风险投资的阶段性特征及风险管理策略研究

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摘 要 在我国，风险投资属于一个具有特定内涵的名词。美国风险投资协会将其定义为职业金融家投入的一种新兴的、发展比较迅速的、具有巨大竞争潜力的企业权益资本。目前风险投资在我国发展得还不是很成熟，但是已经有越来越多的创业家对其产生兴趣，使其具有了良好的发展趋势。

关键词 风险投资 项目 阶段风险 风险管理

公共养老金、私人资本以及保险公司的资金是风险投资的资本来源，由于风险投资的回报非常丰厚，所以近几年来风险投资的规模扩展得非常大，由此可以看出，风险投资的势头已经势不可挡。但是高收益的背后必然存在着高风险，如何避免风险的发生，同时获得最高的回报，是所有投资家面临的难题。

一、风险投资的含义及特征

（1）风险投资的含义。风险投资具有两种含义：一种是广义的，一种是狭义的，广义上的是指一种风险较高，但是收益也比较高的投资；狭义上的是指针对高新技术以及创新服务而做的一种投资。一般情况下，理论研究的风险投资都是指狭义的风险投资，本文中探讨的风险投资也是狭义上的。

（2）风险投资的特征。1）风险投资是一种中长期的权益投资。风险投资的周期一般都比较长，在3年到10年之间，也正是由于投资的周期比较长，在这期间内的收益不确定性也比较高，这就直接影响了风险投资的流动性。2）风险投资的投资客体以具有潜在高成长性的高科技中小企业为主。中小企业规模都比较小，产品的创意性比较强，不过大多数产品都还处在雏形阶段，没有经过市场对其的检验，未来是否会得到消费者的认可，还存在一定的不确定性。而且从另一方面来看，做风险投资是为了最终获得超额的回报，这些还没有得到市场的检验和消费者认可的产品，未来一旦得到了市场和消费者的认可，所投资的资产还有价值就会千百倍的增值。3）风险投资是一种无担保、高风险的投资。一般情况下，刚刚起步的中小型企业才会需要风险投资来进行支持，这些企业由于刚刚起步，没有足够的固定资产来作为抵押和担保，而且一些尚未得到正式开发或者应用的技术和产品，存在着未来是否会得到市场和消费者认可的不确定性，所以进行投资的风险也比较高。

二、风险投资项目阶段性风险分析

（1）种子期。在种子期阶段，可能会由于产品或者技术的不成熟而使得风险投资存在产品风险和技术风险，也就是产品或者技术可能成熟的可能性。在这个阶段的风险非常大，随时要承受着一旦产品或技术不成熟而面临的零的回报率。

（2）创业期。在创业期的产品和技术已经接近成熟，同时也得到了市场和消费的认可，但是这个时期的产品和技术并没有完全的得到市场和消费者的认可，所以仍然存在着市场风险，这些风险包括产品和技术的吸引力、市场对产品或者技术的认可度以及产品和技术的市场竞争力等等。

（3）成长期。这一阶段的产品和技术基本已经得到了市场和消费者的认可，企业的模式也已经得到了扩张。这一阶段的主要风险是经营风险、财务风险还有创业者的道德风险。企业规模以及市场占有率越来越大，资金的需求量也得到了大幅度的提高，这时候风险企业一定要向外筹措资金，这样一来就必然会加剧财务风险。而且创业者的道德风险也需要着重注意，逆向选择以及敬业精神都严重影响着企业未来的发展以及项目的报酬率。

（4）成熟期。在成熟期企业所面临的投资风险是推出风险，退出的难易程度、退出的渠道还有退出的实际都是需要面临的难题。不同的退出渠道与时机，都会影响风险投资者的投资回报。

三、风险投资管理的策略

（1）认真分析项目计划书的可行性。一份确实可行的计划书，可以对风险投资者产生足够的诱惑力。在进行投资之前，风险投资者要计划书中，有没有完整的说明企业的经营状况，未来的发展规划还有发展前景，另外，对这个企业的核心技术也要多家研究。一般情况下所投资的技术或者是项目，都还处在试验阶段，并没有付诸实践，所以对于该项技术是否具有一定的超前意识，是否能够实现，需要克服多少困难才能将其变成实用的技术，同时还要评估所投资的新产品是否需要依靠其他家的技术，这个产品有没有自己独特的核心技术，这些因素都需要进行考虑。

（2）考虑创业家的素质。无论是风险投资家还是创业家，他们之间其实是合伙人的关系。企业能否经营的稳妥这些都直接与创业家的素质相联系。风险投资者在投资时，要从多个角度来考察创业者在其工作的领域中有没有独特敏锐的观察力，产品的市场是否非常熟悉，懂不懂如何开拓新市场还有是否具备利用发展资金的能力，有没有将自己的技术变成实用技术的能力等等。当然了，这种对创业家的考量并不是绝对的，很大程度上与创业者的自身素质息息相关。对于风险投资者来说，选对了创业者，也就等于成功了一半。一个成功优秀的创业家，不一定要具备高深的技术知识，但是必须要具备创新意识以及愿望，不墨守成规，也不人云亦云；有较强的观察力和洞悉力，善于发现机会并利用机会，有较强的责任心和事业心，敢于奋斗，敢于崛起。

（3）走合作研究之路。走合作研究之路，指的是企业之间或者是科研单位之间，综合自身优势，联合进行开发研究，进而共同生产销售。这是一种提高开发效率、减少风险的有效途径，最显著的特点就是合作双方会共同承担风险，也会共同分享成果。合作研究的方法可以有很多种，西方国家在独立开发的同时，同时加强了国与国之间的合作，对于一些开发困难，但是对各国都有利的高科项目都会联合进行开发，各国来提供经费。在我国，有很多高新产品，多是经过联合开发而得到的程度。

（4）做一套完善的市场调查。为了避免或者尽量减少投资风险，风险投资家在对企业的产品或者技术进行投资之前，都应该做一套完善的市场调查，了解该产品或者技术在市场以及消费者心中的接受度和受欢迎程度，根据市场调查做一份完善的销售计划和宣传计划。

（5）建立一套灵活的激励机制。在管理层面，欢迎企业管理者资金入股，也可以技术入股，允许占有企业中一定比例股份甚至绝大多数股份。在管理层完成了经营指标之后，也可以拥有更多的股份。在一定条件下，企业可以进行回收和购买企业的全部股份。

风险投资公司控制股份的目的是为了保障投资的安全，当资本已经增值时，投资企业就会退出，而且让企业持有大部分的股份，对于企业来说是一种约束的同时也是一种鼓励。可将企业内10%到20%的股份拿出做成期权计划，不同的管理层有不同的比例，都可以赋予优先购买股份和在公司上市时以市场价售出的权利，利用这种方法来管理企业管理队伍。在发放薪酬方面，员工达到了预期的目标，就会按照规定得到一定的报酬。在工资中，不变的是基本工资，董事长的工资则是由股东来制定，而经理的工资则是由董事会来制定，员工的工资则是由总经理董事会制定，而其中最大的变量，就是业绩奖金了，业绩越高，得到的奖金也越多。

四、结束语

风险投资是投资于高新技术的一种投资活动，在国家的经济建设中发挥着至关重要的作用。因此，化解投资中的风险对风险投资有着重要的意义。

参考文献

[1] 吴超鹏，吴世农，程静雅，王璐.风险投资对上市公司投融资行为影响的实证研究[J].经济研究，2012（01）.

[2] 冀冬鸽，周秀明.风险管理视角下企业内部控制研究[J].财会通讯，2010（02）.