上市公司独立董事数量、质量对公司绩效关系的研究
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【摘要】大部分学者的研究结论为独立董事的学历水平与公司绩效的显著正相关的关系，即独立董事的平均学历水平越高，能够给企业绩效带来的正面影响越大。
一、引言
早在20世纪30年代，美国颁布的《投资公司法》第一次以法律的形式，提出了独立董事制度。而我国独立董事制度起源较晚，而且与市场经济比较成熟的发达国家相比，制约我国独立董事作用发挥的因素还有很多。于2001年8月16日中国证监会的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》（简称“指导意见”），使得独立董事制度以法律形式在中国上市公司中正式全面实施。
根据国内外学者的研究，大部分文章从两个方面研究独立董事制度与公司绩效的关系――数量和质量，数量方面主要用独立董事比例表示，质量方面主要用独立董事的背景表示；而且大部分学者分别对独立董事的年龄、性别、职称水平与公司绩效关系的研究比较成熟，都呈现出一定的显著相关关系，而关于独立董事比例高低是否有助于提高公司绩效，仍未形成一致结论，而且近些年，更多的学者研究独立董事的财务背景与公司绩效的关系，但对独立董事的教育背景是否有助于提高公司绩效，这方面的研究却比较少。本文第一部分是引言，简要介绍了独立董事的起源与发展，第二、三部分主要是把独立董事制度分为独立董事的比例和教育背景分别对公司绩效的影响，第四部分为全文总结，深入分析了独立董事的比例、教育背景与公司公司绩效的关系及其相应解释。
二、独立董事比例与公司绩效
独立董事比例与公司绩效之间相关性研究是一个值得讨论的问题，至今国内外学者仍未形成一致结论。最早在20世纪70年代，Jensen和Meckling（1976）证明，独立董事作为一个有效监督管理者角色被引入董事会，能够提高的经营业绩，即认为独立董事制度与公司绩效是正相关的关系。Fama和Jensen（1983）认为，独立董事具有独立、客观的特性，因此独立董事的比例越高，这样独立董事对董事会的监督力度越大，可以在一定程度上防止公司内部管理者之间的恶性竞争或合谋，进而可以提高公司的绩效水平。Fosberg（1989）研究发现，独立董事比例和托宾Q之间是负相关关系，而与其他业绩指标之间并没有显著的相关关系。高明华和马守莉 （2002）采用沪深两市2001年有效样本1018个公司，最终研究表明，独立董事比例与公司绩效二者之间不存在显著的相关关系。谭劲松和李敏仪（2003）也得出了类似结论。丛春霞（2004）研究发现，独立董事比例与公司绩效不存在显著的相关关系。王跃堂等（2006）研究发现，独立董事比例和公司绩效显著正相关，并且发现在一定情况下，独立董事比例对公司绩效的正相关作用会显著削弱。
三、教育背景与公司绩效
关于独立董事的学历背景与经济绩效相关性关系的研究，Pfeffer（1972）认为，独立董事具有一些重要资源如自身的教育背景、工作经验、专业能力或社会关系等，能够有效提高公司经营绩效。pfeffer & Salancik（1978）及Zahra & Pearce（1989）也得出相同结论。唐清泉等认为独立董事的学历水平越高，董事会决策的效率和质量越高，这有利于提高董事会决策的效率和质量，这也说明了独立董事的学历水平与公司绩效是正相关关系。袁萍等（2006）研究发现，董事的整体学历水平对公司业绩具有显著的正向影响，这反应出董事会的人员素质和整体质量的重要性。魏刚等（2007）研究发现，独立董事的教育背景不同对公司的绩效影响也不同，同时认为其教育背景对公司绩效没有积极的作用，其归因于上市公司虽然聘请大多数是高校的教授级别的独立董事，具有丰富的理论知识，但是他们与公司的实务接触较少，工作经验不足。张爱平和凌定胜（2010）研究发现，独立董事的学历变量对公司绩效几乎没有正面的影响，说明一味追求高学历对公司来说并非正确之举。
通过对国内外文献的研究，我们可以发现，大部分学者的研究结论为独立董事的学历水平与公司绩效的显著正相关的关系。
四、研究结论
1、通过对国内外文献的研究发现国内外学者对独立董事比例与公司绩效二者之间的关系看法不一，大致可分为三种，独立董事比例与公司绩效显著正相关、负相关和不相关。而我国上市公司施行独立董事制度还不够成熟，上市公司的局面仍然被大股东所控制，上市公司一般不情愿聘请替中小股东说话的独立董事，但出于应付管理层监管的需要，上市公司被动聘请一定的独立董事，这就必然会导致大多数的企业聘请独立董事的比例在最低要求附近，只有少量的公司会真正出于提高公司绩效之目的聘请独立董事。独立董事的任命实质上还是由大股东控制的，因此独立董事的独立性还有待商榷。而且也很难说明独立董事比例多少才是合适的，独立董事本不是公司的内部人士，如其人数太多，整个董事会的独立性过于强大，导致董事会的决策不能真正反映公司的需求；而人数过少，就不能发挥其应有的监督作用，因此独立董事规模大小几乎不能影响公司的发展态势和绩效，独立董事比例与公司绩效不相关。
2、大部分学者的研究结论为独立董事的学历水平与公司绩效的显著正相关的关系，即独立董事的平均学历水平越高，能够给企业绩效带来的正面影响越大。因此，在公司内部引入独立董事时，要引进那些受教育水平比较高的独立董事参与公司的治理；同时由于《指导意见》明确规定，上市公司聘请的独立董事中必须拥有一名具有财务或会计知识背景的专家，所以在考虑独立董事教育背景的同时也要考虑到独立董事的专业知识、职业背景等因素的影响。
参考文献：
[1]Jensen，Meckling Th.eory of Firm：Managerial Behavior，Agency Costs and Ownership Structure[J].Journal of Financial Economics，1976（3）.
[2]Fama，E.F.Jensen，M.C.Separation of ownershipand control[J].Journal of Law and Economics，1983（26）.
[3] Bhagat and Black.Board Independen and Long-term Firm Performance.University of Colorado Working Paper.2000.
[4]李常清，赖建清.董事会特征影响公司绩效吗[J].金融研究，2004（5）.
[5]唐清泉，罗党论.设立独立董事的效果分析[J].中国工业经济，2006（1）.
[6]张爱平，凌定胜.独立董事个体特质与公司绩效的相关性研究[J].江西社会科学，2010（3）.