中国“收缩”助推美元上涨

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近期美元再次出现反弹。我们认为，此次中国收紧流动性是这次美元走强的诱因，而欧洲的债务问题与发展疲软又对美元的走强构成了一定支撑。但有证据表明，此次美元反弹是暂时的。

20日标普指数(纽约)，金融时报指数(伦敦)中跌幅最大的是基本原材料和原油，这一信号告诉了我们市场在担忧什么。

市场首先担心中国政府对通胀预期的管理，将收紧贷款，并最终升息的预期。自然，受到这负面新闻冲击的就是一些资源型国家，因为全世界都知道，它们有中国经济发展需要的原材料。而市场最先反应在了最为敏感的全球汇市，资源型国家的货币兑美元汇率20日可以用一泻千里来描述，开盘就跌并且跌幅居前。我们注意到20日上午7点30分澳大利亚公布1月份的消费者信心指数显示是6个月以来最大的涨幅，而这没有挡住开盘后澳元一天的颓势，因为按照正常的逻辑，如果消费足够强的话，会加强市场对澳洲央行再次升息的预期，这应该促使澳元升值。另外两个资源型货币，新西兰市和挪威克朗也遵循了同样地轨迹。

同时我们注意到市场上有人认为是因为希腊债务问题再次浮出水面，引发了欧元的大量卖盘。有一点需要向大家指出的是本月11日，当欧盟统计局表示希腊数据统计上不可靠时，汇市丝毫没有反应。14日，欧洲央行行长特里谢表示希腊需要自己解决债务问题时，垒球汇市仍然反应平淡。19日，欧盟召开的经济问题会议后的结论中对希腊债务问题并没有负面评价。直到19日欧盟委员会成员表示欧盟2010年上半年的发展还将弱于2009年下半年的走势，欧元兑美元汇率才开始跳水，而这已是刘明康表示要求部分银行限制贷款的新闻之后了。

所以我们有理由相信，当中国这个在金融危机中荣升为全球发动机，并成为新兴经济体龙头，在引领全球经济复苏的时候，一旦表现出一丝收缩的迹象，全球经济的链条开始发生机械故障了，从汇市到大宗商品，同时蔓延到股市。我们认为，此次中国收紧流动性是这次美元走强的诱因，而欧洲的债务问题与发展疲软又对美元的走强构成了一定支撑。

同时我们认为，美元的这波反弹是暂时的，理由有如下：从历史上看，美元的真正持续走强需要两个因素：

一是美联储的联邦基金利率高于大部分国家的基本利率，这发生在1979年保罗沃尔克执掌美联储，应对高达两位数通胀时的情急之策，当时联邦基金利率一度高达20％，巅峰时期的美元汇率比1979年时上涨了近50％。

二是需要美国经济的发展优于海外市场，典型案例发生在克林顿政府的后期，由于信息产业革命席卷全球，美国当时遥遥领先于全世界，1994年到2002年美元汇率升值了20％。而如今的美国既没有升息的可能，全球经济发动机的角色短期内也被中国为代表的新兴国家所替代(汇率市场可见证据)。