中国股市病根何在

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人家涨，我们跌；人家跌，我们跌得更凶――这，就是中国股市的现状。

有数据表明，今年以采，美国道指从10185点最高涨至11200点，这两天有所调整，即便如此5月5日仍为10868点，涨6.7％；同期英国富时指数从5500点跃至5340点，跌幅3％；可上证指数竟然从1月4日3243点，跌至5月6日的2740点，跌幅高达15.5％。在世界股市中。能够同中国股市“一比高下”的唯有希腊，希腊股市1月4日是2189点，5月4日是1729点，跌幅21％。

4个月来，A股市价总值损失近4万亿元，流通市值损失2.5万亿元。去年为了应对金融危机。倾全国之力增加投资也不过4万亿元，如今4万亿元说没有就没有了。更别说1800多家上市公司辛苦一年，去年盈利才10770亿元，这不，4个月的损失相当于4年白做!

是中国股市真的太贵，为了同国际接轨必须大跌特跌?非也。上交所网站数据显示，5月6日平均市盈率才20倍，而这是按2009年度盈利作出的估值。鉴于2010年一季报上市公司盈利增长超过6成，若全年增长2～3成(2009年一季是全年低谷，20lO年一季增长60％不具可持续性)，则沪市平均市盈率将继续下调至16～17倍，这就同国际股市完全接轨了。更别说国际股市的市盈率多为成份指数，而沪深两交易所公布的市盈率数据涵盖了全部个股，若论成份指数，目前上证50(按2009年盈利数据，下同)仅12倍，沪深300也不过16～17倍，中国股票一点也不贵。

是中国的紧缩政策特别严厉，基本面和资金面真的出了大问题?更不是!今年以来虽然3次上调准备佥率。但M1和M2增幅都在25％以上。别的不说，光银行存款就高达28万亿元，流动性不成问题。

在笔者看来，中国股市的症结还在机构身上。

谁都承认，中国股市投机性极强，但是，这极强的投机性又来自何处?全是机构炒起来的!日前，深变所发表了一篇《投资者应理性面对新股发行的两高现象》的专栏教育文章，引来网民一片骂声。并非专栏文章有什么不对，问题在于，两高现象正是在证监会、交易所的怂恿下发生的，120多倍的新股市盈率，148元的发行天价，哪一个不是机构投机者竞价竟出来的?而这些有望获得竞价资格的大机构，又有哪一个不是经证监会批准和认可的?小股民们只有在机构定下的价格上摇号中签或不中签的份，作为买方主体的普通投资者，对新股发行全无一丁点儿话语权。前两天，证监会主席尚福林在新一届发审委成立大会上强调，要从源头上把好关，提高上市公司的质量。如今，新股发行的源头全被高度投机的机构把住了，这市场又如何理性健康得起来?

那么，大机构们为什么敢冒被套牢的风险，新股竞价越竞越高?理由只有一个，钱不是他们自己的。中国的大机构绝大部分是国有控股，基金经理们拿着几百万的年薪，输得再多、业绩再差管理费照拿。这就像房地产市场，高房价全是手握重金的投机者炒起来的，自住型的、改善型的普通买房人只有买或不买的份，在房屋价格上根本没有话语权。与此同时，地王则几乎全是国企竞出来的，尤其是财大气粗的央企。现在，国资委已经决定，除了16家以外，不以房地产为主业的央企全部退出房地产市场。另一方面，国家已经和正在制定对房产投资者(包括投机者)和自住者的不同的房贷政策和税收政策。在房地产市场，炒高房价的投资者不管怎么说大部分还是他们自己的钱，可在股票市场上，炒高新股的机构投资者用的根本不是自己的钱，权利和义务严重不对称，能期望他们对股市负责，进而起到稳定股市的作用么?

股票市场是市场化程度最高的市场，可在股市中，机构投资者却是垄断程度最高，市场化程度最低。既然中国股市已经进入全流通，股市的游戏规则已基本同国际接轨，那么，作为市场最为重量级的参与主体，包括基金、券商、保险等机构投资者，也到了尽快放开，让民间资本进入的时候了。