杠杆收购“方兴未艾”

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《杠杆收购与私募股权基金》

作者：裴力

社会科学文献出版社

2010年11月

21世纪的世界经济正在发生着深刻的变化，作为资本市场中重要一环的企业间的兼并、收购浪潮更是风起云涌、方兴未艾，并购已经成为一种重要的经济运行手段。

杠杆收购是典型的战略收购，这一点已被广泛认同。与其他并购有所不同，杠杆收购能够从根本上改变一个公司，且对公司的兴衰周期产生强烈冲击。与经济生活中大量的重要创新一样，它是在经济主流领域以外发展起来的。杠杆收购处在金融的边缘地带，但由于它运用了大量的金融工具和财务杠杆，从而演变为一种强有力的融资收购技术，同时又是一项对资本市场、公司治理与价值创造产生巨大影响的金融工程。

杠杆收购的法律和制度结构代表了一种新的公司治理模式，它能最大程度地纠正公司治理中的冲突问题。通过构造债务约束、经理层持股和董事会监督，它显著改善了具体企业的治理机制，而且也改变了一般企业对待债务、公司治理和股东价值创造的方式。

现在，杠杆收购作为一种并购方式，已成为私募股权基金和产业资本经常运用的一种收购方式，现在欧美的资本市场已经吸引了大量的资本进入这个领域。

然而，杠杆收购不是无风险的游戏，相反，它是高风险的源头。当杠杆收购成功的时候，它们是股东价值稳定增长的源泉；当杠杆收购失败的时候，它们成为公司价值的一项巨大消耗。

本书的研究重点就在杠杆收购及其主要的驾驭者――私募股权基金。第一，在清晰界定的概念基础上，本书分析了杠杆收购的基本原理和产生的历史背景。第二，详细阐述了杠杆收购的相关理论。第三，把杠杆收购中的核心问题拆细并分别加以论述和分析，比如：目标公司的选择与评估、杠杆收购中的融资与再融资、杠杆收购中的公司治理与价值创造、杠杆收购的绩效与风险控制等。第四，分析了私募股权基金的运营模式，并在此基础上联系中国实际，充分分析了中国私募股权基金事实杠杆收购的现状和障碍，以及实施杠杆收购的意义等。

尽管每一个杠杆收购都是不同的，但其关键步骤、融资机制和运作模式都是非常相似的。本书集中讨论了最普遍的情况，即对公众公司的收购，但其基本原理和主要模式也适用于对大公司的部门和非公众公司的收购。

（本文摘自《杠杆收购与私募股权基金》）

《我国上市公司股权融资偏好研究：基于控制权成本收益的分析》

作者：李文君

中国金融出版社 2010年10月

荐读理由：本书通过对西方经典融资理论的梳理，以及对我国上市公司的分析，提出了两个问题：一是西方经典融资理论的价值基础是什么，其是否具有普适性；二是我国上市公司表现出来的股权融资偏好有悖于优序融资理论的情况，这是否就说明我国上市公司的融资是非理性的。对经典理论以及相关的实证检验文献的梳理回答了第一个问题：西方经典融资理论的价值基础是企业价值最大化，即资本成本最小化，而实证检验并不是都支持优序融资理论。

《财务报告的透明度（上）》

作者：【美】鲁思・安・麦克尤恩(Ruth Ann McEwen)

中信出版社2010年12月

荐读理由：国际财务报告准则与美国公认会计原则在许多方面都不同。但是，最实质性的差别在于国际财务报告准则认为所有资产和负债均可在各报告期重新按公允价值计价；而美国公认会计原则则按成本确认资产和负债，在大多数情况下，只有价值减少时，才要求重新计价。本书从会计从业人员的角度罗列了国际财务报告准则与美国公认会计原则之间的主要差别，同时指出美国若采用国际财务报告准则可能产生的一些问题。本书旨在供中级和高级从业人员，尤其是外商投资企业以及在海外上市企业的会计人员参考。