关于当前通胀与人民币汇率的几个问题

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摘 要：导致我国通胀的原因不少，但贸易顺差大、外汇占款多、基础货币超发是主要原因之一。人民币适度升值、增加进口、减少顺差是缓减通胀的有效措施。

关键词:通货膨胀；汇率制度；币值低估； 外汇储备；存款利率

中图分类号：F82 文献标志码：A

文章编号：1002-7408（2011）12-0074-02

一、外汇占款过多是通货膨胀的主要原因之一

通胀猛于虎，大家都深恶痛绝。分析通胀原因，虽然有输入性通胀因素的影响，但笔者认为，我国当前通胀的主要原因在于外汇占款过多、基础货币超发。

1.近年我国国际收支顺差增长过快。上世纪90年代，我国出口增长速度虽快但规模不大。在我国外汇管理制度改革后，出口退税降低了出口产品的成本，廉价的劳动力也使得出口商品价格低廉，我国出口产品在国际市场上的竞争力明显增强，出口增长速度不断加快。

在人民币有管理的浮动汇率制度下，中央银行为了维持汇率的基本稳定，以发行本币的方式无条件收购外汇。人民银行作为中央银行如不履行无条件收购外汇的承诺，就会形成由外汇市场调节的浮动汇率制度，人民币币值就会提高。所以，现行汇率制度是以中央银行无条件收购外汇为条件的。因收购外汇发行的人民币叫外汇占款。在现行汇率制度下，货币政策要受到外汇储备变化的影响。

如果是浮动汇率制度，人民币兑外币的汇率由市场调节，外汇需求者可以通过外汇市场购进外汇，外汇出售者可以通过外汇市场出售外汇，中央银行不用发行人民币来收购外汇，货币政策可以保持独立性。

在外汇管理制度改革初期，人民银行以收购外汇的方式发行人民币基础货币的数量是有限的，因为我国当时出口规模不大。本世纪以来，我国出口快速增长，贸易顺差不断扩大，外汇储备快速增加。贸易顺差的扩大加大了人民币升值的压力。在人民币升值预期的影响下，国际游资以各种方式进入我国，进一步加剧了我国外汇储备的增长速度。

分析我国外汇储备的增长过程，1978年到1989年的12年间，除1989年为56亿美元外，其余年份的外汇储备余额均未超过50亿美元。1996年，我国的外汇储备首次突破1000亿美元。2000年到2011年8月的10多年间，这一数字从1655亿美元上升到3.2万亿美元，超过日本成为全球第一外汇储备国。

2.外汇储备过多、人民币超发必然通胀。3.2万亿美元顺差需要央行用20多万亿元人民币来买回这些外汇，即等于中央银行增发同等数额的人民币。中央银行发行的人民币是基础货币，在存贷中形成货币乘数，从而导致我国的广义货币供应量多倍增长。货币流通量多了，意味着供给的商品和劳务相对少了，国内市场上的商品和劳务供应因此而少了20多万亿元，必然引起通货膨胀。

数据最能说明问题，据统计截止到2011年4月，中国的广义货币供应量为78万亿元左右，货币供应量与GDP的比值为180%，为世界最高。美国的这一比值为85%。[1] 由此出现大量的过剩资金被投入到楼市、股市、农副产品市场等，进行投机性炒作，导致了房价、物价井喷式上涨。

二、我国现行汇率制度反思

1.人民币汇率问题受到国际压力。美国等西方国家近年来就人民币汇率问题与我国多有分歧，美国国会前不久通过的人民币汇率法案就是强迫我国人民币升值，否则美国将对从中国大陆进口的商品加收相应比例的关税。此法案在美国参议院通过，实施后将增加我国出口美国商品的成本价格，减弱我国商品在美国市场的竞争力，伤害我国的经济利益。

2.守住现行汇率的代价。我国现行汇率制度的结果必然会导致贸易顺差的进一步扩大、外汇储备增加和人民币过量发行。超额的基础货币自然会导致流动性泛滥，通货膨胀使得原本低工薪阶层人员的购买力进一步下降，居民所拥有的货币财富大幅缩水。从整体上看，我们把大量的货物送到外国，换回大量的外汇，中央银行拥有大量美元，而由于美国政府实行量化宽松的货币政策，美元的加大发行导致其不断贬值，致使我国以美元为主的外汇储备在不断缩水。

美国“量化宽松政策”讲穿了就是大量印发钞票，因为美国担心老百姓不花钱、担心通货紧缩。大量印发钞票造成了美元的贬值，但美国又希望人民币不要跟着美元一起贬（人民币是绑定美元的）。巴西、俄罗斯等国的货币在升值，日本、韩国、新加坡等国货币升值幅度更大，这些国家也认为中国应该让人民币升值，于是加入到美国的行列，纷纷声讨逼人民币升值。[2]

可见，我国守住现行汇率的结果是国内消费没上去，外汇储备名义上增加而实际在减少，国际市场上纷争增加，国内通胀严重，不论经济还是政治上都付出不少代价。

三、人民币升值是治理通胀的有效措施

当前我国应尽快跳出一个极其不利的“怪圈”，这个“怪圈”就是美国开动机器印制钞票，用贬值的美元购买中国商品。价廉物美的中国商品流入美国满足了美国人民的需要，大量美元流入使我国外汇储备增加，我国又用巨额美元购买美国国债。出口越多，通胀治理难度也就更大。

1.人民币升值的利与弊。人民币升值最大好处是可以打压通货膨胀。因为升值后的人民币会更加“值钱”，能购买到更多的商品或劳务。人民币升值比原材料升值的速度更快，进口商品则相对会便宜好多，那样只有通缩而没有通胀。[3]

人民币升值可以抑制资产泡沫，更可促进国内消费。多年来投资、出口与消费是推动我国经济的三大动力, 在出口减缓时需要国内消费增长补上去。人民币升值的比例, 也等同于我们国内购买力的增加, 这对国内的消费增长大有好处，国民感到有钱了, 也就敢于消费了。我们国内原本消费不足,一旦消费起来了,内需企业也能赚钱, 原先出口企业的职工可以转向内需企业工作。一石三鸟，好处多多。

人民币升值的弊端亦不可小觑，最直接影响的是出口企业。国内不少学者谈到人民币升值，权衡更多的也是生产出口产品企业的生存问题。但笔者认为，当前的首要问题是抑制通货膨胀，我们不能只看到人民币升值对就业的影响，而看不到人民币升值对抑制通货膨胀和抑制资产泡沫的好处。现在看来通货膨胀和资产泡沫的威胁更大，CPI指数7月份是6.5，8月份略有降低也是6.3，9月依然达6.1，临到年底各种涨价因素更是有增无减，全年4%的物价调控指标似乎成为泡影。人民币适度升值，小步快跑已是大势所趋。

2.适度调汇率短痛胜长痛。从长远看，人民币随着我国经济实力的不断增强，较大幅度升值是迟早的事，这是经济发展的规律。汇率不长通胀就会上去，被动升值不如有计划的主动应变，如此，在政治上有更多的主动权，在经济上则减少了对美国的依赖。现在美国财政赤字创历史纪录，极希望我们买美国国债，因为美国60%的人银行存款不到1000美元。那些支持金融机构和医改的钱、刺激经济的钱，不是举债就是所谓量化宽松的货币政策下印钞机印出来的。美国国会参议院通过了“2011年货币汇率监督改革法案”，意在逼迫人民币加速升值，这是坏事也是好事。[4]总有一天我国经济发展会不依赖于出口，我国应尽快调整汇率，否则时间越长损失越大。

经测算用三至五年时间将人民币汇率调整到位是可行的，长痛不如短痛，早下决心付出的成本会小得多。

3.尽快改变存款负利率的被动局面。治理通胀的另一有效工具是提高存贷款利率。我国一年期的存款利率虽然从今年7月1日调为3.5, 但6月份CPI的指数已上涨到6.4,7月份再次上涨到6.5，减去通胀指数后, 一年期存款的实际利率为负3.0。为使金融资产保值增值，解决钱在银行越存越少的问题, 不少人把银行存款取出，或去囤积生活日用品或去炒房产，也有不少人去放高利贷，结果使物价上涨得更快。

在利率管制的情况下利率水平过低，商业银行真实贷款利率甚至为负，从而使得银行信贷需求放大，商业银行的信贷规模得不到有效遏制。当务之急是要改变居民储蓄存款为负的现状，提高国内银行的存贷利率，同时缩小国内商业银行利差水平。还应根据经济运行实际需要调整货币政策，努力提高货币购买力，减轻货币膨胀的压力。其目的在于影响总需求，促使总需求更接近于维持充分就业和物价比较稳定所需的水平，[5]以实现宏观供需的大体均衡。

参考文献：

[1]陆前进. 人民币汇率形成机制的完善与我国货币政策的独立性[J].金融与保险,2011,(3).

[2]易纲.贸易顺差是通胀之源[N].新京报.2011-02-27.

[3]张春. 人民币升值近在眼前[J].金融与保险,2011,(3).

[4]美参议院推汇率议案，中方三部门联合反驳[N]. 南方都市报，2011-10-05.

[5]邹璇. 当前通货膨胀压力成因与治理[J]. 当代经济科学,2010,(4).