资金时间价值在企业投资决策中的应用

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摘要：一个企业的投资决策是否正确直接关系到企业的生存和发展质量。而资金时间价值是企业投资决策中的一个非常重要的概念。但这个问题并没有得到企业的足够的重视，许多企业在理财时都忽略了资金时间的价值所在。本文将详细阐述资金时间价值在企业投资决策中的应用，以帮助企业更好的了解到其价值的重要性。

关键词：资金时间价值；财务活动；投资决策；应用

中图分类号：F253.7 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）025-000-01

对于企业来说，任何一个投资活动都需要一定的时间来完成，而未来不同时点上的资金对于投资起点来说价值量是不相同的。在进行决策投资时，企业管理者一定要考虑到资金时间在其中的价值，进而制定更为正确的决策。

一、资金时间价值在项目投资中的应用

在进行决策投资时，一般有两个决策方式，即贴现法和非贴现法。贴现法是考虑资金时间价值对项目投资的影响，非贴现法就是不考虑资金时间价值在其中的影响[1]。

如表1有三个方案，均是采用上文中的决策方式后计算出的收益情况。

1.非贴现法

该方案属于静态回收期法，在整个决策发挥的是辅助作用。计算三种方案在该方式下的回收期：

PPA=1+（20000-11800）/13240=1.62（年）

PPB=9000/4500=2（年）

PPC=2+（12000-4600-4600）/4600=2.61（年）

从结果来看，方案A的回收期最短，获得的效益最好，应该优先选择方案A。

2.贴现法

（1）采用净现值法

NPVA=11800（P/F，10%，1）+13240（P/F，10%，2）-20000=21669-20000=1669（元）

NPVB=4500（P/A，10%，3）-9000=2250（元）

NPVc=4600*（P/A，10%，3）-12000=11440-12000=-560（元）

B方案的净现值最大，应选择B方案。

（2）采用获利指数法

PIA=21669/20000=1.08

PIB=11250/9000=1.25

PIc=11440/12000=0.95

从计算结果可以了解方案B所获得的利益最大，应该选择方案B。

可见，在不考虑资金时间价值的情况下，方案A所获得的利益最大；如果考虑资金时间价值，方案B所获得的利益最大。方案A属于回收期法，主要是反应投资回收的时间，方便计算。但由于该方式忽视了回收后可继续收益的部分，夸大了收益回收的时间，因此很容易造成后期投资的乏力，导致整体投资退缩不前。如果决策者将回收期作为投资的首要参考因素，很容易只顾及眼前利益，为企业选择一些急功近利的项目而错失了一些具有长期发展的良好方案。而其中最为重要的是，该方式了忽视了时间价值。资金在不同的时间时候产生的价值也是不同的，该方案认为不同时间点的资金价值是相同的，着违背了财务管理的原理。

荆新和王化成认为，以无资本限量的前提下，在投资评价中采用净现值法是最为正确的方式[2]。按照这一理论，方案B所获得利益是最大的，应选择方案B。

二、资金时间价值在证券投资中的应用

影响企业进行证券投资行为由投资以后所获得的未来现金流量的现值与证券购买价格之间的对比。准确计算未来现金流量的现值，对于企业决策证券投资行为有着至关重要的作用。而要准确计算未来现金流量的现值，就必须要考虑资金时间价值在其中的意义。

案例2：A公司准备购买债券作为投资，市场利率为6%，假设有三家公司同时发行面值为1000元的5年期债券。其中甲公司的票面利率为8%，利息每年一付，到期还本，发行价格为1041元；乙公司票面利率为8%，到期后一次性还本付息，发行价格为1050元；丙公司票面利率为0，到期后按面值还本，发行价格为750元。求哪家公司的期债券的价值更高，更是以投资？

1.不考虑资金时间价值的决策

甲公司债券的价值为：1000（1+5*8%）=1400元>1041元

乙公司债券的价值为：1000（1+5*8%）=1400元>1050元

丙公司债券的价值为：1000元>750元

如果不考虑资金的时间价值，三家公司债券的价值均大于发行价格，而且甲、乙、丙债券的发行价格占各自价值的比例几乎形同（分别占74.36%、75%、75%）。因此，三种债券均可投资。

2.考虑资金时间价值的决策

如果要考虑资金时间价值，就必须先计算处三家公司债券未来债券收益的现值。

（1）甲公司债券的价值：

P=1000*8%（P/A，6%，5）+1000（P/F，6%，5）=1084.29（元）>1041（元）

（2）乙公司债券的价值：

P=1000（1+8%*5）（P/F，6%，5）=1046.22（元）

（3）丙公司债券的价值：

P=1000（P/F，6%，5）=747.3（元）

从计算结果可以了解，甲公司债券的未来收益现值为1084.29元，高于其债券目前发行的价格。乙公司债券的未来收益现值为1046.22元，低于其债券目前发行的价格。丙公司债券未来收益现值为747.3元，低于其债券目前发行的价格。由此可见，甲公司的债券是具有投资利益的，应该选择投资甲公司。

三、结束语

企业投资决策的影响因素众多，本文只对企业投资决策中资金时间价值的作用进行了探讨，并未涉及企业投资决策的其他影响因素。在后续研究中，我们或许可扩大研究的视角，尽可能全面的研究企业投资活动的影响因素，帮助企业科学地制定投资决策。

参考文献：

[1]财务管理[M].北京：中国财政经济出版社，2009，（12）.

[2]荆新，王化成，刘俊彦.财务管理（第四版）[M].北京：中国财政经济出版社，2008.

作者简介：沈扣勤（1970-），男，汉族，江苏泰州人，会计本科学历，泰州机电高等职业技术学校经贸系副教授，研究方向：会计。