中国卫星:前景广阔的卫星产业龙头

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■公司

日前，中国卫星（600118）决定拟通过自筹资金收购陕西省高新技术产业投资有限公司和史平彦等8名自然人持有的航天恒星科技股份有限公司9.86%的股权。

据悉，航天恒星科技注册资本1.37亿元，中国卫星本次拟收购该公司股份共计1350万股，占总股本9.86%。以2006年12月31日为评估基准日，预计收购航天恒星上述股份所需资金约为3199.5万元。而由于中国卫星的控股股东中国航天科技集团公司第五研究院持有航天恒星85.76%股份，上述交易构成关联交易。

公司是我国唯一具备小卫星工程化研制生产能力的企业，在小卫星制造领域处于市场垄断地位。

公司主营业务为小卫星制造和应用。目前这两大主营业务发展不匹配，小卫星研制业务收入占总收入90%。而在发达国家卫星应用所占的比重要远超于卫星制造。公司正在努力发展卫星应用业务。

公司拟收购大股东的卫星优质应用资产，包括CAST968平台系列无形资产、航天恒星科技股份有限公司85.76%的股份和北京卫星信息工程研究所(503所)的卫星应用业务及相关资产。收购完成后，公司实力将进一步提升。

卫星产业主要包括卫星制造业、发射服务业、地面设备制造业、卫星运营服务业四大领域。根据美国卫星产业协会统计，2005年全球卫星产业收入共计888亿美元，比2004年增长了约7.4%。卫星运营服务业的收入份额在逐年增长，2005年达到了528亿美元，占总收入的60%；地面设备制造业、卫星制造业、发射服务业分别占总收入的28%、9%、3%。

宏源证券行业分析师刘爽预计到2010年前后，卫星产业的市场总规模将达到2000亿美元左右，卫星应用产业(包括卫星运营业和地面设备制造业)的市场规模将达1600亿美元，市场容量十分巨大。

2007年公司卫星应用业务平稳运行，北京市科委“卫星导航综合信息服务及手机应用示范工程”、国防科工委“国防科工委基于卫星导航和移动通讯的位置服务关键技术研究项目”、国防科工委兵团农田墒情监测示范工程、信息产业部“煤矿安全生产监测项目”等均进展顺利。目前公司正在逐步推进北斗系统在气象监测与预警信息、灾害监测与应急指挥、渔业监控、森林防火等领域的应用。

2007年5月，中国卫星公布了配股募资不超过12.24亿元的方案。公司拟收购大股东航天五院的卫星优质应用资产包括：CAST968平台系列无形资产、航天恒星科技股份有限公司85.76%的股份和北京卫星信息工程研究所(503所)的卫星应用业务及相关资产。

刘爽预计按照规划，到2010年之前中国拟发射小卫星在60颗以上，目前公司手持订单40份左右，依据惯例仍有较大的弹性空间。按照小卫星平均研制1.5-2年周期来估算，2006、2007年交付卫星数量大约在6颗左右，从2008年起将成为集中交付。每颗小卫星研制费用收入1.5-3亿元，按照平均2亿元/颗来估算，未来3年公司小卫星销售收入在100亿元左右。因此，可预计2008年公司业绩有望实现大幅增长。

未来几年里，小卫星制造业务仍会是公司的主要收入来源，根据前面分析，该项业务将会保持快速发展。卫星应用业务目前所占比重还较小，预计2-3年后会形成一定规模，成为公司新的增长点。

市场人士分析目前航天军工行业内相关公司的股价已偏离了真实价值，短期内股价继续上涨将缺乏实质性业绩的支撑。不过，仍可关注有关公司资产注入、整体上市等题材的兑现所带来的交易性机会。而且，从长远来看，航天产业还是会有较好的发展预期。