杠杆的诱惑

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如果你认为明天的股市要涨,而你只有30万元钱,可想买150万元的指数上涨,怎么办?

买沪深300股指期货,30万元钱最高可买249万元的货。方向猜对了,30万元做了249万元的生意,1:8.3放大收益,相当于借钱给你买(多),而且不用付利息。

反过来,如果你认为明天的股市要跌,而你只有30万元钱,你仍然可以卖出249万元的沪深300指数期货,1:8.3放大收益,相当于借钱给你卖(空),也不用付利息。

这就是期货保证金交易的杠杠作用。12%保证金相当于8.3倍的杠杆,20%保证金相当于5倍的杠杆,如果是国际通行的5%保证金,杠杆就是20倍。猜对了,收益数倍放大;猜错了,亏损也是数倍放大。

期货市场的保证金交易制度,实在是金融市场最伟大的发明。她通过杠杆的放大作用,将人性的贪婪与恐惧放大到极致,在这种极致的相互博弈状态下,去发现资产最真实的价格。

猜对方向就赚钱,还有比这更“快”的钱吗?数倍放大收益或亏损,还有比这更“暴”的钱吗?一夜暴富或一夜亏损成为期货市场常态,几万炒到几千万再回到几万的故事比比皆是。就拿沪深300股指期货来说,国庆节后两周10个交易日,如果做对了方向,按20%保证金交易也可以轻松赚到100%以上。

复利与杠杆,是投资的两大精髓,所谓投资高手,莫不精于此道。过往十五年来,房产是中国最好的投资品,房价能炒到今天这么高,其中原因之一,银行提供的按揭贷款起到了推波助澜的作用。首付三成,还有2倍杠杆;首付五成,也有1倍杠杆。结构化证券投资信托产品,一般是2倍的杠杆。证券分级指数基金,如银华锐进(150019)、双禧B(150013)等,大多有1倍的杠杆,是指数趋势投资者的最爱,在本轮指数行情中大放异彩。

保证金交易的杠杆作用实在是资本游戏最精妙的设计。运用得当,市场生机勃勃、富有效率;用过了头,就是灾难。2008年至今,由次贷危机引发的金融危机继而到经济危机,本质上就是一系列复杂衍生品的杠杆倍杠杆的过度使用的危机。尽管已经经历了痛苦的“去杠杆化”过程,但现在还看不到结束的迹象。而且在宽松货币政策的流动性诱惑下,可能演绎出更多、更危险的杠杆。

“2012”的世界魔咒到处流传。毁灭这个世界的,也许就是人心不古的金融杠杆游戏。