风口中再识ETF
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随着投资者日渐高涨的牛市呼声，加之一系列改革政策出台的利好，最近一段时间以来，指数一路狂飙。但对于普通投资者来说，如何才能找准方向，选到适合自己的那一只牛基，赚个盆满钵满，无疑是当下最为关注的问题。
“牛市来了，你做好准备了吗？”如今随着指数的快速飞涨，投资者积极做多的情绪也逐渐被引爆。值得注意的是，在此轮火爆的上涨行情中，沪深300指数的表现最为抢眼。数据显示，截至2014年12月4日，沪深300指数2014年以来涨幅超过33%。面对如此波澜壮阔的行情，很多投资者已经按捺不住内心的激动而纷纷下水，想要一试身手。
2014年12月4日，华泰柏瑞沪深300etf获得1040个篮子的净申购，当日基金规模超230亿元，且在二级市场上单日成交金额超过55亿元。Wind数据显示，华泰柏瑞沪深300ETF成为当今A股市场上交投最为活跃的权益类ETF，四季度以来日均成交金额超过21亿元。本刊记者专访了华泰柏瑞指数投资部总监张娅，请她对ETF的投资之道进行了深入解说。
找准基础配置
ETF基金属于开放式基金中的一种特殊类型，它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以通过基金公司申购或赎回基金份额，同时也可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。正因如此，ETF基金被称为投资效率最高的指数基金，费率低廉，而且能够实时交易（且可以公允价格实时交易）。从而ETF具备资金效率高、交易价格公允等投资特性。对于决定投资配置指数基金的投资者而言，选择相应指数的ETF是理性思考下的投资选择。
对于不同投资标的、规模以及投资风格的ETF，所适合的投资者类型可能不同。但对此张娅的观点是：“在市场中，特别是在牛市中，投资者崇尚的应该是简单的投资原则。几年前，市场中可供选择的ETF种类还很少，但发展到如今，目前投资者可选择的品种已经很多，且覆盖到了各个行业、主题和风格。”至于如何选择适合自己的ETF，在目前这个时点上，张娅给出的建议是：投资者可选择一只ETF作为自己的基础配置，在此基础上再配置一些市场看好、自己把握较大的行业或主题。在目前的市场环境下，国企、新能源汽车、环保、军工等行业都是普通投资者较为不错的选择。
大金融概念
在市场中，投资者思考最多的，就是在当前的市场环境下应该采取怎样的策略进行投资。张娅认为，在新一轮产业周期中，如果投资者认为自己还没有足够专业的能力去选择具体产业方向，但是却对新周期持有乐观态度，那么大可以放心地配置大金融。“无论未来走出来的成功产业是什么，金融永远是实体的一面镜子，就如同一个硬币的两面，可以带你轻松跨越整个周期。”张娅说。
同时她也认为，投资者应该动态、开放、平衡地理解传统制造产业。无论一个经济体处在怎样的阶段，制造业永远会是核心，因为他们通常涉及较长的产业链，能够有效带来就业，同时也与人们的工作生活所需紧密相关。如今，即使是美国也在重新强调制造业的回归。所不同的是，如今的互联网和其他科学技术会带来有效需求边界的拓展和效率的提升，但如果这些技术不能有效嫁接在以往的传统产业上，那么也将是不具有意义的。所以传统产业的生命力仍将继续，特别是在国企改革的大背景下，那些既强大又拥有资源，且能够灵活转变机制的企业将继续散发魅力。
华泰柏瑞沪深300ETF的投资标的中，60%以上成分股为国有企业（其中相当部分涉及未来可持续升级转型的制造业龙头），40%左右为金融。“我们欣喜地看到，如今越来越多的大中型券商正在走出国门去和海外机构投资者交流中国市场的情况，随着这种交流的深入，当海外机构投资者对中国的看法发生基本逆转时，交投活跃的中国标杆ETF将是投资者的理性首选。”张娅说。
忽略交易模式的特殊性
作为开放式基金中的一个特殊类型，对于绝大多数投资者而言，ETF的申赎套利是个棘手的问题。很多投资者想要通过这种特殊的交易模式而从中套利，但结果往往却适得其反。对于这种现象，张娅表示，ETF套利是ETF基金特有的一类产品交易机制，它存在的最终目的，就是为了保证ETF的终端投资者能够以指数的公允价格进行实时交易，而且保证在市场情绪出现较为剧烈和极端的波动时，ETF的终端投资者能够在相对理性的价位上找到充分的对手盘。
如果用一句话来总结就是，申赎套利机制是ETF特有的内嵌产品机制，它保证了ETF良好的流动性，最终方便终端投资者能够以较小的冲击成本实现简单进出。但ETF的套利交易大多由专业私募或者券商等自营机构来参与，想要实现套利，对于交易技术细节以及IT系统等客观因素要求极高。作为专业人士，张娅并不鼓励一般ETF投资者过多关注和介入ETF套利交易。一般的ETF投资者不仅在技术上无法与专业套利交易者相比，而且这样的操作将会本末倒置，让投资者忽略自身原有的投资优势，例如投资者对于市场走势或是对某个行业和主题趋势的判断优势。“我们更希望大多数普通投资者仅仅将ETF看做一种简单的指数投资和交易工具，而不是试图通过ETF特殊的交易模式从中套利。”张娅表示。
市场趋势缘于根本驱动力
无论如今市场的上涨行情怎样火爆，投资者更为关注的是后市的发展。对于沪深300指数后市表现以及驱动其上涨的长期动力，张娅提出了两点看法。首先，对于当前的市场来说，其根本驱动力来自于投资者对中国新一届政府结构改革以及产业转型的信心，这一驱动力的作用甚至要大于估值和流动性。只要保证根本驱动力不变，市场的大趋势就不会改变。
其次，新一轮的产业周期打破了原有的产业运行逻辑，建立新的产业次序，需要充分调动市场资源和力量，这是结构改革的核心，让市场力量来重新酝酿新动力。可以明显地看到，未来资本市场所主导的直接融资将在这一过程中担任重要的角色，这就是衍生于信心之上的另外一个值得坚守的核心驱动力，这将是沪深300指数上涨背后真正的长期驱动力量。
对于未来的市场走势，张娅认为，只要决定市场方向的根本驱动力和基本形式不变，市场的趋势方向就不会发生变化。对于投资者来说，需要做的就是找准适合自己的基础配置，把握正确的行业和主题。只有这样，才能进一步保证在指数上涨的大环境下，自己手中的基金也实现上涨，告别“只赚指数不赚钱”的命运。
对话张娅
Q：作为专业人士，你认为哪些行业可以作为目前市场环境下投资者重点关注的行业？
A：随着市场的发展，如今ETF基金所覆盖的行业已经越来越广泛。在投资时，投资者应该时刻将自己放在市场中去考虑，同时对于有关政策的出台应该加以关注，从而对行业的发展有所判断。在目前的市场环境下，对于广大投资者来说，国企、新能源汽车、环保、军工等行业都是较为不错的选择。
Q：很多ETF投资者过分关注通过ETF的特殊操作模式实现套利，对此你的看法是什么？
A：一般来说，ETF的套利交易大多由专业私募或者券商等自营机构来参与，想要实现套利，对于交易技术细节以及IT系统等客观因素的要求很高。所以我并不鼓励一般ETF投资者过多介入ETF套利交易，我更希望普通投资者仅仅将ETF看做一种简单的指数投资和交易工具。
Q：2014年年底这一波突如其来的牛市行情极大地触发了投资者积极做多的情绪，那么对于接下来的市场，投资者应如何看待？
A：目前，市场的根本驱动力来自于投资者对中国新一届政府经济结构改革以及产业转型的信心。我始终认为，未来，只要决定市场方向的根本驱动力和基本形式不变，市场的趋势方向就不会发生变化。