中国旅行社企业财务绩效评价指标研究

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摘 要：旅行社企业财务绩效评价指标的构建必须坚持客观真实、灵活可行的原则，借助信息工程学中“熵”的概念，利用“熵”的大小来度量各指标之间的差异程度，可以较客观地揭示出各指标的重要性，具有较强的实用性和可靠性，为中国旅行社企业的财务绩效评价提供了思路和方法。

关键词：旅行社企业；财务绩效评价；熵值法

中图分类号：F592.6 文献标识码： A 文章编号：1003－3890（2008）06－0081-04

旅行社企业的财务绩效评价是一个动态的过程，其评价指标体系的构建和指标权重的确立直接关系到评价的准确性和科学性。目前，中国旅行社企业财务绩效的评价方法包括单项指标评估法和综合指标体系评估法。单项指标评估法一般只选择某一主要财务指标，如旅游收入、旅游接待人数等。这种方法往往只能反映旅行社企业经营状况的一个侧面，而不能全面地反映其整体业绩，并且会造成短期效应。综合指标体系评估法是将能够反映旅行社企业财务绩效的一系列主要指标按照一定的标准进行判断，计算出综合绩效得分，并据此对其经营业绩进行评价。中国具有一定权威性的企业综合评价体系是2002年颁布的《企业绩效评价操作细则（修订）》。它是由财政部、国家经贸委、人事部和国家计委在1999年颁布实施的《国有资本金绩效评价规则》和《国有资本金绩效评价操作细则》的基础上重新修订的。2006年9月，国务院国有资产监督管理委员会又根据《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》，再一次制定了《中央企业综合绩效评价实施细则》。依据国资委制定的企业绩效评价标准值，旅行社财务绩效评价指标如下：

1. 盈利能力状况。其包括净资产收益率；总资产报酬率；销售（营业）利润率；盈余现金保障倍数；成本费用利润率；资本收益率。

2. 资产质量状况。其包括总资产周转率（次）；应收账款周转率（次）；不良资产比率；流动资产周转率（次）；资产现金回收率。

3. 债务风险状况。其包括资产负债率；已获利息倍数；速动比率；现金流动负债比率；带息负债比率；或有负债比率。

4. 经营增长状况。其包括销售（营业）增长率；资本保值增值率；销售（营业）利润增长率；总资产增长率；技术投入比率。

该体系所设置的财务指标与一般工商类企业的完全相同，而对于具有服务性质的旅行社行业来说，这个体系则难以如实地反映其财务管理方面的特点。因此，必须结合旅行社的行业特性和财务管理特点，对企业财务绩效评价指标加以调整。

一、中国旅行社企业财务绩效评价指标体系的构建

中国旅行社企业财务绩效评价指标体系的构建必须坚持客观真实、全面重点、灵活可行的原则，合理地选取评价指标，客观、全面地反映旅行社企业的财务状况。笔者以企业财务绩效评价指标体系为依托，同时结合旅行社行业特点，构建了如表1所示的评价指标体系。

1. 盈利能力指标。笔者选取了销售（营业）利润率和成本费用利润率来反映旅行社企业的盈利能力，而根据评价指标体系构建的全面重点、灵活可行的原则，剔除了净资产收益率、总资产报酬率、盈余现金保障倍数和资本收益率等指标。笔者保留销售（营业）利润率和成本费用利润率的原因在于：首先，旅行社的主营业务是为旅游者提供旅游服务，其营业收入及利润也主要来源于旅游者所交纳的团费。主营业务利润占总利润的比重是衡量旅行社盈利能力的最关键指标，所以笔者选取了销售（营业）利润率这一指标。同时，旅行社作为旅游服务生产者和旅游服务消费者之间的中介，对成本的控制能力在很大程度上要受到旅游服务生产者成本的限制。旅行社的主营业务成本占主营业务收入的比重较大，据有关资料统计，在许多旅行社的销售收入中，用于支付各种成本费用的款项占旅行社全部销售收入的80%~90%。旅行社企业只有在保证服务质量的前提下，促进各项人、财、物的合理利用，才能不断提高其经济效益，所以成本费用利润率也是影响旅行社盈利能力的重要指标。

2. 营运能力指标。笔者选取了流动资产周转率和应收账款周转率来反映旅行社企业的营运能力。其原因在于：首先，旅行社属于劳动密集型企业，除了必要的营业场所、办公设施和通讯设备外，旅行社经营几乎不需要占用更多的固定资产，因此，在旅行社的总资产构成中，固定资产的比重很小，而现金、银行存款、应收账款等流动资产则占据较大的比重，所以笔者剔除了总资产周转率而保留了流动资产周转率。其次，随着中国市场经济的建立和发展，旅行社企业之间的竞争也日趋激烈，赊销作为一种商业信用和促销方式，成为旅行社企业间竞争的一种手段，从而造成一系列的应收账款和“三角债”问题，使得应收账款在流动资产中所占的比例越来越大，已经严重影响了旅行社资金的流动性和旅行社正常的经营运转，对应收账款管理的效率已经成为影响旅行社财务绩效的重要因素，所以笔者保留了应收账款周转率这一指标。再次，旅行社提品或服务的直接性和无形性决定了旅行社的存货只是为了满足日常经营管理的需要，这些存货与旅行社主营业务没有最直接的联系，而且存货的数量和价值比例都很小。由于固定资产和存货的比重较小，导致旅行社的不良资产主要来源于回收可能性极小或长期未发生变动、损失可能性极大的应收账款。就目前中国旅行社尤其是中小旅行社的实际情况而言，不良资产在总资产中所占的比率很小，对旅行社企业财务绩效的影响也很小，所以笔者剔除了不良资产比率这一评价指标。

3. 偿债能力指标。在国资委颁布的《中央企业综合绩效评价实施细则》所设置的债务风险状况指标中，资产负债率、已获利息倍数、带息负债比率和或有负债比率主要用来衡量旅行社企业的长期偿债能力，速动比率和现金流动负债比率则用来衡量其短期偿债能力。根据财务绩效评价体系构建的全面重点原则，同时也为了达到各方面指标数量之间的相对平衡，笔者选取了资产负债率和现金流动负债比率这两个指标，其原因在于：与已获利息倍数、带息负债比率和或有负债比率相比，资产负债率是中国旅行社企业更常用而且更能全面地反映企业长期偿债能力的指标；现金流动负债比率是衡量旅行社企业通过经营活动产生的现金净流量来偿还流动负债的能力，与速动比率相比，该指标对短期债权人的保障程度更高。

4. 发展能力指标。笔者选取了销售（营业）增长率和净利润增长率来反映中国旅行社企业的发展能力。选取净利润增长率的原因在于旅行社作为盈利性质的企业，其经营管理的最终目的就是提高经济效益，而经济效益最直接、最根本的表现就是利润，净利润的增长既是旅行社企业生存发展的保障，又是对投资者进行收益分配的前提；资本保值增值率、销售（营业）利润增长率、总资产增长率和技术投入比率这四个指标只有在大型的旅游集团或旅行社上市公司的财务绩效评价里才偶尔被采用，而在中小旅行社企业里几乎不被运用，不具有共性，故笔者对之加以剔除。

二、熵值法分析模型的基本原理和步骤

财务绩效评价的一个关键问题就是各指标权重的确定。传统的方法主要是由专家评定法、主观经验法或德尔菲法等方法确定，这些方法由于主观因素占主导地位，往往会导致财务业绩评价结果偏离实际绩效。而熵值法能从根本上解决这个问题，使得评价结果更加接近客观现实，其分析步骤如下：

1. 指标的同向化处理和标准化变换。（1）指标的同向化处理。在选取的指标中，有的为正向指标（指标值越大越好），有的为逆向指标（指标值越小越好），还有的为适宜性指标（指标值落在某一区间内最好）。为了使各指标具有可比性，需要对所有指标进行同向化处理。在笔者所选取的指标体系中，只有资产负债率为适宜性指标，其余均为正向指标。适宜性指标的处理方法是取此项指标的数值与此项指标的平均值之差的绝对值的倒数。（2）指标的标准化变换。指标间的量纲和数量级不一致，导致数据间的差异很大，为了消除指标间量纲和数量级的影响，缩小极端值对结果的影响，需要对指标进行标准化变换。指标的标准化变换公式如下：

三、中国旅行社企业财务绩效评价的实证分析

1. 样本选取和数据来源。笔者以中国7家旅行社上市公司2006年的财务绩效作为比较分析的对象，各指标数据均来源于证券之星网站披露的上市公司2006年年度报告。

2. 分析工具。笔者运用SPSS11.5和EXCEL2003进行熵值法的计算和相关性分析。

3. 分析结果。通过熵值法的步骤，计算得出各项指标的权重、各方面得分、综合得分及排名（如表2和表3）。

4. 结果检验。为了验证笔者所构建的评价模型的有效性，我们用证券之星网站提供的评价值作为财务绩效的替代变量，分析总得分和评价值之间的Pearson积矩相关性和Spearman秩相关性，以证实它们在数值和等级上是否相关，分析熵值法的评价结果。相关性分析结果见表4和表5所示。

通过以上结果可以看出，Pearson相关系数等于0.812且在0.05的水平上双尾显著，表明总得分和评价值在数值上是极显著相关的；Spearman相关系数等于0.786且在0.05水平上双尾显著，表明两者是等级极显著相关的。由于两者在数量上和等级上都相关，并且相关性都达到显著水平，因此我们认为本评价模型可以有效地衡量2006年度中国旅行社上市公司的财务绩效。

四、结论

笔者建立了中国旅行社企业的财务绩效评价体系，利用熵值法对该体系进行了实证分析，结果表明本研究对于中国旅行社企业的财务绩效评价具有较强的可行性及实用性。

参考文献：

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