中国证券行业经纪业务模式探讨
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【摘要】证券经纪业务是证券公司的基础业务和销售前端，因此研究我国证券行业经纪业务创新对理论研究和证券行业经营实践都很重要。本论文认为升级经纪业务，增加财富管理功能；加强资产管理，提升财富管理能力是未来证券行业经纪业务创新的方向及趋势。
【关键词】证券行业；经纪业务模式；创新
一、现阶段我国证券行业经纪业务模式存在问题
（一）营业网点逐年增加，过度竞争，行业集中度低
过去20年我国证券公司飞速发展，证券市场的竞争日益激烈。截止2011年12月31日我国有证券公司109家，证券营业部5032家，其中达到百家以上营业部的证券公司有13家，其中22个省市区营业部数达到百家以上，其中上海、广东、江苏、北京等地方营业部分别达到250家以上。
根据中国证券业协会公布的2011年各大证券公司绩效排名计算得出，从资产规模来看，总资产的CR4指数为22.64%，CR8指数为38.14%；净资产的CR4指数为28.5%，CR8指数为42.4%；经纪业务净收入CR4指数为29.1%，CR8指数为35%，如下表所示：
2011年我国有109家证券公司参与二级市场，其中经纪交易净收入为688.87亿元，总交易额排名前4位的公司是中国银河证券，华泰证券，国信证券和国泰君安证券。净交易收入CR4数为19.1%，CR8指数为35%，这说明我国证券经纪业务市场属于竞争型。
国际成熟市场证券公司都经历了由小变大、由分散转变为全能的发展过程。据统计，其中美国大型证券公司经过并购重组后，前十大证券公司资本总额占全行业资本总额的比例1/3上升到3/4。在日本全国80%以上的证券交易是通过仅存的前10家大型证券公司完成。与国际成熟市场相比，我国证券行业的集中度过低。
（二）证券公司业务结构单一，服务趋于同质化
（1）经营内容的同质化。证券公司主要以提供交易通道为主，证券投资、各类基金产品与集合理财的销售为辅。在市场持续走低的环境下，虽然各证券公司在业务、管理和服务上进行了创新，但是真正的从业务流程、组织架构和运作机制上建立完善的以客户为中心的客户服务体系还很难。
（2）竞争手段的同质化。经纪业务还是以价格竞争为主，在竞争手段上延续着降佣、赠送礼品的亲情服务等传统方式，以客户为中心的服务体系尚未建立。产品创新能力弱，服务内涵、广度和深度都未能提高和深化，品牌优势无从显现。这使得绝大多数营业部的竞争手段趋同、差别化程度降低。
（三）经纪业务激励机制短视，专业人才缺乏无法满足行业发展要求
我国证券市场与全球市场的关联性越来越强，专业人才是满足客户日益丰富的多元化金融服务需求，开展经纪业务的各项创新活动的必备条件。目前证券经纪业务中用人机制方面主要有两大矛盾：（1）投资者对金融产品和金融服务日益增强的需求与专业人才的缺乏之间的矛盾。市场制度的变化以及股指期货、融资融券、手机炒股等新产品新业务给证券经纪业务从业人员的素质提出了很高的要求。因此，未来经纪业务的竞争，也会体现为人才的竞争。（2）券商激励机制短期化倾向与客户利益之间存在矛。由于证券市场的波动与投机特性、券商自身利润压力等因素的存在，造成了经纪业务部门在经营过程中追求短期效益，忽视长远发展。具体表现在为客户服务中重交易量，盲目反复的把理财产品卖给客户，只顾收取手续费而忽视客户的盈利状况，最后营销人员的管理和激励机制方面也存在很大问题。
二、未来我国证券行业经纪业务模式创新
我认为未来我国证券公司经纪业务模式的发展趋势主要是：通过增加财富管理功能升级经纪业务，通过提升资产管理业务来提升财富管理能力。
（一）增加财富管理功能将经纪业务升级。
佣金大幅下降的背景下，经纪业务转型的节奏日益加快。目前最新的转型即为投顾业务。2010年10月，中国证监会出台了《证券投资顾问业务暂行规定》，鼓励券商开展投资顾问业务。目前做的好的券商比如国信、银河、华泰。其中2011年证券公司投资咨询费用收入排名（见表2）。
（二）通过强化资产管理来提升财富管理能力
目前资产管理业务的创新体现在两方面：第一制度创新，集合理财产品的审批速度加快，且审批制有望改为备案制，这种制度的变化有利于券商产品发行，有利于国内券商在投资顾问、金融产品销售和资产管理领域的开展新的创新业务。第二产品创新，资产管理产品创新加快。例如，信达证券的“现金宝”集合资产管理计划是国内首个类似于现金管理账户（CMA）的理财产品，其特点在不影响正常证券交易前提下，将签约客户的闲置保证金投向各类银行存款，以取得高于活期存款的收益。
三、未来更具竞争力的券商
中介业务和财富管理业务是未来券商的转型的方向。我认为，资本雄厚、资产管理业务及网点领先的券商将来会在竞争中占据足够的优势。首先资产管理业务领先的券商更具有财富管理的能力，其次网点较多的券商客户资源和渠道资源更丰富，更有利于财富管理业务的开展。所以拥有雄厚资本实力、资产管理及营业网点领先的大型券商是未来的发展主流。
参考文献
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[2]黄琳.基于转型业的中国证券业发展探讨[J].中国证券业协会，2012年3月号
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