风险资本与其他金融机构在促进高科技中小企业发展下的互动机理研究
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摘要：文章首先介绍了高科技中小企业在推动我国自主创新国家进程中的发挥的重要作用，进而分析了高科技中小企业“高收益性”和“高风险性”的特点，并指出解决“高风险性”的具体途径；最后，从外部激励和内部激励两方面解释了风险资本与其他金融机构的互动动机并给出建议。
关键词：风险资本；金融机构；高科技中小企业
中图分类号：F8文献标识码：A文章编号：1673-0992（2010）11-0000-01
一、引言
作为我国高新技术产业化的一支生力军，科技型中小企业推动了高新技术的产业化和传统产业的高新技术化，在推动我国自主创新国家的进程中发挥着巨大作用。然而，我国科技型中小企业的发展却面临着融资瓶颈等诸多问题。风险资本的介入无疑对科技型中小企业融资瓶颈的解决至关重要，但其他金融机构与风险资本进行有效互动却能在战略层面上促进科技型中小企业的长远发展。
二、高科技中小企业的“双高”特点
科技型中小企业，顾名思义，既有“科技”的特性，又有“中小”的规模障碍。一项成功的“科技”能够转化出成本低、效益高、性能好、附加值高、市场竞争能力强的产品，使得投资于该企业的资本投资利润远远高于传统产业和产品。与此同时，在科技创新活动过程中会不可避免的存在科技创新内涵的技术不确定性和市场的不确定性，这也就导致了科技型中小企业具有高风险性的特征。近几年，正是一大批具有这种高收益、高风险基本特征的科技型中小企业迅速发展和壮大，成为了推动产业升级、提高我国经济综合竞争力的基本力量。
针对我国科技型中小企业所面临的高风险性特征，主要可以从两个方面加以解决：
1．完善科技型中小企业内部风险控制机制
企业的内部风险主要是由于企业内部因素影响而产生的风险，大多具有可预见性和可控性。完善的内部风险控制机制主要应当包括风险预警机制、内部约束机制和激励机制。
（1）风险预警机制。包括建立从风险评估信号和指标体系以发现风险，到风险发生后快速反应，达到风险控制的整套体系。
（2）内部约束机制。通过约束企业内部各运作主体按既定目标要求和具体标准从事相应活动，以达到控制科技型中小企业在创新活动过程中所面临的风险。
（3）激励机制。科技型中小企业可以为企业内部各部门在达到预定目标时设定相应的物质或非物质的奖励安排。
2．强化科技型中小企业外部风险转移功能
企业的外部风险主要是在企业组建、运作以及上市过程中来自于企业外部因素所产生的风险，大多具有不可确定性。企业所面临的外部风险主要包括行业性政策风险、贸易风险、机会风险等，而其转移方式主要有：
（1）利用风险交易机制转移风险。美国的次级债危机就源于其抵押贷款证券化的风险转移，通过将与该抵押贷款债券相关的抵押贷款资产池中所有的风险和收益也就顺利转手给投资者，从而实现风险转移功能。
（2）建立外部风险共担机制分散风险。科技型中小企业风险不确定因素占绝大部分，风险投资机构独自承担风险过大，如何分散风险投资机构与科技型中小企业的风险显得尤为关键。引入更多相关金融机构主体实现与风险投资机构的互动既能解决风险投资机构独自承担的风险，又能实现科技型中小企业外部增信的作用。
风险投资机构愿意与其他金融机构互动的原因主要从外部激励和内部激励两个方面加以考虑：
1．互动的外部激励――政府推动各主体间互动
风险投资由于与科技型中小企业风险收益相匹配而成为解决该问题的有效途径之一。然而，我国风险投资却存在资金来源渠道单一的问题。对此，政府采取了多项措施鼓励多类金融资本涉足股权投资领域，使风险投资资金来源渠道拓宽，促进了风险投资机构同其他金融机构的互动。如2009年创业板的推出，就为中国的创业投资及私募股权投资带来了历史性的发展机遇，有利于中小企业的发展和创业资本的活跃，同时完善了风险投资的退出机制，客观上促进了风险投资机构与其他金融机构的合作。
2．互动的内部激励――互动主体之间风险收益相匹配,
各主体之间之所以进行互动，原因在于各方风险收益结构的相匹配：
（1）商业银行经营管理的目标是保证资金的安全、保持资产的流动性和争取最大的盈利，这与风险投资周期长、流动性差和风险大相矛盾。但是，根据马柯维茨的投资组合理论可以看出在有效控制风险的前提下，商业银行参与风险投资不仅不会危害银行的安全性，反而有助于提高银行的收益性。
同时，我国商业银行面临流动性过剩，急需提高金融体系效率的问题，同时我国规定商业银行不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资等。通过商业银行与其他金融机构以及风险投资机构的合作，既能充分发挥自身优势，又能解决流动性过剩和提高资金使用效率的问题。
（2）我国大多数担保公司资金实力弱从而导致规模小，担保能力不足，承受风险能力也较低。除此之外，担保公司还存在业务结构单一，风险较大的问题。通过与风险投资机构和其他金融机构互动，能够降低其独自代偿的风险，提高业务的多元化程度。同时，有利于争取与银行开展业务，并改善与银行合作时的条件，最后还可能扩大其资本金的担保放大倍数，提高担保公司业务发展的空间。
（3）风险投资机构具有敏锐的市场信息捕捉能力，能够及时发现具有高成长性、高收益性的高科技企业，但是，风险投资机构投资的风险过大且资金不如银行富裕。通过与商业银行的合作，风险投资机构可以采取“投贷联盟模式”与商业银行签订联盟协议，当自己所投资的中小高科技企业遇到资金困难时，在为其提供担保的前提下由商业银行直接贷款，这样就提高了自由资金的使用效率，降低了机会成本。同时，风险投资机构也可以利用自身敏锐的市场洞察力，找到合适的项目，为商业银行提供高回报的收益机会。
（4）租赁公司能渗透到各行各业，在特定行业领域具有专业优势。它比风险投资公司、商业银行等更了解企业资金的实际用途，且更清楚企业设备的性能、产品的销售、经营及纳税等情况，经营范围十分广阔。但是，多数租赁公司也存在资金不足的情况，通过风险投资机构助力，一方面，租赁公司获得充足资金；另一方面，风险投资机构可以借助租赁公司在企业设备等方面的专业优势，通过互动创新投资中小高科技企业的方式。
（5）保险公司作为经营风险的企业，有着完善的风险控制体系，在经营企业年金业务上还具有绝对的精算技术优势。通过与风险投资公司的互动，能够发挥互补优势，降低投资风险的作用。
四、结束语
风险资本与其他金融机构的互动无疑对高科技中小企业的发展起着至关重要的作用，现阶段国内外也有许多现有模式值得借鉴和推广，如美国的硅谷金融集团互动模式、国内的上海杨浦国家创新型试点城区的“投贷保联盟”模式以及浙江中新力合担保公司主导发起的“桥隧”模式等等。现今我们不能急于跑步完善，而要通过学习国外现有模式中易于借鉴的，逐步试点推进。大胆实践，小心总结经验和教训，再一步步的推进创新，将风险投资机构和其他金融机构的互动不断推广，以实现在各互动主体自身价值提升的同时，达到推动我国高科技中小企业发展的目的，具有重要的社会意义和经济意义。
参考文献：
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