中国大陆和香港IPO融资额同降业内专家谨慎乐观

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由于当前国际资本市场波动和表现疲软，2008年上半年中国大陆和香港的首次公开招股（ipo）均受到影响。2008年7月2日，普华永道的报告指出，截至6月30日，2008年上半年中国大陆和香港通过首次公开招股活动募集的资金总额分别为898亿人民币和503亿港币，同时，普华永道预计两地全年的新股融资额将达到2,500亿人民币和1,300亿港币

2008年上半年，沪深两市IPO融资总额相比去年同期下降了41％；香港IPO融资额达到503亿港币，相比去年同期下跌51%。

沪港融资金额同降

2008上半年上海证券交易所完成4宗IPO，融资总额668亿人民币，较去年同期的12宗IPO融资1,411亿人民币有所下滑。上海证券交易所新发A股公司中，两家是于香港证券交易所上市的H股公司。图2

普华永道北京主管合伙人封和平先生谈到：“除了股票市场波动和宏观调控影响以外，今年初的雪灾以及5.12大地震都对整体经济有一定冲击。很多公司因为不缺资金，决定延期融资计划，等待市场回暖。”图3

2008年上半年，香港完成23宗IPO，而去年同期则达到34宗；其中两家企业选择在香港创业板挂牌上市。上半年，香港IPO融资额达到503亿港币，相比去年同期下跌51%。

在新上市的企业中，企业数量上占主导地位的是零售、消费品及服务业（43%），其次为工业企业(29%) ，IT及电信业（14%）。

虽然今年前六个月，香港IPO市场有所降温，但在此期间，成功上市企业（除融资额超过100亿港币的公司外）的平均融资规模较去年同期上升11%，达到20亿港币。

普华永道资本市场服务组合伙人陈朝光说：“由于油价持续攀升，加上次贷及信贷危机等负面因素，香港资本市场上半年较为波动，投资者亦采取谨慎的投资策略，导致香港市场上半年的上市融资活动减少。”图4图5

“我们相信投资者对于基础稳固的公司仍然充满信心，重点将集中在零售、消费品和服务业，以及矿产和能源公司。尽管市场环境充满挑战，香港仍将会是中国及海外企业进军国际市场的主要平台。”普华永道审计业务合伙人孙宝源说。

PE VC 举足轻重

针对目前在中国市场尤为活跃的PE和VC，封和平认为，在中国，PE和VC并不是机会投资者，它们肯承担比较高一些的风险，很有兴趣分享中国经济发展的利益，因此只会增加不会减少。图1

很多企业在早期没有达到上市规模，PE和VC可以帮助和鼓励它上市，因此对于中小企业尤其是民营企业的发展，PE和VC有着举足轻重的作用。国际PE和VC对于国内高成长的民营企业非常有兴趣。“实际上规则变了。现在是全流通机制，把市场的热情激发出来了。而退出机制、全流通的市场是PE/VC活跃的非常重要的原因。”林怡仲如此阐述A股市场的强大吸引力。

热情的背后是规则的改变。最核心、最关键的是全流通的实现，大小股东利益趋同，整个市场按照市场经济规律在运作，一系列市场参与主体均活跃起来，市场热情给VC或者PE带来了机会。

包括中小企业板、创业板、场外市场等多层次资本市场的建设将进一步为VC退出提供多层次的、更加合适的途径和平台。

2008上半年，深圳证券交易所新发股多为中小型公司，IPO数量由去年同期的38宗增长到54宗，融资额较去年同期增加87％，达到230亿人民币。图7

证监会研究中心人士也表示，国内资本市场应当深化改革并加大开放力度，通过不断完善A股市场的市场结构和机制，吸引优秀的VC和PE所投企业留在国内市场。

同时，面对不断变化的市场环境，VC和PE需要尽快熟悉国内A股市场在上市标准、审核机制和程序、保荐人制度、中介机构、会计标准等方面相关制度和参与主体，摸索出基于国内市场的有效商业模式。图8

“我们希望在未来的时间，市场的演变会提供一个比较好的机制，提供给投资者一个可以进、可以出的环境。”

谨慎的乐观

与此同时，中国已经从抗震救灾转到了灾后重建，对于监管部门来说，则更希望四川的企业也把资本市场作为灾后重建的渠道，而不单纯只是依靠捐款或者政府扶持。

资本市场鼓励和支持四川企业并非是特别的照顾给予资金的需求，而是按照企业的实际情况给予相关的更加有效的帮助。

实际上政策传达的信息是，四川的企业应该很好的利用资本的市场，作为灾后重建的渠道，找到合适的机会上市融资，以便解决资金的问题。

而在川企上市融资的方案上，各审计公司应该予以相应的帮助方案，比如怎么样能加速融资，还没有上市的公司怎么样配合整体的步骤。

事实上，根据证监会发审委昨日的公告，博深工具股份有限公司、浙江亚太机电股份有限公司、汉王科技股份有限公司和天润曲轴股份有限公司等四家四川企业的首发申请均获通过。此外，发审委公告，将于11日审核福建美克运动休闲股份有限公司首发申请。

对于下半年的资本市场走势，封和平并非没有顾虑，只是目前来讲不确定的因素在逐渐的变小变少。

从去年整体情况来讲，不确定的因素大于确定的因素，而且在奥运和抗震救灾之后，政府的工作重点将会有所转移这也是可以预见的。

整个大环境变好，股市也在稳中有升，前景是可以预见的。图6

“对于下半年不明朗的资本市场环境，投资者对于大型IPO活动将会更谨慎。然而，对于中小型企业IPO，由于国内资金充裕，下半年的融资活动将仍然活跃。”普华永道中国区主管合伙人林怡仲说。