股权众筹投后管理是关键

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摘 要 伴随着中国经济体的不断壮大和新经济时代的到来，我国各种规模和类型的企业也在不断地摸索前进，在这个过程中企业或壮大或衰落灭亡。企业的发展过程从无到有，从小到大，总是伴随着各种各样的问题，这其中影响或促进企业发展的核心问题就是资金问题。资金是企业运作的核心基础，是企业的血液，只有具备了充足的资金和合理的流速，企业才能够进入一个健康正常的发展轨道，才会获得更好的发展和拓展。因此，中小企业融资的问题已经成为国家重点解决的问题，伴随着互联网金融日新月异的发展和多元化的渗透，股权众筹这种直接融资手段也在中国开始起步。

关键词 股权众筹 商业模式 融资

一、股权众筹概述

（一）定义

股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者融资，投资者则通过投资入股公司，以获得未来收益，这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。

（二）运营模式

股权众筹的运营模式分文三种：凭证式众筹、会籍式众筹和天使式众筹。凭证式众筹主要是指在互联网通过卖凭证和股权捆绑的形式来进行募资，出资人付出资金取得相关凭证，该凭证又直接与创业企业或项目的股权挂钩，但投资者不成为股东，国内目前还没有专门做凭证式众筹的平台。会籍式众筹主要是指在互联网上通过熟人介绍，出资人付出资金，直接成为被投资企业的股东。与凭证式、会籍式众筹不同，天使式众筹更接近天使投资或VC的模式，出资人通过众筹平台上寻找投资企业或项目，付出资金或直接或间接成为该公司的股东，同时出资人往往伴有明确的财务回报要求。

（三）产生背景

股权众筹于2009年在美国兴起，2011年众筹开始进入中国，2013年国内正式诞生第一例股权众筹案例。2014年5月30日为止，股权众筹已经明确归属于证监会监管，筹备中的《对股权众筹平台指导意见》提出，公司股东不得超过200个，单个股东投资金额不得超过2.5万元，整体投资规模控制在500万元内。同年11月19日，国务院总理主持召开国务院常务会议，要求建立资本市场小额再融资快速机制，并首次提出“开展股权众筹融资试点”。众筹在国内处于风口，股权众筹正逐步得到社会的认同、国家政策的支持。

虽然政策暖风频吹，全民创投热情高涨，但当今创业企业发展依然面临着太多痛点，而其中“融资难”就是一个非常重要的发展瓶颈。在广大创业者希望在融资层面获得更多帮助的强烈诉求下，股权众筹正蹒跚起步，试图通过商业民主化，直接借用社会闲散资金，解决小微企业在发展中遇到的融资问题，如果股权众筹成功发展为一种业态，将不仅有助于中国建立多层次资本市场，更重要的是为社会资金进入最需要资金的中小微企业提供了一种便捷的渠道。

二、股权众筹发展现状及存在的问题

股权众筹作为新兴的融资模式，能够有效改善融资环境、促进经济增长和增加就业。例如，良性发展，未来会在一定程度上颠覆某些行业的经济形态。但股权众筹本身存在优质项目少、项目定价难、建立信任久、投入周期长、退出机制不明确等诸多问题，不解决这些痛点，仍难言股权众筹美好的未来。

（一）投资人回报率低下

在股权众筹发展过程中，我们面临的一个最主要的问题就是如何帮助投资人赚钱，这也是众筹行业需要解决的根本性问题，从目前存在的一些投资项目情况来看，其针对投资人的回报率并未达到投资人要求，现有股权众筹项目往往具备投资周期长、风险性大、投资回报率低的特点，真正能符合投资人投资回报要求的项目寥寥无几，这在某种程度上来看，既不利于投资人进行项目投资，也不利于股权众筹行业的进一步发展。众所周知，如果投资人的投资回报无法得到保证，那么股权众筹行业将无法打开局面，长此以往下去不会形成一定规模。与此同时，在一些股权众筹项目中我们看到，某些项目并不是单纯的回报率低下问题，而是项目发起人与项目投资人的利益无法合理化分配，项目的回报率极高，但项目发起人不愿意将大部分利润分配给投资人，这种现象如不得到妥善解决将严重影响投资者的投资行为。

（二）众筹对象难以大众化

从传统投资角度来看，投资往往是专业人士为获取高额利润，愿意承担高额风险的一种行为，但股权众筹却略有不同，股权众筹希望投资人不断大众化，希望越来越多的人向“专业人士”进行转变，希望通过大众的力量来满足项目的投资需求。但我们从另一方面来看，由于大众对于投资行为本质上不具备专业性，对项目的了解也存在一定的信息不对等，这种实质造成了投资行为无法成为大众化的行为，一旦不能形成大众人群向股权众筹进行投资，股权众筹将回归的原始形态，又成为专业人士的投资行为，那么必然导致一些项目无法获得多数人的青睐，从而影响到股权众筹的行业发展。从目前股权众筹行业以及平台来看，大众化的投资趋势还没有到达一定高度，一些股权众筹项目也都是由专业人士进行投资行为，这种现象并不是股权众筹追求的本源。

（三）退出机制不明确

面对当今社会的股权众筹，还有最主要的一个问题就是退出机制不明确。作为股权众筹的投资者，只有在股权成功退出后才能收获投资利益，才能实现投资者的根本目的，将投资股权转变为实体利益。没有合理的投资退出机制就意味着股权投资人无法收回投资，也就无法获取投资利润，这也偏离了股权投资者的初衷。纵观目前网络中诸多股权投资平台和案例，成功投资并退出的情况屈指可数。在这种前提下，投资人的收益无法得到保障，股权众筹行业的发展还需要一个漫长的过程。

（四）投资行为无法长期保证稳定化收入

投资往往是项目发展到某一个阶段时产生的资金注入行为，该行为具有极大的风险性，没有任何投资是稳赚不赔的，投资行业有句俗话“十网就有九网空，一网补回九网丰”，这也深刻的体现出投资的本质所在，只有不断地进行投资，投资多个项目才能保持盈利状态，因而长期进行投资的专业人士需要在不同项目中弥补盈亏，使整体投资行为变得盈利化。但对于一般人而言，他们的股权众筹仅仅是一次，一般大众进行股权众筹投资不会投资多个项目，因而他们面临着更大的风险，并且无法保证长期的稳定化收益，这种赌博化的投资方式不得得到大众的青睐，无法长期保证稳定化收益的投资行为也不会被大众所接受。因此，解决股权众筹长期稳定化收益是项目发起者或整个行业需要解决的重要问题。

（五）信用评价体系缺失

投资人进行风险投资往往对项目发起人或项目本身具有一定了解，或产生极其的信任程度，但对于股权众筹而言，投资人对于项目发起人不具有一定程度的了解，同时也没有客观评价体系针对发起人进行评价，导致投资人不敢盲目进行投资。因此，目前我国的股权众筹缺乏一个客观的第三方评价体系，帮助投资人客观对项目发起人进行评价，让投资人更加了解项目发起人，以及更加了解项目本身的可信度。在目前国内的诸多股权众筹平台中，没有任何一个平台具有客观、真实、准确的评价机制，甚至某些平台为了达到成功众筹的目的，不惜伪造或篡改真实的投资情况，以此来吸引更多的投资者进行投资，但从长期角度来看，这种不具备真实性、客观性的评价机制无法保证股权众筹行业在一个积极、健康的环境下顺利发展。

三、投后管理保证投资者利益的措施

在“大众创业、万众创新”的大环境下，政府积极鼓励股权众筹发展，监管思路逐步明确。因此，对于投资者来说如何规避风险，选择众筹平台需把平台的投后管理作为重点考虑要素，而对于众筹平台在运营过程中也重点考虑投后管理流程的设计和优化。

（一）进行风险把控

一个企业要想在竞争激烈的市场中站稳脚步，就要有一个专门应对风险的机制，不断提高自己应对风险的能力。建立专业化投后管理团队，投后管理团队介入被投企业调研的全过程，从而了解和掌握项目全面情况。投后管理团队不仅要负责对被投企业项目的调研，还要负责把调研信息客观、准确地回馈给众筹股东。这样众筹股东在投资后，就能通过投后管理团队对投资风险及时把握，然后采取解决风险的措施，这样就有利地保证了众筹股东的利益。

（二）保证投资人的知情和监管权

出资人作为投资股东，在投资后有权利获得公司正确使用所筹资金的信息，也有权利获得公司运营状况的相关财务信息，这是股东权利的基本内涵。进行资金监管，定期披露企业的金融数据，以及重大经营和战略事项，实现信息公开透明化。信息的公开化能使股东对众筹企业的运营状况有一个明确的了解，能时刻把握运行方向；能够对自己面临的投资风险有一个大体的掌握，使得众筹股东的投资风险降到最低，从而保证自己的利益。众筹平台上是否能有机制保证投资人的知情权和监管权十分重要。

（三）指导众筹企业管理

为被投项目提供关于税收筹划、人力资源评估、财务规范、业务流程、持续融资、资源整合等指导培训。这种专业的培训项目能够提高工作人员的专业水平，最大限度提升被投项目的从业人员的各方面专业能力，不断优化被投项目内部工作效率，提供更广阔的融资渠道，帮助被投项目向更专业的方向发展、壮大。因此，可以说以后优秀的众筹平台是能提供孵化能力的平台，不仅为众筹股东的投资疑惑进行专业的解答，更重要的是能为所选项目提供专业化的服务，根据被投项目的实际情况，实时提供各方面合理化的建议和专业化的咨询服务。

（四）建立企业交易平台

投资人在参投众筹项目过程中，资金的退出方式灵活程度，也是影响投资人投资的关键因素。所以应该与相关机构合作，为投资者提供退出服务和标准化流程；通过平台融资，股权可以在平台上进行转让。有了这样的交易平台，能够使众筹股东的股权更加灵活，也能满足众筹股东的不同需求。在这样的交易平台中，众筹股东如果对自己的投资的回报率感到不理想，可以及时地将股权转让，这样能有效地规避了风险，也能给其他的看好此项目的用户提供一个机会成为此项目股东，也就是说平台给投资人提供一级交易二级市场，为股权资产提供流动性。

综上所述，一个众筹平台是否有一个具有科学的管理方式的投后管理平台，将成为平台是否能吸引好项目和投资人的关键。

四、结语

这是个美好的时代，互联网赋予了人们将一切理想转化为现实的可能性。股权众筹最大程度的发挥了金融与互联网结合的优势，它挑战我们每个人的创新力和想象力。随着众筹行业按照科学的、合理的方式健康快速地发展起来，通过有效的专业化管理和过程监控，股权众筹与创业梦想会携手并进，实现双赢，股权众筹的未来定会呈现出一个阳光灿烂的春天。

（作者单位为中融金科技有限公司）

参考文献

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