人民币贬值的影响及趋势分析

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摘要：2015年8月，央行进行了人民币汇率中间价的调整，使人民币三个交易日中人民币累计贬值约3%，引发了全球投资者的极度担忧。人民币多年来一直在升值，尤其是今年在世界其他大国货币和新兴市场国家货币大幅贬值的情况下人民币一直在保持坚挺，而近期的人民币贬值打破了市场很多人对人民币将继续升值的预期。人民币的贬值对国内出口有一定利好作用，但同时也对全球的经济产生了一些影响。结合中国经济的实际情况，笔者认为，人民币不存在持续贬值的基础，人民币将来的汇率会在一定程度上趋于稳定。

关键词：人民币贬值；汇率

中图分类号：F822.1 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）017-000-01

一、背景

2015年8月11日，中国人民银行宣布，从即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。这样做的结果是导致人民币中间价当日大幅下调逾1000点，创历史最大降幅。人民币兑美元中间价报6.2298；上日中间价报6.1162，收报6.2097。人民币兑美元中间价下调幅度达1.9%，既创历史最大降幅，更创2013年4月25日来新低。8月12日早晨，人民币中间价为6.3306，较上一日的中间价6.2298再贬1000余点，贬值幅度1.6%。

央行进行了人民币汇率中间价的调整，使人民币三个交易日中人民币累计贬值约3%，引发了全球投资者的极度担忧。

同时，除人民币外的亚洲其他新兴市场国家货币情况也不容乐观。今年来，美国经济增长逐渐向好，各界对美联储加息的预期越来越大，强大的加息预期导致了近年来美元一路走强，由于人民币盯住美元，除人民币外，其他新兴市场国家货币都出现了大幅贬值，资本外流迹象愈发加剧。

二、人民币贬值的影响分析

（一）有利影响

1.有利于加快人民币汇率市场化的步伐

人民币汇率中间价是我国外汇市场的基准汇率，其形成方式是：中国外汇交易中心在每日银行间外汇市场开盘前，向所有做市商（通常是各大商业银行）询价，去掉最高和最低报价后，将剩余的报价进行计算，得到当日人民币兑美元汇率中间价。它对引导市场预期、稳定市场汇率具有重要作用。

人民币汇率中间价报价机制改变后，做市商的报价与根据外汇市场供求确定的人民币交易价格之间的磨合需要一段时间，这导致的人民币汇率中间价短暂较大的波动都是合理的，等过了这段时期，人民币汇率的波动会日趋平稳与合理。

同时，人民币的大幅贬值，将对包括股票、债券等在内的资产价格产生巨大影响。人民币汇率形成机制逐渐“市场化”，在美欧等国利率上行的情况下，国内股票、债券等资产价格将面临重估。

2.短期内有利于中国宏观经济的向好

（1）出口方面

人民币贬值，使我国的出口产品的价格相比可替代国家的产品有了比较优势，这回扩大我国出口企业的出口总额，缓解2008年来次贷危机带来的颓势和人民币持续升值带来的压力，从而有助于提高中国外贸企业的出口量，尤其是在今年我国进行全方位改革、经济下行压力不断增大，经济增长率破“7”可能性越来越大的情况下，出口的小幅向好也会提振相关企业的信息，为国家金融改革赢取一定的缓冲空间。同时，出口企业应抓住这个机遇，实现新的突破。

（2）人民币贬值带来的财富效应

财富效应又称实际余额效应，是指由于金融资产价格上涨（下跌），导致金融资产持有人财富的增长（减少），进而促进（抑制）消费增长，影响短期边际消费倾向（MPC），促进（或抑制）经济增长的效应。

从财富效应的角度来看，人民币的贬值，外币在国内的购买力相对增加，国外投资者的财富也会相应增加。同时，以外币计价的我国生产成本下降，使国外投资者的利润也相应增加，这样可以进一步使得外国投资者的财富增加，因此人民币的一次性贬值会增加国外投资者对我国的投资。

（3）短期内抑制了国外热钱流入，缓解国内通胀风险

人民币贬值会使人民币相对于其他国家的货币的吸引力下降，降低国外投机者持有人民币的动机，在一定程度上抑制热钱流入，这会使国内商品价格不会受热钱大幅流入而大幅上涨，缓解国内的通货膨胀风险。

（二）不利影响

1.不利于我国的人民币离岸金融市场的发展，影响人民币国际化进程

首先，人民币贬值降低了境外企业和个人对人民币的潜在需求。在人民币贬值的预期下，持有人民币的境外企业会减少跨境贸易结算中人民币的使用，减少人民币贬值带来的损失；其次，人民币贬值缩小了进口结算规模，在进口贸易中采用人民币进行结算不易被境外企业接受。

所以，人民币作为国际储备货币的地位直接影响人民币国际化的程度。近年来，随着人民币国际化进程的加速，人民币开始被人们作为储备货币。2014年，英国首发人民币债券，标志着人民币的储备功能开始得到西方国家的认可。截止2015年初，全球已有40多个国家或地区以不同的方式将人民币作为储备货币。数据显示，人民币成为继美元、欧元、日元、英镑、加元和澳元之后，全球第七大储备货币。别国将人民币作为储备货币主要是用作储备财富，显而易见，人民币贬值将会对以人民币作为储备货币的国家带来经济损失，而人民币升值则与这些国家的利益相符合，才会带来别国人民币储备量持续增长。

2.加速我国资本外逃，引起国际收支不平衡

今年来，美国经济增长逐渐向好，各界对美联储加息的预期越来越大，强大的加息预期导致了近年来美元一路走强，由于人民币盯住美元，除人民币外，其他新兴市场国家货币都出现了大幅贬值，资本外流迹象愈发加剧。

我们看到，在人民币贬值的情况下，不仅外资持有美元的动机强烈，许多国内的机构和个人投资者也开始购买美元，并且选择在国外购置资产，大家一致看空人民币的预期一旦形成，必将促使中国的外汇储备急剧减少。

参考文献：

[1]张玉锦.近期人民币贬值原因及影响分析[J].辽宁经济，2014，04： 30-31.

[2]袁晓敏.人民币贬值的原因及影响[J].中外企业家，2015，08：91.

[3]郭晓宇.浅析人民币贬值对中国宏观经济的影响[J].北方经贸， 2002，11：15-17.

作者简介：崔建永（1989-），男，河北保定人，硕士学历，河北大学经济学院2014级金融专业硕士研究生。