沪铜有望触底反弹

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目前阶段,尽管国内外多重不确定因素制约了沪铜上涨的高度,但人们大可不必对后市过分悲观。笔者预测,52000～53000元/吨将沪铜构成阶段性底部。

首先,尽管遇到欧元危机等不确定因素,但全球经济持续复苏总体格局不变的预期对市场信心起到鼓舞作用。上月25日的报告显示,美国消费者信心连续第三个月增强,5月份消费者信心指数升至63.3,4月份数据经修正后为57.7,初值为57.9。欧元区16国今年3月份工业订单较前个月大幅上升5.2%,与去年同期相比上升19.8%。从上述数据可以看出,在全球经济逐步走好的整体格局下,欧元区债务危机对期货市场只能在短期内、或小范围内产生影响,随着市场交易心态逐步稳定,其对市场的影响会逐步减弱。

其次,美国建筑行业逐步复苏,市场预期铜消费数量将有所增加,供求关系朝利多方向转变。从库存方面看,截至目前伦铜、沪铜、COHE×库存总量虽高达74.8万吨左右,但随着国内外对铜消费数量增加,库存总量逐步减少,截至5月25日,伦铜库存为479325吨,比2月份最高值54万吨减少7万吨左右:当日注销仓单26025吨,注销仓单占库存比例为5.42%,较21日进一步提高。国内库存总量也呈现逐步减少的趋势,截至21日,沪铜库存减少至167789吨,较14日再度减少5306吨。

再次,各国央行继续实施宽松的货币政策进一步锁定全球铜价下跌的空间。从200B年12月以来,为刺激国内经济,欧美等主要发达国家中央银行都实行了比较宽松的货币政策,至今美联储仍维持0.25%的低利率不变,欧洲央行5月6日宣布,由于希腊和一些南欧国家债务问题并未缓解,继续将利率维持在1%;日本中央银行5月21日在金融政策会议结束后发表声明说,会SR--致同意继续将银行间无担保隔夜拆借利率保持在0.1%的水平不变。

从目前看,除了欧元区债务危机对世界各国央行的警示之外,美国、欧洲还面临高失业率的威胁。截至目前,美国失业率依然高达9.9%,德国失业率高到7.8%,英国失业率达8%左右,高失业率直接影响到国内消费数量,在一定程度上还会延缓经济复苏步伐,在失业率下降之前,各国仍将维持这种比较宽松的货币政策不变。

当然,在看到支撑因素的同时,我们也应该注意到近期内还存在一些因素抑制多头积极性:

一方面是巨量库存。到目前为止,全球铜显性库存仍达到75万吨左右,该库存数量远远高于往年正常水平,巨大的库存成为多头拉高期价的―个顾虑。

另一方面则是对房地产调控和加息的预期。尽管目前一段时间内,新的房地产调控措施没有出台,但如果房价继续上涨,新一轮房产调控政策出台在所难免;尽管短期内加息措施可能推迟,但如果在未来一段时间内CPI继续高走,央行出台加息措施也在情理之中,这两项措施犹如达摩克利斯之剑高悬在多方心头之上,从而抑制沪铜上涨的高度。

鉴于上述因素,笔者认为从中期看,尽管房地产调控和加息预期的存在会抑制沪铜上涨的高度,但短期内随着国内新的调控措施的推迟,加上全球经济逐步走好的支撑,沪铜在近期内继续大幅下跌的空间比较有限。总体上看,尽管不排除沪铜在近期内出现二次探底的可能,但52000-53000元/吨有望构成沪铜阶段性底部。