中国为何不抛售美债

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去年五月,美国财政部长盖特纳上任以来首次访华。媒体称,盖特纳此次中国之行扮演的是一个推销员的角色:向中国兜售的,是近来急剧膨胀起来的美国国债。《纽约时报》就说,中国是否愿意继续购买美国国债,是盖特纳此行的“心头大事”。

金融危机的爆发让中国一跃成为美国最大的“债主”:截至2009年3月,中国所持美国国债总额高达7679亿美元,占美国可流通国债余额的13.5%。这些巨额的美债资产,面临美元贬值、债券价格和收益率下跌带来的双重损失。尽管如此,中国政府仍继续增持美债,这令很多人感到困惑和不解。事实上,中国买美债是“最不坏”的选择。

中国不能抛售美债

中国一旦大幅抛出美债,势必造成其它债主的恐慌,产生足以压垮债券价格的连锁反应,最终吃亏最大的,一是“欠债人”美国,二是“大债主”中国。即使捂着不操作,美国政府依旧会根据自己的利益需要行事,该印钞就印钞,该增发便增发,中国仍无法掌控外汇储备的安全。即使真能抛掉全部美债,但在目前的国际外汇体制下,中国势必无法改变外汇储备以美元为主的现实,结果只能是既做不成债主,又保不住财富。尽管持有美债绝非好的选择,但在目前情势下,却的确是“最不坏的选择”。

如何走出美债困局

从长远来看,在国际上,改革国际货币体制、废除美元的一家独大;在国内,改变现有分配模式,实现“藏富于民”,逐步实现人民币可自由兑换,是解决这一问题的根本出路,但这需要时间。从近期看,利用美国经济刺激计划对资金的需求,利用中国经济发展后,中美事实上处于一荣俱荣、一损俱损的利益共同体之中这些便利条件,充分运用政治、经济等多种手段,争取“大债主”应有的利益和保证,是较为现实的。

中国应争取“大债主”应有的利益

中美经济目前已经是牢牢捆绑在一起了。中国固然是美国的第一大“债主”,美国同样是“中国制造”的第一大买主。2008年,中国出口总额达14285.5亿美元,其中对美出口2523亿美元,占当年中国出口总值的17.7%,而2007年这一数值约为21%。从这个层面上来讲,确保美国的金融体系不至于陷入崩溃,同样符合中国的战略利益。

从长远来看,如果美元一家独大的局面被打破,人民币实现自由兑换,中国的外币资产将不会像今天那样以美债为绝对大头。但在现有的国际经济格局下,拥有近2万亿美元外汇储备的中国,短期内仍将继续坐稳美国“头号债主”的交椅。