房地产市场正成为通胀压力释放口

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中国货币供应量快速增长，市场担忧中国将出现恶性通货膨胀。对此，在日前举办的 “ 长城财富论坛”上，国务院发展研究中心金融研究所副所长、研究员巴曙松认为，中国不会 重现上世纪90年代的恶性通货膨胀，房地产市场正成为中国通胀压力的释放口。

巴曙松指出，与1992、1993年相比，经济开放对中国的影响现在要深刻得多。中国所有 商品可以分为贸易品和非贸易品两类，其中贸易品占商品总量的50％到60％以上，这部分商 品的价格已不仅仅由国内市场决定，而是由国际市场决定。极端地说，中国前几年的通货紧 缩就是贸易商品的国际市场价格下滑导致的。

巴曙松因此作出判断，尽管货币供应量高速增长，但是贸易商品的价格不会出现全面、 大幅的上扬，中国也不会出现恶性通货膨胀。这是区别于上世纪90年代通胀的关键因素。

按照货币主义学派的观点，通货膨胀最终是一种货币现象，高速的信贷投放产生的通货 膨胀压力必然要寻找出路。巴曙松认为，在贸易商品部门很难出现通胀的情况下，包括服务 业、三产、电力、资产市场在内的非贸易部门将成为通胀压力释放口。

但是非贸易部门也要区别对待。巴曙松表示，第三产业价格上涨是近年来推动中国物价 上涨的一个重要因素，但价格不大可能全面上涨，因为它受制于劳动力供给的价格。电力行 业虽然出现了电价上涨和电力短缺的状况，上半年投资也快速增长，但这种投资是在开放式 经济下、以民间投资为主导进行的，因而电力行业价格上涨不会持续。

巴曙松进而认为，包括股票市场、房地产市场的资产市场将承担吸收通胀压力的重任。 由于中国证券市场制度上有缺陷，证券市场很难展开大的牛市，最能吸收货币的应该是房地 产部门，因为房地产具有非贸易和资金密集的天然特性。

巴曙松认为，中国金融体系具有“抽穷补肥”的重要特点，资金会从欠发达的中西部地 区向相对发达地区集中，形成“马太效应”，这也是推动房地产价格上涨的强大动力。“浙 江义乌小商品市场旁的一个地块拍卖到22.7万元一平方米，这个价格仅次于日本经济泡沫破 灭时银座的地价。”

巴曙松强调，必须要防范房地产泡沫，否则会对提高资金效率产生非常大的威胁，如果 不采取及时有效的措施，可能会出现一般商品物价持续下跌、以房地产价格为代表的资产价 格持续上扬、通胀和通缩并存的、看似非常奇怪而有内在逻辑性的格局。