对这个回归结果进行分析，结果表明除了每股收益之外的其他的三个变量在统计上均不明显。由于这些不明显的变量对于结果没有什么实质性的作用，所以将这三个变量去除。将每股收益作回归。回归模型代号为：

R=6.435+2.836*N1

R2=0.347，DW=1.948，F=22.458

从回归结果来看，DW值在2附近，说明方程不存在正负自相关情况，F值证明方程的在统计上是明显的。N1的T值表明每股收益拒绝β=0假设，N1自变量在统计上是明显的。但三次回归结果的R平方值和修正后的R平方值都不是很高，说明还存在着别的影响股票价格的量没有在方程中表示出来。一般异方差检验法，结果如下：

R2=28.674

二、结语

本文分析证明会计信息对我国的证券市场影响极大。因此我们要保证各大上市公司的会计信息的真实性。虽然股票市场的日渐完善，政府对证券市场的规范力度逐渐加大，广大股票投资者的素质也慢慢提高，但是会计信息的内容还存在着虚假现象，因此我们应该加大对上市公司的会计监管，这样才能真正体现会计信息对股票价格的实用性。

参考文献：

[1]于海燕，黄一鸣.会计信息对上海证券市场股票价格影响作用的实证研究[J].商业研究，2005（4）：134-138.

[2]赵宇龙.会计盈余披露的信息含量：来自上海股市的经验证据[J].经济研究，2008（7）：36-42.

[3]倪国爱，刘欣.会计信息在上海股市中作用的实证研究[J].财贸研究，2010 （3）：61-65.

（作者单位：成都理工大学商学院会计系）