中国经济的世纪增长与金融模式的选择
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中国已经是全球性经济大国，如何维持中国经济的持续增长是一个重大课题。
一年之前，我曾以“资本市场：中国金融崛起之关键”为题撰写了一篇文章，发表在2010年第1期《资本市场》杂志上。文中提出，如何维持中国经济这个全球性大国经济的长期，稳定增长，是我们所面临的战略问题，而这其中，构建一个具有强大资源配置功能的现代金融体系以实现大国经济与大国金融的战略匹配，则是战略中的战略重心。但是，由于金融业的稳定和安全关系到整个国民经济的稳健发展，政府对金融体制的改革采取了高度审慎的态度，这使得中国金融体制的改革在整体上落后于整个经济体制的改革，其市场的发达程度、金融机构的市场化程度还远远不能适应经济发展的需要。
据测算，到2020年，中国的经济规模将达到75万亿人民币以上。也就是说，从2001年我们加入WTO之后到2020年，中国经济平均维持9％的增长速度应该说不成问题，因为有人口、制度红利。但中国是一个大国，不能只考虑20年的增长。我想，我们维持20年的增长，到2020年达到人均GDP一万美元，这还不是我们的目标。我们应有非常远大的目标，要像美国那样，宏观经济的世纪性增长。这就不能不关注一个问题，即中国经济的世纪增长与金融模式的选择。
在二十世纪100年中，除了少数时间美国经济是衰退的，大部分时间都维持了经济的持续稳定增长，这种增长一直到2008年。也就是说美国经济实际上维持了100年的增长。中国经济20年的增长只解决了小康，要想引领这个世界那还不可能，显而易见是要设计一套制度，让它能维持个世纪的增长，这样才能成就中国人的梦想。从美国一个世纪的增长中，我们可以总结出很多原因，其中两条至关重要，我们应该学习。
一是科学技术的进步和创新以及在产业中广泛的应用。19世纪末期，冶炼技术的发展，推动钢铁工业的发展，之后20世纪三十年代汽车工业的发展和普及，使美国走进了工业化道路。二十世纪五、六十年代计算机的发明以及信息技术的发展，带来了新一轮的产业革新，推动了美国经济的蓬勃发展，给美国经济注入了强大的动力和生命力。科学技术进步和创新，最重要的是广纳人才。
第二个可能是大家所忽视的，即美国金融体系对美国经济世纪性增长所做出的杰出贡献。美国金融体系最大的特点和以往相比较，不仅可以通过在全球范围内配置金融资源，还可以在全球范围内配置风险。金融体系的这种功能得益于美元的国际化和金融市场的开放。也就是说，美国的金融体系除了有强大的资源配置功能以外，还有非常结构化的，强大的风险分散和风险配置的功能。科技和金融成就了美国百年梦想。
中国经济如果要维持一百年的增长，在金融体系模式的设计上应该学习美国。虽然2008年爆发了严重的金融危机，但不能以此否定美国金融的巨大价值，不要否定市场主导型金融体系可学习，可借鉴的意义。不要为此回到一个古典的时代，不能回到传统商业银行主导的时代，那个时代终将一去不复返。要维持中国经济的持续增长，我们必须要解决好两个问题，第一，必须解决经济增长的动力来源；第二，必须解决中国经济增长的压力释放机制问题，也就是风险释放机制。制度设计，如果只解决动力，不解决压力的释放，经济最终会崩溃的。
经济增长的动力来源主要有两个。一是各国经验都已证明了的，就是科技进步和创新，以及其新技术在产业中的广泛应用，这是推动产业的升级直至产业革命的主要力量，这是中国经济发展源源不竭的动力。二是要有财富的迅速增长机制，特别是金融资产迅速增长的机制，没有金融资产的迅速增长，这个国家经济持续性的增长金融资源就会匮乏，经济增长的发动机就会出问题。金融资产迅速增长不是空洞的，是建立在实体经济成长基础上，但是仅有实体经济的成长不见得一定会有大规模金融资产的增长。必须设计与实体经济相匹配，可以创造大量金融资源的金融体系，这就是现代金融体系。金融资产大规模增长的机制，不是追求资产的泡沫化。要把两者严格区分开来。我们在1990年金融资产三要是银行的存款只有区区3.8万亿人民币，经过20年的发展，金融资产到今天已经超过了100万亿，其增长速度大大超过同期@DP的增长速度。显然，不能怀疑这其中有什么泡沫，中国经济这20年高速增长与金融资产大规模增长提供源源不断金融资源资本有密切关系。制度的设计首先必须解决经济增长的动力来源。
经济增长的压力释放机制，是制度设计必须考虑的，通过金融体系的设计要让不断存量化的风险流量化，这是现代金融体系的核心命题。从风险的存量化到风险的流量化，这是我创造的概念。金融功能从早期的简单配置增量资源到今天主要配置存量资源，同时还要使存量化的风险流量化，这是金融体系的升级和换代，也是衡量金融体系进步的重要标志，而这其中，最重要的是资本市场的发展。所以构建一个以资本市场为基础的现代金融体系，对中国经济的世纪性增长，具有特别重要的战略意义。当然，学习美国的金融体系，不是要照搬、复制美国的金融体系，而是要吸收其强大的创新功能，使风险处在流动状态并能配置风险的机制。我相信，如果我们正确处理好这几个方面的关系，中国经济也能像美国那样实现一百年的增长。