中国需警惕地方债违约风险

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《金融时报》2月14日报道，为防止地方政府拖欠银行债务，中国政府同意延长偿还期限。金融危机期间，中国财政制度的问题暴露无遗。当时，中国政府推出了主要由地方政府实施的刺激方案。由于各省市缺乏足够的资金，它们向国有银行借债，而在中央政府的鼓励下，这些银行很愿意发放巨额贷。

截止到2010年底，各地方政府和它们的6576家融资平台公司等单位共持有近11万亿人民币债务。对于地方政府的偿债能力，各方的估计不尽相同。一些分析人士信心十足地认为，这其中只有约2.5万亿元的地方债会违约，但不少外界人士相信，可能有多达三倍于此的地方债将无法偿还。据审计署报告称，超过三分之一的债务将于2012年年底到期。

报道指出，如今，政府已经给银行制定了总的指南，指示它们审查将要到期的贷款，看看哪些贷款支持的是可行的投资项目，从而可以安全地延长这些贷款的期限。批评人士指出了延长贷款期限计划的风险，延迟还贷将影响银行的放贷能力。一些不良贷款只是被延期而不是被确认，问题依然会被掩盖起来。标准普尔警告说，对中国的银行业而言，延长贷款期限将是一种“倒退”，可能会“动摇投资者的信心”。

但是中国国际金融公司首席策略师黄海洲表示，此类批评是错误的。现在收回为金融危机期间启动的刺激项目发放的贷款，肯定会出现问题。黄海洲说：“如果让大量的项目只完工90%，那它们就毫无用处，只有完成项目才会获得收益。”

主持者言：近年来，地方政府的财政风险问题开始受到广泛关注。尤其是金融危机爆发之后，政府推出大规模的经济刺激计划，宽松的信贷政策使大量资金通过地方政府的金融机构进入大大小小的基础建设项目。在此过程中，由于地方政府财政收入不能满足大规模基建投资的需要，地方政府的债务负担不断加重。有观点甚至认为，政府债务问题已成为区分中国多头和中国空头的关键问题。

其实，中国地方财政困难的现状根源于1994年实施的分税制财政体制改革和2002年推出的所得税收入分享改革。两项改革分别实施之后，中央政府集中了绝大部分的财政收入，用于履行相应的政府职能和平衡地区财政收入差距。地方政府财政收入随之减少，但支出责任没有相应的变化，造成了目前地方政府财权与事权不匹配的现状。尽管全国财政收入连年以超过20%的速度不断增长，但基于分配比例的限制，地方政府并没有与中央政府共享财政收入增长的成果。地方政府没有稳定的收入来源，土地财政缺乏可持续性，债务负担不断加重也就不足为怪了。金融危机过后，地方政府的债务负担问题变得更加迫切。

从根本上来说，化解地方政府债务风险一方面需要做大财政收入这块蛋糕，另一方面要不断推进财税体制改革，理顺中央与地方以及地方各级政府之间的财政关系，健全地方政府基本财力保障机制。当前地方政府债务风险“总体可控”，但地方政府的债务违约风险不可忽视，必须规范地方政府举债融资机制，构建地方政府债务规模控制和风险预警机制，从制度层面寻求防范和化解地方政府债务风险的解决之道才是长远之计。