美年内加息预期减弱 贵金属借机上位
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除非有更多证据表明美国经济的基本面发生了变化，否则美联储不太可能会放弃年内加息的计划。预计贵金属有望延续反弹，但反弹的力度较为有限。
最近一个月，市场聚焦美联储的货币政策及美国一系列经济数据。美联储货币政策给市场带来较大的不确定性，国际金融市场近期出现了剧烈动荡，市场避险情绪升温，黄金价格从年内新低回升。此外，美联储的加息计划也受到人民币贬值及全球经济下滑的影响，面临推迟的可能。短期内黄金维持整理形态，仍有上升的潜力。
美联储鸽派基调助涨金价
美国东部时间9月24日下午5点，美联储主席耶伦在马萨诸塞发表了关于通胀和货币前景的讲话，她认为，近期全球经济和金融变化不会对美联储货币政策途径造成显著影响，随着暂时性因素的消退，通胀将在未来数年内达到2%。此外，她预计美联储将会在年内加息，并强调了过分延迟加息的风险。
在9月的投票中，仅有里士满联储主席拉克尔投票赞成加息。另外，10月美联储各方官员针锋相对发表讲话，引发市场较大波动。美联储圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储利率正常化有充分理由，大多数联邦公开市场委员会（FOMC）成员预计今年加息。但金山联储主席威廉姆斯却持有相反的意见，称美联储今年开始加息应该是一个“合理的步骤”。亚特兰大联储主席洛克哈特在讲话稿中表示，随着市场逐渐安定下来，美联储将准备上调利率，没有什么事情能阻止美联储在今年12月加息。
总体而言，美联储9月的决定是在确保经济不出现退步的前提下的审慎做法，其在年内加息的可能性非常大。8月的全球金融市场波动对美国经济造成的影响是临时的、特殊的，美联储需要考虑加息对其他地区经济带来的影响，从而决定加息时间。即使美联储加息，也将会是循序渐进的，在全球金融市场趋于一体化的情势下，美国将很难独善其身。
近期美国经济数据接连疲软，过去几年高于趋势线的增长环境的持续性岌岌可危，经济发展的后劲受到质疑。美国劳工部10月2日的数据显示，美国8月新增非农就业人数为17.3万人，大幅低于预期的21.7万人，失业率则从5.3%降至5.1%，好于预期的5.2%，为2008年4月来最低，达到了美联储认为的充分就业水平。时薪数据也好于预期，平均每小时工资环比增长0.3%，高于预期及7月的0.2%，同比增幅为2.2%，预期为2.1%。劳动参与率方面，8月数据与7月保持一致，均为62.6%。美国经济的强健程度是否足以让美联储有理由进行2006年以来的首次加息受到质疑。今年以来，美联储升息的预期是对黄金市场最大的不利因素。
此外，美国供应管理学会（ISM）的数据显示，9 月非制造业指数降至56.9，为6月以来最低，8月为59.0，市场预期为57.5。分项数据方面，9 月新订单指数56.7，是7个月以来最低；8月为63.4，较7月降低6.7 个百分点，是2008年11月以来的最大降幅。9月投入物价分项指数为48.4，自2月来首次降至50以下，且为1月以来最低值。美国9月联邦劳动力市场状况指数较8月持平，8月该指数上升1.2，此前市场预期9月指数上升1.4。本次就业报告显示，美国就业市场在经历连续18个月的健壮发展期后，受近期股市动荡与中国经济放缓的影响，复苏进程有所放慢，过去3个月非农平均就业人口增速为16.7 万人/月，2014年的均值为26万人/月。
美国贸易逆差不断扩大，8月贸易逆差创5个月来最高水平，因出口受全球经济恶化打压，且自中国的进口激增，表明美国经济易受到强势美元和海外需求疲弱的影响，这将使得市场对美联储加息预期持更为谨慎的态度，这也是支撑近期金银走强的主要因素。
9月非农数据走软并不会使美联储官员过度担忧就业市场的表现，但此次数据确实降低了年内加息的可能。美元走强及海外经济体的疲软给美国经济造成了冲击，从而拖累了就业市场的表现。鉴于目前劳动参与率走低，美国并不需要创造大量的工作岗位以保证失业率维持在低位，因此美联储官员可能并不会放弃年内加息的计划。弱于预期的非农数据戏剧性地改变了美联储首次加息预期，这一转变令美元看空，大宗商品尤其是黄金和其他贵金属看多。
美联储官员此前的鹰派言论曾经一度使10月加息成为备选的可能之一的观点。但在9月非农数据出炉之后，尽管华尔街专家们仍然维持10月加息成为可能之一，但美国联邦利率期货数据显示，10月加息已经被投资者排除在可选的范围之外。此外，12月会议美联储加息的可能性也受到非农数据影响大幅下滑，目前仅有30%。9月非农报告令人感到失望，这减小了美联储在10月加息的可能，市场开始担忧美国经济是否正在放缓。若美联储延续加息至2016年，黄金将有可能上行突破1200美元/盎司（5月高位）重要心理关口。值得注意的是，通常进入四季度后，黄金在投资组合中都是表现不错的投资品种。此前夏季全球股市动荡的因素也是黄金市场回暖的契机之一。
避险情绪或短期增加
俄罗斯决心打击叙利亚境内IS组织或将导致避险情绪短期增加。10月上旬，俄罗斯派2000名军事人员进入叙利亚，显示其已下决心加强在中东地区的军事行动。同时，俄罗斯表示，若美国拒绝参与联合行动，俄罗斯将单方面对叙利亚境内的IS组织发动袭击。由于俄罗斯在中东的影响力有所减弱，需要支持叙利亚阿萨德政权以平衡中东势力及俄罗斯对中东的控制力，所以打击IS组织的行动或在所难免。而对美国来说，因为IS组织对中东的影响力较大，美国选择遏制而不根除它来达到控制中东为上策。但由于无法改变目前叙利亚的局势，美国近期默许了俄罗斯在叙利亚的军事行动。IS组织横跨中东多个国家，虽然新一轮战斗的开始将一定程度上增加市场避险情绪，但因预期俄罗斯将占据绝对优势，所以对行情难有长期利好。
中国将继续增加黄金储备
据央行官网9月30日公布的数据显示，中国8月末黄金储备报5445万盎司，折合1693.58吨，7月末报5393万盎司，折合1677.3吨。具体数据显示，中国8月末黄金储备总价值报617.95亿美元，7月末为592.4亿美元，累计增加25.55亿美元。中国央行7月17日曾更新其官方黄金规模，为2009年来首次。央行称，其6月黄金储备飙升至5332 万盎司（约合1658吨），较2009年的1054 吨增加超过600 吨，并一举超越俄罗斯成为全球第五大黄金储备国。同时，7月中国进一步增持了黄金储备。
据世界黄金协会数据显示，中国黄金储备仅约占外汇储备的1.6%，与美国的73%、德国的67%及法国和意大利的65%相距甚远。世界黄金协会5月曾经表示，中国年内仍然会增加黄金储备400～500吨，同时俄罗斯和哈萨克斯坦等国也在积极购入黄金储备。黄金价格已经跌至5 年半低位，新兴市场国家央行都希望趁黄金价格低廉时购入黄金，以使本国储备多样化。中国持续扩大黄金储备对于黄金价格更多是一种基础性支撑而非短期影响因素。总体而言，中国持续增加黄金储备对于黄金市场应是利好。从一定程度上讲，这是央行对于作为其资产组合一部分的黄金所具有的价值的肯定。