中国粮油市场10月分析报告
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10月份，国内主要谷物行情整体平稳趋弱，未见大幅波动。分品种看，小麦高位坚挺，尽管国家加大临储小麦投放力度，但供应偏紧局面短期难以改善；玉米基本稳定，东北玉米因上市期推迟而价格偏弱，华北玉米量质齐增行情被市场看好；稻米价格弱势运行，籼稻高位回调，粳稻收储高开低走，大米稳中趋降。
油脂油料行情因利空因素围绕，月内依旧处于下行通道，豆油受大豆行情影响及消费不振，期现货行情皆显著下跌；棕榈油受全球经济放缓拖累，国内行情大跌；菜籽、菜油缺失政策扶持，行情随其他食用油下滑。
我国秋冬作物收种稳步推进，接近尾声。据农业部农情调度，截至10月底，全国秋粮已收获10.6亿亩，完成种植面积的90.4%，进度同比快0.8个百分点；全国已播秋冬作物5.03亿亩，完成意向种植面积70.7%，进度同比快0.7个百分点。
食用油：利空因素主导市场期现价格探新低
10月份，美豆收获上市，单产和总产好于预期；主产国棕榈油库存处历史高位，马盘棕榈油期价见3年来新低；国内经济景气度低于预期，植物油终端消费不畅。利空因素主导国内外市场，促使国内期现货价继续下跌，小包装价格也纷纷下调。
基本面主导短期宏观面长期利多
10月份，基本面因素主导国内外油脂油料市场行情。在内因偏空的前提下，国际市场外因也是空头主导。
一是国际原油期价震荡下跌，见近4个月来低点；二是欧盟公布了新的生物燃料法案，预示欧盟以植物油为主要原料的生物燃料行业增长将受限，甚至出现萎缩，植物油需求的增长少了一支重要动力。
不过，面对全球经济的不景气，近两个月全球主要经济体纷纷实施宽松的货币政策。一是美联储推出QE3，这推高了市场对长期的通胀预期；二是欧盟推出直接货币交易计划（OMT），也增加了市场对长期潜在通胀的预期；三是中国的低通胀为中国政府实施积极的财政政策和货币政策提供了条件。国内外主要经济体纷纷开动印钞机，使得市场对明年至后年的长期商品价格看涨，植物油价格也包括其中。
利空主导市场豆油继续下跌
10月份，利空因素主导市场，国内豆油期现货价格继续下跌。其主要原因：一是美豆收获上市，单产好于预期，加之相对于1200美分/蒲式耳的大豆种植成本，今年美豆农种植收益处于历史高位，美豆卖盘压力大，促使10月份CBOT大豆期价继续下跌，并传递到国内豆油市场；二是从刚过去的中秋、国庆“双节”来看，中小包装植物油销售处于10年来的最差水平，终端需求明显疲弱，市场信心不足，油厂不仅散油库存压力大，中小包装库存压力也大于去年同期。
11月份，国内豆油期现货市场仍将震荡走弱，现货表现将弱于期盘。
利空因素：一是机构预期美农业部很可能在11月份月度报告中再次小幅上调大豆产量，预示未来几个月美豆实际供给偏紧程度并不像此前预期的紧张；二是机构预计2013年巴西和阿根廷大豆合计增产2800万-3000万吨，美豆种植面积接近8000万英亩，刷新历史纪录，预计大豆产量约9400万吨，明年大豆供给很可能变得宽松，这将压制油脂油料的中期走势；三是全球棕榈油库存已经非常庞大，四季度仍呈进一步上升趋势；四是国内植物油库存远超历史同期，必将压制贸易商采购积极性。
利多因素：一是明年2月底以前，国际市场大豆主要依靠美豆供给，今年我国大豆产量为1300万吨，比去年减少近300万吨，不排除后期资金炒作中国需求和供给紧张的可能；二是在经历大幅下跌后，市场认为国内豆油、棕榈油价格向下空间已有限，连盘植物油也有技术性反弹需求，也会传递到国内植物油现货市场；三是在过去的5年中，国内植物油市场有4年在元旦、春节“双节”前后出现上涨行情，届时贸易商很可能提前囤货，有助于库存向中间环节转移。失去政策支撑菜油价格回落
10月份，国内菜油期现货价格明显下跌。夏收菜籽临储政策结束后，在国内四级菜油与豆油价差处于历史高位的情况下，国内豆油和棕榈油现货价格双双大幅下跌，菜油价格不可避免地受其拖累。
秋收油菜籽集中上市，国家对秋收菜籽（油）的临时收购政策从9月开始到明年2月底结束。由于10月份国内菜油、菜粕均呈下跌态势，菜籽压榨处于亏损状态，秋菜籽收购价整体呈高开低走趋势。主流油厂继续维持观望态度，收购力度亦明显放缓。
11月份，国内菜油期现货价格将呈稳中趋弱态势，现货需求低迷。一是目前国内菜油和豆油的价差均处历史高位，菜油处于竞价劣势；二是国内植物油基本面整体偏空，终端需求疲弱，豆油和棕榈油仍有下跌空间，替代效应下，菜油价格也难幸免；三是目前港口四级菜油价格为10500元/吨，低于主产区菜油主流价格，毛菜油价格为10200元/吨，远期1月份毛菜油价格在10000元/吨左右，环比走弱；四是未来几个月油菜籽到货量将处于高位，国内菜油供给数量增加，价格易受压制。
库存增需求弱棕榈油见新低
10月份，国内棕榈油期现货价格继续大幅下跌，连盘棕榈油1301合约跌到6500元/吨。主产国马来西亚和印尼棕榈油库存同比大幅上升，马盘棕榈油期价急跌，见3年低点，棕榈油进口成本大幅下跌。
11月份，国内棕榈油期现货价格将继续震荡走低，重心下移。一是目前印尼棕榈油库存比正常水平高50%，马来西亚库存比正常高45%，主产国的高库存将压制马盘反弹空间；二是全球经济增长放慢，棕榈油工业需求受到较大影响；三是美豆上市，南美大豆种植面积大幅增加，打压国内外植物油价格；四是后期国内港口棕榈油库存很可能继续增加。
进口增库存升后期供给充足
海关数据显示，9月份我国进口食用植物油（不合棕榈油硬脂）86万吨，较8月份大增34.4%；1-9月份我国累计进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）551万吨，较上年同期增加18.3%。加上进口大豆同比增加折豆油数量，今年1-9月我国植物油供给同比增加205万吨。
从实际情况看，今年我国植物油需求低于去年，目前国内植物油库存超历史同期，后期充给充足。调研表明，棕榈油多集中于港口，豆油集中于大豆压榨企业，菜油集中于中储，中间环节囤货较少。维持上月“四季度国内植物油供给充足”的观点，大量库存必将压制贸易商采购积极性，最终压制植物油反弹空间，使得国内植物油期现货价格见新低。
综合分析，11月份，在新的利多出现之前，利空因素仍将主导国内外市场。虽然不排除因期盘出现技术性反弹，带动国内植物油现货价格短期小幅回升，但也是下跌过程中的回升，市场整体继续探索新低。操作上建议以空头思维为主，可逢低短多，现货商观望，不要急于入市。
大豆：美豆或将宽幅震荡
10月份，在宏观面和基本面利空的联合冲击下，美豆期价继续下跌，中下旬在需求持稳和南美天气不佳的利多支撑下，期价触底回升，季节性低点可能已经形成。受收储政策出台和产量严重下滑支撑，内盘大豆期价表现较外盘抗跌。国产新豆收获结束，收购价格高开低走。
季节回调结束外盘触底回升
10月美豆收获完成，农户季节性抛售结束，尽管USDA超预期地大幅调高美豆单产和产量，但美豆期价仍然走出触底回升的走势。基本面上，美豆的季节性利空基本出尽，南美天气炒作即将粉墨登场。在明春南美大豆上市前，美豆供需依旧偏紧，需求将成为市场关注的焦点。
利多方面：一是在南美2011/2012年度大幅减产的前提下，南美新豆上市前，全球进口需求仍将转向美国，而美国新豆产量同比下降，美豆供需前景依然偏紧。中国进口量同比大幅增加，旺盛的出口需求将令美豆后期供给更加紧张。俗话说：
“牛市看供给，熊市看需求”。后市需求将成为美豆期价高位运行的首要支撑因素。二是南美天气开局不佳，局部干旱和洪涝并发，可能对南美大豆的高单产预期构成威胁。
利空方面，一是USDA11月报告可能继续上调美豆单产；二是随着后期南美天气的改善，南美丰产的可能性依旧存在。基于以上分析判断，未来3个月，笔者维持后期美豆期价将呈现底部抬高、宽幅震荡走势的判断，但仍需防范宏观面利空带来的系统性大跌风险。建议待11月美豆期价回调至20日线附近分批逢低买进。
政策利好预期内盘表现抗跌
10月，连豆指数触底回升，表现较外盘明显抗跌。本月东北地区国产新豆收割基本结束，新豆高开上市，但购销量有限，受到同期美豆期价大幅回调的影响，价格高开低走，导致购销僵局，市场等待临储政策出台。
国产大豆价格受到以下因素的支撑：一是今年国产大豆种植面积大幅下降，市场供给锐减支撑国产大豆期价；二是今年国产大豆出口形势良好，今年1-9月出口量为22.4万吨，同比增长42.21%，已经超过2011年金年的出口数量；三是临储大豆拍卖底价大幅提升，人为抬高了国产大豆价格运行的底部，利好后期国产大豆价格走势。基于以上分析，笔者认为，未来连豆期价将持续表现抗跌，或将走出独立上涨行情。
养殖需求支撑粕价低位企稳
10月，国内豆粕期现货价格大幅下跌，连豆粕持仓量大幅增加，显示在期价大幅下挫后，资金分歧加大。
豆粕表现较豆油疲弱，油强粕弱格局明显，油粕比值有所反弹。豆粕期现货价格同步下跌，但现货价格较为抗跌。月底沿海43%蛋白豆粕价格为3920-3970元/吨，月环比下跌150-200元/吨。
从期价表现上来看，内盘期价跌幅明显表现较外盘要大，内弱外强的格局持续，10月下旬外盘企稳反弹，而国内豆粕期价仍然阴跌不止，主要原因：一是前期内盘粕价涨幅巨大，泡沫较多；二是国内以永安期货为主的多头资金严重弃盘，资金操纵的可能性较大。
豆粕价格下跌主要是受到成本下降、供给充足的影响。后期看，在外盘豆粕期价季节性低点确立的背景下，内盘豆粕价格将追随外盘弱势反弹，并受到国内养殖业高存栏和养殖收益回升的支撑。油粕价格下跌油厂深幅亏损
10月底，主要港口进口大豆到港成本为5000-5050元/吨，月环比大幅上升，进口大豆港口分销价4700-4750元/吨，月环比大幅下降。本月国内油粕现货价格大幅回调，月底进口大豆压榨收益环比下降至-300元/吨以上，创出年内新低，油厂前期外盘点价大豆到港加工深幅亏损。后期油粕价格继续大幅下跌的空间已经不大，出现一波反弹的可能性较大。
大豆进口大增豆粕出口强劲
海关数据显示，我国9月份大豆进口量达到496.57万吨，同比大幅增加20.23%，月环比增加12.4%；1～9月我国大豆进口量同比增长17.5%。9月份我国豆粕出口量为17.89万吨，同比大幅上升453.14%；1-9月我国豆粕出口量同比激增150.59%。
综合分析，在北美基本面利空基本出尽、南美天气开局不利的背景下，后期南美天气和北美需求将成为市场关注的焦点。美豆期价后期或将呈现底部抬高的宽幅震荡走势，未来3个月将运行在1500-1850美分/蒲式耳的高位区间，存在创新高的可能性，逢大幅回调可适当增加库存。
稻米：进口冲击已成常态
10月份，国内稻米现货市场整体弱势运行，籼稻价格略有回落，粳稻小幅下跌。新季中晚籼稻收购工作顺利进行，收购价格保持在国家最低收购价格以上，托市预案无法启动；东北新季粳稻收获进度同比推迟10天，目前接近尾声，收购价格高开后出现小幅下跌。
终端需求不旺籼稻弱势运行
国家粮食局10月10日公告宣布夏季粮油和早籼稻旺季收购结束。开秤价格在1.25元/斤以上，较去年同期上涨0.10元/斤，收购价格最高曾涨至1.40元/斤。随着收购接近尾声，储备收购任务完成，价格逐渐回落至1.30元/斤以下。由于籼稻米终端需求不旺，加工企业并未大量入市采购。
新季中籼稻大量上市，目前湖北普通稻价格在1.35元/斤左右，安徽1.30元/斤，四川1.42元/斤。
新季晚籼稻即将进入收获期，目前看作物种植情况良好，单产有望再度增加，但是种植面积略有减少。综合考虑未来籼稻产量继续增长将面临较大困难，如果市场供应环境发生改变，势必影响整体价格水平。
从目前的市场环境看，晚籼稻上市价格高开后平走的可能性较大。大米终端消费需求不旺、进口米冲击以及供需较为宽松，是影响价格上涨的主要原因。
阴雨天气影响粳稻价格回落
预计东北3省粳稻产量将达到3350万吨，较2011年增加116万吨，增幅为3.6%。当前的不利因素就是阴雨天气带来的稻谷水分下降困难，后期储存面临考验。
阴雨天气对东北地区粳稻生产造成了多方面的影响：一是导致收获工作较去年推迟10天左右，直到10月底才使得收获进度完成超过90%；二是造成收获成本上升以及损耗加大；三是水分偏高且晾晒困难。
虽然近几个月东北粳稻因为可用加工粮源紧张而走出一波涨势，但新稻上市以来整体价格逐渐下降。目前圆粒粳稻到厂价在1.46元/斤左右，长粒粳稻到厂价在1.55元/斤左右，均较开秤时下跌近0.10元/斤。预计东北粳稻价格仍将以弱势运行为主，在市场整体弱势的情况下，很多企业在收购时采取提高收购标准或者压低收购价格的策略。
早稻供需未变期货跌势暂缓
10月郑商所早籼稻期货走出震荡下跌行情，但总跌幅仅为0.97%，跌势暂时有所缓解。1301合约开盘于2675元/吨，最高达2688元/吨，最低2629元/吨，月底收于2644元/吨，整体交易重心进一步下移，呈区间窄幅震荡走势。
从国家粮油信息中心最新的中国稻谷供需平衡表分析，基本面仍然没有出现明显变化，总体供需仍呈产大于需局面。早稻期货将主要跟随整体农产品市场，特别是国内谷物市场的运行模式，预计短期内早稻期货仍将维持窄幅震荡的走势。
进口环比略减单月数量趋稳
海关数据显示，今年1-9月份我国累计进口大米187.5万吨，同比增加138.6万吨；其中9月份进口大米23.4万吨，环比下降0.6万吨，但同比仍增20.9万吨。目前进口大米数量已经稳定在20万吨/月的水平。进口地主要来源于越南、巴基斯坦和泰国，其中从越南进口的数量占比为72%。
综合分析，国内稻米现货市场仍可能弱势运行，其中籼稻价格相对较为稳定，而粳稻价格仍有进一步下行的空间。早籼稻期货价格短期仍将以区间震荡为主。大米终端消费依然没有起色，单月进口数量逐渐稳定，对国内市场的冲击已成常态化。
小麦：后市行情以稳为主
10月份，我国小麦现货行情高位坚挺，个别地区小幅提升；由于面粉消费稳定，企业开工率正常，出厂价格基本不变；国家在10月下旬调整临储小麦竞价交易细则个别条款，并增加投放量、扩大投放区域；玉米大量上市，价格显著低于小麦；秋冬种全面开展，整体进度略快于上年。
多空因素共存行情稳中有升
10月份，国内小麦主产区行情呈稳中趋升状态，供需关系偏紧是导致价格微升的主要原因。至月末，河北、山东、河南北部小麦贸易商收购价为1.14-1.17元/斤，河南中东部、江苏中南部、安徽中部等地收购价为1.12-1.15元/斤，河南南部、安徽北部、江苏北部为1.11-1.14元/斤，各地价格比上月末提升0.01-0.015元/斤。
综合来看，当前影响普麦市场的因素相对显著。一方面，经过今年国家规模性收购之后，几个小麦主产省的可流通粮源显著减少，使得市场在前期看涨预期有增无减；另一方面，尽管进入面粉消费旺季，但从整体宏观面看，面粉销量不如往年，大型面粉加工企业开工率正常，但中小企业的平均开工率仅维持中等水平。由于小麦与新玉米价格的逆转，部分饲养企业开始重新将玉米作为主要饲料用粮。
临储细则调整交易量价齐升
10月下旬，国家对临储小麦交易细则的两个主要方面进行了修改和调整：一是放宽了参与交易的加工企业的资格标准，并扩大了采购数量限制；二是加强了对临储小麦出库的监督管理，进一步明确了对于出库纠纷的责任认定和处理办法。在现货价格高位坚挺、市场粮源供给有限的背景下，企业参与交易的积极性依旧高涨，特别是在临储小麦交易细则调整之后，成交量更是屡创年内新高。
玉米低价上市暂难拖累小麦
10月份，华北黄淮新玉米上市数量不断增加，价格普遍低于小麦，部分地区玉米与小麦价差甚至达到180元/吨，这将导致饲料企业小麦采购量明显减少，进而导致麦价出现下滑。
笔者认为，饲料小麦的用量在一定时期内会有所波动，但不至于让小麦行情显著回落。首先，依据去年和今年上半年情况，饲用小麦大增但并未导致玉米饲料用量大幅减少，说明饲料原料的使用格局并未因玉米价格曾大幅走高而出现结构性改变；其次，小麦市场价格底部受政策支撑，难以出现明显下滑；第三，从饲料蛋白转换角度来看，同质量小麦的蛋白含量高于玉米，大中型饲养企业一般在小麦、玉米价差不大于140元/吨时，愿意使用小麦作为饲料原料。
进口大幅提升期货弱势整理
海关总署数据，9月份我国进口小麦52.4万吨，同比增长196.21%；其中产地为澳大利亚的29.2万吨，美国22.2万吨，哈萨克斯坦0.94万吨。今年1-9月我国进口小麦总计321.5万吨，同比增加233.59%。截至目前，我国暂没有小麦出口。
郑商所强麦主力1 305合约在上月深幅下挫之后止跌回稳，弱势整理，尽管月末最低达2527点，破9月份2531低点，但2530点的底部支撑已然显现。10月份强麦利空因素不断，预计后期进一步下探空间有限，震荡回升或是后期主要趋势。
秋播进入后期进度同比加快
据农业部农情调度，截至10月29日，全国已播冬小麦2.81亿亩，完成计划播种面积的82.7%，同比快1.9个百分点。分区域看，华北地区麦播基本结束；黄淮、江淮地区已播1.8亿亩，完成计划88.4%；西北地区已播3770万亩，完成94.9%。
预计11月份国内小麦将平稳运行，产销区价格波动微小；12月份尽管需求不减，但市场供应或因企业还贷等因素而扩大，行情依旧以稳为主，部分地区或有0.01-0.02元/斤涨幅；临近春节会有0.01-0.03元/斤的涨幅。
玉米：行情仍将弱势徘徊
10月份，东北玉米受天气影响上市量偏少，华北黄淮玉米及时填补市场空缺。东北、华北及南方销区行情各异，整体看，东北因陈粮出库压力较大而导致行情低迷，华北因期初价格较低、农民惜售及销区采购量提升而逐步走高，销区需求趋弱导致行情稳定。
东北上市推迟行情弱势运行
10月份，东北玉米由于天气原因，收获周期拉长，当地玉米延续上月弱势，行情进一步走低。
分析行情低迷的主要原因：一方面，由于贸易商手中及港口地区陈粮库存较大，去库存行为让行情持续下跌，而低迷的市场消费环境又使库存水平下降缓慢，导致市场价格进一步承压；另一方面，华北黄淮玉米增产增质，上市及时，导致销区市场被抢占，而东北玉米不断推迟上市时间，失去市场先机。
10月下旬以后，市场对临储传言日渐盛行，各方对临储收购价格大胆猜测，使得一些大型企业开始入市收购，提振了市场预期。
华北量增质升价格稳步提升
10月份，华北玉米开始进入大面积收获上市。从产量和质量上看，今年华北玉米可谓“量增质升”，由于在整个收获期鲜有降水，使得新玉米收获后稍经晾晒就基本达到15%～17%的水分，而往年收获后的含水基本在20%以上。不仅新玉米水分底，霉变率也显著下降，据各地信息，今年华北黄淮新产玉米的霉变率普遍在3%以下，部分地区甚至只有1%左右。这是吸引销区饲养企业采购的关键因素。随着玉米上市量增加，前期混乱的价格渐渐形成主流趋势。新玉米在本月末的净粮收购价多在2100-2200元/吨，水分14%-15%，比月初涨50-80元/吨。
销区稳中趋弱港口行情下挫
10月份，销区行情整体稳中趋弱。
目前华北玉米到南方销区的价格普遍在2350～2400元/吨之间，水分多为15%-17%。月末，东北玉米在西南部分省份价格为2550～2600元/吨，较上月末下降80-100元/吨。由于东北玉米上市期偏晚，后期有进一步走低空间。
北方港口平舱价连续下降，从上月末的2480元/吨降至本月末的2350元/吨；南方港口由于到货数量多、出库进度慢，广东港东北玉米成交价已从上月2570元/吨降至2450元/吨。
进口环比减少国际小幅震荡
海关总署数据，9月份我国共进口玉米38.6万吨，较上月减少21.3万吨，其中进口美国玉米37.5万吨，占97%；1-9月累计进口玉米411.1万吨，主要来自美国，少量来自老挝及其他国家。9月份我国出口玉米0.6万吨，环比略增0.1万吨，主要出口至朝鲜，1～9月累计出口24.8万吨。较大数量的进口将压制国内玉米行情。
CBOT玉米指数徘徊在740～760点之间，震荡往复。
综合分析，受东北玉米上市量扩大、消费难以显著改观等因素影响，11月份玉米行情将以稳定为主，笔者判断，玉米临储政策在11月份依旧难以出台；12月份，消费缓步提升以及市场对临储出台的预期加剧，将推动行情开始复苏走强。