云月投资:3“IN”模式
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所谓的云月模式――就是深度介入管理并追求控股、关注内需和扎根内陆。
采访苏丹瑞（Derek Sulger）比约定的时间延后了一个多小时，他特意请来了口袋购物创始人王珂帮云月外派到所投企业的高管们“上课”。具体内容不得而知，不过据说现场讨论非常激烈。
这个被称为在中国做投资做得最好的美国人15年前创立了云月投资，15年投了不到20个项目，以量来计十分寒酸，但就质而言堪称奇迹――近20个项目中，除了1家做建筑材料的由于受到中国政府房地产调控的冲击而可能亏损，“其他的都很赚钱。”
这近20个项目并非无迹可寻，不论行业属性、地域范围、抑或投资性质，均与一般投资机构大相径庭，苏丹瑞称之为“云月模式”――Inland（扎根内陆），Inward（关注内需），Involve（深度介入），随着这20个项目相继在各自领域开花结果绽放光华，云月的3“IN”模式也越来越受到业界瞩目。
投行才俊―创业明星―投资民工
苏丹瑞是哈佛高材生，毕业后进入高盛，一呆就是7年，从助理分析师做到伦敦高盛的执行总监。1999 年，28岁的苏丹瑞怀抱创业梦想离开了高盛，只身前往上海。此前他从未到过中国，同事和朋友都认为他放弃“哈佛+高盛”的职业道路而前往中国，是“在用自己的职业生涯，冒一个很大的险”。
1999年正是互联网发展火爆的年代，当大家都将注意力集中在互联网行业时，苏丹瑞却敏锐地抓住了手机这个被忽略的新兴市场，在上海创立了一家名为“掌上灵通”的手机服务公司。
通过与中国移动和中国联通合作，掌上灵通为中国的手机用户提供包括彩铃、图像、屏保、互动短信、游戏及信息服务等各种多媒体服务，这家创立时只投入500万美元的公司，2004年在纳斯达克上市，成为第一家成功赴美上市的“中国概念股”，市值超过5亿美元。
苏丹瑞之后创办的另外两家公司也表现不俗――英思克计算机有限公司于2005年高价售出；而他本人现在仍然担任着首席财务执行官的上海捷银信息技术有限公司，是2011年国家发放第三方支付牌照时获得了全牌照的两家公司之一，另外一家是阿里巴巴的支付宝。
回想起自己最初的创业决定，苏丹瑞觉得很幸运，因为自己在很多人都还没有意识到的时候，敢于做第一个吃螃蟹的人。而手机市场的爆发，也让他深刻地感受到了中国消费市场强大的购买潜力。
在创办掌上灵通等3家公司的同时，苏丹瑞还创立了一家投资公司――云月投资管理有限公司。正如苏丹瑞在十几年前投资手机行业是预测到未来这个市场会有升级换代的需求，云月投资所涉及的行业，也都和国内的消费升级息息相关，包括消费品、消费服务和农业林业的相关投资领域。
“你做透了一个事情，就会从中发现一些相关联的机会。”苏丹瑞说。2002年，他从掌上灵通的客户广东移动那儿得知，当时移动运营商普遍面临一个新问题：手机用户如何来缴付手机费。于是他迅速成立了捷银，从为广州移动提供用户交纳手机费服务开始，迅速做大。这种专注于一个行业，再从中发现相关联机遇的原则一直贯穿着苏丹瑞的投资生涯，也奠定了云月的投资原则。
与大多数偏爱在中国东部地区寻找TMT或其它高科技项目的私募不同，云月投资把目光聚焦在消费品、消费服务和农林业等看似冷门的传统行业，并且投资地点大多选在了中西部地区――直白而言，就是淘金欠发达地区。
追求控股―扎根内陆―关注内需
“我们有自己的云月模式――就是深度介入管理并追求控股、关注内需和扎根内陆。”苏丹瑞介绍说，去年投资的贵州永红食品有限公司就是一笔典型的“云月式”投资。
永红食品最早创建于1984年，是由当地农民企业家汤克林、汤克相兄弟以及他们的邻居刘忠英一起集资创建，从一个小作坊开始，到集研发、养殖、生产、销售为一体的大型休闲食品企业。至今已有29年历史，是中国第一代民企创业的样本。其生产的“牛头牌”牛肉干，在中国一二线城市已经覆盖了超过2000家超市和上万家各种类型的零售终端。
但最近几年，企业发展的问题却日益困扰着三位创始人。最大的问题是企业接班人问题。三位创始人中年龄最大的汤克林已经80多岁，最年轻的也超过70岁，不再适应管理工作。而企业的第二代大部分已经有自己的生意，比如房地产等，也不愿接手家族企业。
随着第一代创业者的逐渐老去，家族接班问题已经是中国民营企业的一个普遍问题，这给了云月深入介入并追求控股的理念提供了现实机会。
在做了一年多尽调，并与企业创始人反复沟通之后，云月投资一举拿下了永红食品大约70%的股权，总投资金额在5000万美元以上。控股后，云月投资将全部接管管理，最初的创业管理团队则将逐步退出管理层。
与追求控股权相对应的是，所投企业的CEO均为云月派驻。在尽职调查期间，永红食品的新CEO易明已经参与其中。苏丹瑞甚至表示，如果没有合适的CEO人选，即便项目再优秀，云月也可能不会介入。
易明过去25年曾作为高管负责过包括万宝路、喜力、虎牌、纯果乐、都乐等在内的诸多国际知名品牌在亚太区的运营及品牌发展。入主永红食品，他的目标是让“牛头牌”成为亚洲乃至全球最畅销的牛肉干。
“我们强调控股，用控股来改善管理。”苏丹瑞告诉记者。过去10余年来，云月投资深耕中国二三线城市，投资的快消类企业包括北海果香园、四川智强核桃粉、广州英爱婴童用品等。和这次对“牛头牌”的投资类似，云月投资所接手的企业，几乎全部控股。
在投资领域和策略上，和追逐互联网、清洁能源、医疗健康等热门领域的中国VC/PE机构不同，云月投资的项目是一些相对的冷门行业，如林业、果汁饮料、食品、水泥甚至易拉罐生产、胶合板制造。
“我们喜欢投资于一些主体客户面对的是中国中西部市场的企业”，苏丹瑞一直强调中西部具有巨大的投资价值，“在中西部，我们投资看中的是那些在城市化发展、扩大内需增长过程中受益的行业。”在苏丹瑞看来，这些年轻的高科技行业被大多数私募基金追逐，其价格往往会上升至非理性的估值。
“I like invest in enterprises whose major clients are central-western areas.” Su Danrui emphasizes that central-western areas have large investment potential. “Those young high-tech industries are chased after by many private funds， and prices are appraised unrationally.”
云月投资不参与这些过热的领域，而是专注于长期的、传统的、看似冷门的行业。但若用长期发展眼光来看这些投资领域，就会发现两个特点：第一，它们很少有人受人关注；第二，它们价格相对较低。从企业的经营角度而言，它们一般也更具持续性。抓住这些被忽略的机会，使云月投资规避了热点偏好的怪圈，并获得了良好的收益。云月投资目前已经募集了三期基金。第一期的内部收益率达到了60%以上，相当于给投资者8到10倍的回报。而第二期基金的内部年华收益率也在30%以上。