药品 “肥肉”谁分食

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中国2009年开始的“新医改”确定五项重点，其中重要一条就是 “医药分开”，破除“以药养医”。医改推进至现在，2015年两会上，国务院总理在政府工作报告中提到，“全面推开县级公立医院综合改革，在100个地级以上城市进行公立医院改革试点，破除以药补医，降低虚高药价”，可见，医改中的“深水区”公立医院改革迫在眉睫。

据卫计委统计数据，2013年，中国医疗总量约3万多亿元，药品销售约1万多亿元。如果全面实行“医药分家”，医院只保留院内用药的部分，理论上，几千亿市场规模的药品这只“猛虎”将要出笼。

谁会是最大的受益者？

传统实体药店率先受益

药品有其本身的特殊性。普遍的情景是，一个有病在身的患者，拿到医生的处方后， “时间紧迫性”会使患者选择立刻购买，医院附近的药店、社区药店等各种实体药店就会成为普遍的受益者。

而且，药品对大多数人是“非高频购买”行为，在一定数额内显现价格不敏感。为了方便，可能会忍受一定范围内的价格差异。

2010年，美国医生共开出的近40亿张处方，处方药总销售额为3070亿美元，39.9亿份药品通过零售渠道配售。到了2014年，美国医药市场份额则是3950亿美元。如此规模之下，药店自然受益不小。据美国药品连锁商店CVS公司财报，该公司有7000多家连锁药店，全年销量1390多亿美元，单店营业额平均近2000万美元。

中国A股上市药店连锁公司一心堂（002727.SZ），2014年营业额为44亿元人民币（约合70000万美元），营业利润3.4亿元，扣非后归属上市公司股东利润2.9亿元（4600美元），截至2014年年底，鸿翔一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店2623家（其中云南2039家、四川144家、广西254家、重庆39家、山西44家、贵州93家、其他省市10家）。单店营业额27万美元。此前，2014年10月，公司曾公告称，拟出资不超过5.2亿元，作为主要发起人之一参与发起设立云南沿边小微银行股份有限公司。但2015年3月，即以“时下参与投资银行不符合公司整体经营管理战略，不利于公司集中力量进行主营业务拓展”为由退出。而在其2015年财务预算方案中，一心堂计划2015年营业收入达57.4亿元，同比增长近三成，并计划在云南、四川、广西、贵州、重庆、山西等地完成新开设门店1000家，投资金额3.5亿元。一退一进，可以看出一心堂的目标。

与美国的成熟零售药品企业相比较，中国药店无论单店的营业额，还是处方药在药店中的占比等都很小，但可以看出中国药店增长潜力巨大。当然，在中国做药店，不是个个都能赚钱的，还是相当有挑战的。

实体药店的竞争中，传统线下生意的智慧套路使得各家店铺能够建立自己的竞争优势：店址，连锁，品牌，品种，价格，服务，方便，折扣，广告宣传，方便医保支付等。

有些药店早早与医院合作，药店开在医院内，并充分与医保机构合作，在最优势的区域内占得政策先机，想不赢都难。在医院周围优质地段的药店也会明显受益。

如果传统实体药店再结合网上药店，实现线上线下互动的O2O，这是典型的“互联网+”模式。

医药电商可预期

如同网上购物蓬勃兴起一样，网络购药也将不可避免的成为趋势。尤其是在国家将要放开处方药电商网络的政策预期下。

网络医药电商过去主要经营OTC品种，2014年5月28日，国家食品药品监督管理局《互联网食品药品经营监督管理办法》，“处方药”电商放开就在眼前，越来越成为资金追逐的热点。

但药品属于特殊商品，高度的政策管制、国家支付、专业做出购买决定等特性决定了其不同于普通商品的电商属性。医药电商怎样才能获得竞争优势？

首先是产品种类（SKU，Stock Keeping Unit库存量单位）及成本。

传统医药商业背景的网上药店有天然的优势，就是品种丰富，产品及价格不愁，线上线下结合。但传统运作中，医药商业与医药生产企业的商业协议是按地区划分的，电商必然导致跨区域商品流通，严重挑战生产厂家渠道管理规则，如果某天医药企业电商只授权地面，“网络经销”不再许可，或者医药厂家也自己开电商了，品种差别并不大，进货成本也差不多，激烈的竞争不可避免，价格战役不可避免打起来。

有一类传统药品，即“特药药店”，其经营肿瘤、移植等特殊用途和高值药品。特药药店通过直接零售药品给病人（DTP），日子过得也滋润。但药品电商化以后，情况将有大的变化，病人更方便得到药品信息，用户能在全国范围内自由选择。过去由于地区、物流、信息及药品授权等方面原因形成的壁垒通通不存在。外企的高端药品一直是特药药店的主打，过去是基于地区授权，如果这个协议不变，其他地区的药店也要网上售药，非打架不可。另外一种可能，如果外企药厂自己搞起网上药店怎么办？

从产品角度讲，我最推崇药厂“旗舰店”模式，企业自己开办，省略一切中间环节。有一些药品适应症广，价格始终，副作用不大，或者此前已经有广大的市场认可度，常用口服为主的制剂或外用为主搽剂、膏药、慢性病等长期用药等，这都是一些特别的电商优势要素。例如某家生产的小柴胡，适应症广泛，副作用小，用药安全，基药品种，口服固体颗粒方便物流，价格适中，就特别适合电商，过去仅在有限的省份销售，如果放开电商，将充分放开长尾效应，能在更大的空间内积聚销售。

如果与医院有良好的关系，将医院的“电子处方”导引到自己的电商平台，或者与卫计委谈一个城市的打包，承担起“PBM”（病人福利管理）职能，这是最好不过的选择。

与网络医院合作，承接网络医院的药品处方，也是最近见到的一种方式。广东省二医已经与金康药房、海王星辰（NYSE：NPD）、大参林等20多家连锁药店签订了合作协议。

TIOT模式是热点

新医改中很重要的一条是“公立医院改革”。在这个背景下，有许多地方政府选择了TIOT（受托，投资，运营，移交）模式。将医院受托给一个独立的第三方公司，由此公司进行投资与运营，约定期限后再移交给所有者。第三方公司受托管理医院，提取管理费用，并提供“供应链”管理，提供医院需要的药品、器械、耗材的供应，产品的利润医院与公司分成。

如华瀚生物制药（00587.HK）2014年-2015财年中报披露：“本期间内，已与贵州省六盘水市政府、铜仁市政府签订框架合作协议，受托经营辖区内市级公立医院及县级主要公立医院。目前已与六盘水市人民医院、铜仁市人民医院等4家医院达成供应链整合、优势学科共建、大数据服务建设和其他受托事项，以及共建新医院的协议并已开始具体实施，其余约十数家公立医院和国企医院的合作正在抓紧协议中。

除此之外，本集团还与中国内地多个地区政府及公立医院洽谈大健康主要包含医疗服务投资专案事宜”。公司管理费收入按医院年营业收入的3.5%提取，供应链产生的利润分成为公司分68%，医院分32%。

我们仅仅分析一家医院的收入，大概就能估计出华瀚生物制药的利润空间。公告称“六盘水市人民医院为三级甲等医院，现拥有1132张床位，最近财政年度2013营业收入（ 未经审计）约4.5亿元人民币”。

凤凰医疗（01515.HK）是中国最大的民营医院集团，截至目前，凤凰医疗托管及收购的大型二、三甲医院总数为5家（2家三级医院，3家二级医院），其中一家北京健宫医院为控股投资拥有（持股比例80%），其他医院全部为托管模式。截至2014上半年，凤凰医疗运营床位数为3363张。公司的收益包括医院托管费与供应链分成，据公司年报，截至2014年12月31日，医院管理服务分支的收益增加至6010万元人民币，按年增长47.5%。公司供应链业务分支的收益增长至7.818亿元人民币，较2013年财年增加63.0%，供应链业务分支的毛利率上升至21.2%（对比2013年财年是20.9%）。公司全年收入12亿元人民币，利润2.3亿元人民币。

随着医改的逐步深化，除了药品市场外，医疗器械等市场有望放开，虽然推进不是太容易，但这将是医改趋势所在。能从中占得先机的，就能获得丰厚回报。

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