浅谈新形势下铁路投资模式探讨
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【摘要】铁路作为国家重要的基础设施、国民经济的大动脉和大众化的交通工具，巨大的工程投资往往制约着铁路项目的建设时机。本文通过对铁路的融资现状进行分析，针对性的提出了3种投资模式，提出了在新形势下，铁路投资模式发展的新思路,为铁路建设单位在投融资过程中存在的主要风险问题提供了思考方向。
【关键词】铁路；融资；投资模式；风险；分析；新思路
【 abstract 】 Railway as the national important infrastructure, the artery of national economy and popular means of transportation, large engineering investment often restricts the construction of the railway project timing. In this paper, through analysis of railway financing present situation, pointed proposed three kinds of investment mode, put forward under the new situation, new train of thought on the development of railway investment model, for the railway construction unit main risk problems in the process of investment and financing to provide the thinking direction.
【 key words 】 the railway; Financing; Investment mode; Risk; Analysis; New ideas
中图分类号：F540.3 文献标识码：A
一、前言
在当下的铁路建设过程中，资金问题仍是建设单位最难解决的问题，好的投资模式有利于铁路运输企业生存和发展。因此，选择切实可行的低风险的投融资方式可以有效的缓解铁路运输企业资金矛盾，提高资金使用效益，达到铁路事业的顺利开展。
二、原铁道部体制下铁路投资模式概况及弊端分析
1.中国铁路融资现状
(一)政府投资占主导
建设资本金主要来源于征收的铁路建设基金以铁路系统来看，原铁道部是铁路建设最大的投资主体，约及每年几十亿元的财政预算内资金，其它的建设资金基本上是债务性资金，主要是国内银行贷款、债券、国际金融组织贷款等。所有基本建设的投资和融资由原铁道部最终决策和作为投融资主体。目前铁路的外部筹资主要还是政府行为，银行对铁路的贷款是根据国家的计划和政策以及其他行政命令而向原铁道部提供的。中央与地方合资建路，各级政府使用预算内、预算外资金投入铁路建设仍然是典型的政府行为，原铁道部发行的铁路建设债券数额很少，而且原铁道部作为债务人依然是政府行为。
(二)民间投资动力不足
从目前的情况来看，国铁的现代企业制度建设缓慢，资本结构高度封闭，企业间公平经营与竞争的市场化环境尚未形成，投资者权益无法得到有效保护。其实很多投资者已经看到了中国铁路潜在的商业利益，但因为铁路主管部门没有拿出切实可行的保障措施，所以大多数民间投资者仍然持币观望，驻足不前。由于收益的不确定性、进入铁路行业的的高壁垒、缺乏透明、公正的运作规则，投资者权益无法得到保障等原因，目前我国民营资本投资铁路的动力不足。
(三)外方投资空间较大
我国铁路建设还存在着巨大的资金缺口，如果只靠传统的以铁路建设基金和国内外银行贷款为主的方式难以满足铁路建设的需求，而外资的进人则可以在很大程度上缓解目前的资金短缺状况。另外，近年来，随着我国物流业的迅猛发展，中国逐步开放的铁路运输市场己经逐渐成为国际物流业巨头的“必争之地”。
2.中国铁路融资问题的弊端
（一）投资主体单一
融资方式主要表现为政府行为，包括地方政府在内的其他投资主要的投资虽有增长，但所占比重相对较小，大多数铁路建设项目还是中央政府投资，基本没有民营资本或外商直接投资于铁路基建项目；
（二）筹资渠道单一
主要为财政性资金和银行贷款，近年来铁路建设贷款已进入还本付息高峰期，铁路运输企业的还贷压力逐年增大；
（三）筹资方式单一
银行借贷筹资是铁路运输企业的主要筹资方式，债券投资品种单一，发行规模小，审批时间长，难以满足企业建设项目筹资的需求，同时改制上市的铁路运输企业数量小，股权筹资比重更是微乎其微；
三、铁路总公司体制下投资模式研究
1.我国已采用的投融资模式
(1)政府投入
政府投入有四种形式,即国债投资、国家资产实物投资、地方政府投资、原铁道部投资。从1998年开始,国债开始注入铁路建设,截至2002年底,铁路建设共使用国债341.2亿元。政府的实物折价和政策投资主要为土地折价入股、以税收返还资金等。地方政府投资是铁路所在的省市政府出资。原铁道部投资来源是原铁道部的自有资金和铁路建设基金,其中铁路建设基金是最主要的资金来源。1991—2002年,铁路建设基金投资总额达到1978.58亿元;目前铁路建设基金是铁路建设最主要、最稳定的资金来源。
(2)企业投资
平南铁路,是香港招商局发展有限公司、招商局蛇口工业区有限公司、广铁铁路(集团)公司等7家企业合资入股、融资修建的疏港铁路,7家企业共同组成深圳平南铁路有限公司,按照股份制方式建设、管理和经营。此外,如朔黄铁路,是神华集团、原铁道部及沿线政府出资修建的。
(3)债务融资
债务融资主要包括国内银行贷款、外资借款及铁路债券。国内铁路项目债务融资渠道主要是国家开发银行的政策性贷款和建设银行的投资贷款,比重约占整个铁路投资的三分之一,其他商业银行贷款仅占极微小的比例。截至2004年底,开发银行共承诺铁路行业贷款1622亿元,人民币贷款余额902.5亿元;到2002年,铁路系统累计利用国外贷款63亿美元;铁路建设债券从1992年至今已发展为4个品种、发行36期,累计筹集资金140亿元。
四、新形势下铁路投资创新模式分析
1.积极推进股权融资
目前股权融资在中国比较可行的有三种方式:(1)私募;(2)A股的公开发行上市;(3)H股的公开上市。对铁路来说,三种股权融资方式要求的条件不尽相同,各有利弊。针对中国铁路目前的高资产负债率(超过35%),股权融资是比较理想的融资渠道。因为股权融资可以降低负债率、在同等负债率水平下加大融资规模,还有助于建立现代企业制度和提高企业国际知名度。
2.适当利用债务融资
国家开发银行和建设银行的政策性、投资性贷款及发行铁路债券为主,同时以国家开发银行牵头组建银团,实施银团贷款;以银团的银行贷款为基础,根据原铁道部与城际铁路公司的具体要求,同时考虑资金市场的状况和可能,采用银行贷款、企业债券、出口信贷、国外银行或银团贷款等各种方式,努力降低融资成本。
3.促进投融资市场化、多元化发展
投融资向市场化和多元化发展的新思路：1）利用存量资产融资。2）采用项目融资，鼓励私人资本的参与，引入竞争。典型的项目融资方式有BOT、PPP、ABS等。私人资本参与高速铁路建设，体现了高速铁路市场化融资的突破。3）民间投融资。随着我国社会保障体系的不断完善，民间资本的可利用程度大大增加，将民间资本引入轨道交通建设也是未来投融资的选择之一。
4.革新建设及经营管理体制
通过长西铁路建设实例分析，根据相关部门签署的《会议纪要》，长西铁路将由中国铁路总公司、吉林省交通投资集团和长达铁路公司按照“多元化投资、市场化运作”的方式合资修建。参照类似合资铁路项目的建设及管理模式，本线按《公司法》组建合资铁路有限责任公司，负责本线建设及资产管理。根据近年来对合资公司运营集中化管理的发展趋势，根据《中国图们江区域合作开发规划纲要—以长吉图为开发开放先导区》战略的实施，长西铁路的修建将打开蒙东煤炭东运的最便捷的新通路，有效解决该区域能源紧张的局面，该铁路的建设是落实长吉图开发开放先导区战略的能源保障需要。
五、实例分析
长西铁路位于我国东北地区吉林省西部和内蒙古自治区的东部，沟通了长吉图开发开放先导区与蒙东煤炭基地，是一条以煤运为主、兼顾沿线地区其他货运和客运的区域性铁路。同时本线的建设对填补沿线地区铁路空白，完善交通运输结构和改善对外运输条件，加强长吉图开发开放先导区对沿线地区的辐射和带动作用明显，是促进沿线地区社会经济发展和城镇化进程，构建和谐社会的需要。
长西铁路资金筹措符合国家投融资体制改革精神，遵循稳定性、适度性和风险性原则，按照多元化投资、市场化运作方式筹资建设。结合本项目具体特点，资金筹措考虑以自有资金与债务筹资相结合的融资方式。资本金由长达铁路公司、吉林省交通投资集团和中国铁路总公司共同出资，具体出资比例有待各投资方协商后确定。资本金总额暂按占投资总额的30%；债务筹资采用国内银行贷款，占投资总额的70%。
六、结束语
综上所述，健全我国铁路内容控制体系的同时，选择切实可行的融资方式和投资方式可以最大限度的缓解铁路企业的资金压力，降低投融资成本，进一步保障我们铁路事业的健康有序运行。
参考文献：
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