离岸人民币市场发展建议
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《现代交际杂志》2014年第九期
一、香港离岸人民币市场之所以没有真正繁荣起来，主要是存在以下两个问题
（一）香港人民币的资产池规模太小在香港金融市场，以人民币计价和结算的金融产品太少，人民币的资产池规模太小。这主要是因为香港人民币资产主要集中在规模有限的债券市场，少量的保险理财产品以及金融衍生品等，而且香港人民币债券的发行量较少，供给远低于需求，这一点可以从人民币离岸债券被超额认购的现象中解读出来，同时，债券的品种也较为单一，多为短期债券，给投资者的选择有限，机构投资者很难构建理想的投资组合。（二）香港人民币的应用渠道有限尽管香港人民币的存款规模增长迅速，在香港金融体系中的影响力也与日俱增，但香港人民币的应用渠道却极其有限。目前，人民币贷款、FDI、ODI等都非常有限。基于人民币升值的强烈预期，愿意放贷的金融机构较少。人民币经由资本项目进行FDI，获得的收益回流至国内需要逐个审批，这也极大地限制了人民币应用的范围。
（一）鼓励国有企业使用人民币进行贸易结算在香港，虽然很大一部分的人民币跨境贸易结算是在出口商与内地企业的香港附属机构之间进行的。但通过对国外客户的调查发现，尽管有越来越多的出口商有意愿接受人民币支付，但他们的中国买方（香港附属机构）却拒绝用人民币支付。为了加快香港人民币离岸市场的建设，从而加快人民币国际化的步伐，我国政府应该鼓励国有企业以及其境外的附属机构使用并接受人民币支付。如果因为金融或商业利益导致国内机构不愿意配合，有关部门应该着手解决这些问题。
（二）加大在香港人民币债券的发行量香港市民将香港离岸人民币债券称之为点心债，因为这种人民币债券发行量有限，特别是相对于其广大的需求，因此称之为点心债，交易市场成为点心债市场。我国政府应在点心债市场更频繁和更有规律的发行债券，同时鼓励国有企业来发点心债。这不仅有助于香港离岸人民币市场建立基准利率曲线，也可以增加市场的流动性，使收益曲线反映市场的最新波动。点心债市场还需要丰富债券时期跨度，增加10年期或以上的长期债券的发行，来满足保险公司，MPF和基金等的投资需要。在货币市场上，除了存款凭证，香港的金融机构应该考虑提供银行间回购和逆向回购的交易，中国政府也应该让香港的银行参与到内地的银行间市场。
（三）在香港发展以人民币计价的全球性的商品和指数产品在收购了伦敦金属交易所之后，港交所计划发行一些基本金属的期货。我们认为，其他的工业金属和能源（铁矿石和热煤）和农业商品（奶类产品）都可以包括在其中。香港也应该与澳大利亚和新西兰等大宗商品进出口国密切合作。
（四）在香港建立以人民币资产为投资目的的基金相关部门应该考虑在香港设立一个以投资离岸人民币资产为目的的资产管理公司或者投资基金。例如，中司或者国家社保基金可以将其部分资金用于支持这一方案。香港财政司司长提出的“未来基金”也可以考虑以此为方向。如此一来，金融市场上人民币产品的供应也将因此增加。
作者：赵文思单位：鞍山广播电视大学