央行为何拼命囤积黄金

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原文作者：张尚斌

x央行和imf历来是黄金市场的主力军，除去美元因素，它们也是黄金市场价格的最大操盘者。据imf公开数据显示，俄罗斯成了目前世界上最大的黄金买家。俄罗斯央行在过去的十年中增持了570吨（1830万盎司）的黄金。按1650美元/盎司的价格算，总价值达301亿美元。

不只是俄罗斯，各国中央银行在至少两年内都是黄金的净买家。而2012年的数据显示，全球央行单年买入量已经破纪录。表1列出了2012年黄金储备增加及减少的国家。

根据目前的数据，2012年央行购买黄金的净增长为1480万盎司，增持量大于大多数投资者的预期。从净增长的角度看，各国央行增持量是自1964年以来的最高纪录——大于17%。

无论黄金的价格走势涨跌如何，各国央行官员在继续增加他们的黄金储备。但是，这些数据很多不包括中国以及其他一些小国家。上次中国官方公布的黄金储备是在2009年。

据彭博的数据，俄罗斯已经是过去的十年中最大的黄金买家，约占总比例的25%。关于中国央行的数据是基于人民银行通过香港市场的进口，以及中国每年生产的黄金未出口部分。据imf的数据，人民银行官方持有的黄金储备为1054吨，而在过去十年中国黄金储备增加了大约425吨以上。

然而以上数据大部分被低估：仅2012年12月份，通过香港的黄金进口达到创纪录的109.8吨；2012年的进口也创下历史最高纪录的572.5吨；如果加上国家2012年的金矿产量——中国是目前世界上最大的黄金生产国，每年生产大约970吨的实体黄金；自2001年以来已累计进口达到1352吨；自2001年以来，进口量加生产总额高达4793吨。

所以，在公开数据中，过去十年中国外汇储备增加额仅占进口加生产总量的10%，这是非常令人怀疑的。虽然十年来中国人购买了大量的黄金，但私人黄金购买占据整个黄金市场的90%？这是难以想象的。根据世界黄金协会的数据，截至2012年年底，中国私人持有黄金总量大约在2900吨左右。如果该数据可信，那中国央行实际的黄金储备要比公开数据多出一倍，增持黄金的速度也远比俄罗斯强。

著名对冲基金经理吉姆·里卡兹在2月份曾经说过，中国新增的黄金储备有可能高达2000吨到3000吨，即比彭博2009年报告的1054吨增加了两到三倍。

里卡兹认为，下一波大的黄金行情的催化剂，将是中国公布黄金储备头寸：“在2013年后期或者2014年，在中国公布最新黄金储备数据之后，黄金价格会迅速攀升至2500至3000美元（每盎司）。” 里卡兹预计届时中国的黄金储备将达到4000吨或以上。这个数字意味着什么呢？

如果中国黄金储备达到4000吨，中国的黄金储备/gdp比值才与美国大体相当。而这个比例拉近也意味着，黄金再次成为了国际货币体系的真正基础。

里卡兹的预言比较大胆，他认为如果中国的黄金储备头寸被披露达4000吨的话，金价将在2015年之后攀升至7000美元。然而即使里卡兹高估，或者中国央行届时不公布黄金储备，但从世界各国其他央行购买黄金的数量来看，仍然达到了创纪录的水平。

对此，俄罗斯给了我们一些提示。

叶夫根尼·费奥多罗夫是普京统一俄罗斯党的国会议员，他在3月中旬说过一句震撼的话：“如果美元、英镑、欧元或者其他任何储备货币发生大灾难，谁持有的黄金多，谁就拥有更多。”俄罗斯总统弗拉基米尔·普京告诉俄罗斯央行不要“回避”的金属，“毕竟，黄金和外汇储备的叫法是有原因的。”

巴西财政部长吉多·曼特加说过，“我们处在复杂多变的国际货币战争中。”美国前经济顾问委员会主席克里斯蒂娜·罗默也说，“量化宽松也会通过汇率，进一步降低美元的价值。”经济学家凯尔·巴斯最近在与奥巴马政府的高级成员对话时，他问道：“假如名义工资不降，美国如何做到增加出口？”得到的回答却是：“我们只需要美元贬值。”[论文网]

对于美元，也许一些投资者认为这个世界储备货币的风险已经足够高，但从黄金购买的头寸来看，各国央行行长显然不这么认为。不难看出，央行们知道美国自2008年以来的货币印刷意味着什么，尽管现在美国国内商品价格上涨不会立即显现。各国央行需要对冲风险，增持更多有实际价值的东西。

自“二次大战”以来，美元一直是世界储备货币。现在只是变化的开始，而且这种增持黄金的举动只是其中一个方面。央行的买盘，正是人们所期望看到的，即结束美元霸权。

除了各国央行增加黄金储备，凑巧的是，“金砖四国”近日开始协议组建的“应急协议基金”。据外媒报道，中国将出资410亿美元，印度、巴西和俄罗斯各出180亿美元，南非为50亿美元。除此之外，金砖国家成员国也开始采取措施，促进彼此外汇的自由交易，成立联合开发银行，来有效代替世界银行和国际货币基金组织发挥影响力。“金砖四国”在货币金融领域到底有多大能量，黄金储备也是硬实力的体现。

比如，中国和巴西也达成了总规模达300亿美元的巴西雷亚尔和人民币货币互换，允许两国企业在不将盈利和投资转换为美元的情况下开展贸易。包括之前中国和俄罗斯签订的货币互换协议等一连串措施，足以证明新兴市场国家已经对美元下跌做了长足的准备。

从央行传递的消息是清楚的：他们预计美元将继续贬值。而且就欧元的遭遇，特别是近期塞浦路斯的乱象来看，无论是期待经济情况好转，或者用其他储备货币代替美元，都是镜花水月，只有黄金才是真实且能够保值的。但问题来了，自2001年以来，黄金价格已经上涨500%以上，金价被高估了吗？事实上，随着近期的价格调整，央行可能购买更多。

央行的黄金买盘将继续下去。虽然普京热衷黄金，但黄金占俄罗斯外汇储备仅9.5%；中国按1054吨来算，大约占外汇储备2%。很显然，两国已决定将积累尽可能多的黄金，因为他们可以赶在美元下跌潮来临之前以更低成本持有黄金。这可以解释为什么一些央行不公布黄金购买额和头寸。

显然，央行行长们，他们用自己的行动在提醒投资者注意。如果央行正对美元重大贬值做准备，为什么我们不呢？事实是，如果美国政府继续以印钞来应对债务问题，这不仅意味着黄金价格将上涨，还意味着大多数货币都将跟随美元一起，显著地丧失购买力，这对我们所有人来说都有直接的影响。