维修改造项目经济可行性论证

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摘要：本文结合工程经济学一般原理，论述了维修改造类项目盈利能力、偿债能力、价值工程等指标体系及其计算方法，并在此基础上加以概括，给出了维修改造项目经济可行性论证的主要指标和计算方法。

关键词：维修改造项目；经济可行性论证

中图分类号：TF576 文献标识码： A

维修改造项目不同于新建项目，维修改造的目的在于恢复、完善、补充或者扩展原有设施的使用功能，要保证维修改造项目的效益，前期可行性论证是关键。本文从价值工程理论为基本出发点，结合相关案例，探讨维修改造项目经济可行性论证的方法，供同行参阅交流。本文所指的经济可行性是指项目的财务可行性、经济合理性和基于价值工程判断的功能属性。

一、维修改造项目经济可行性论证目的

维修改造项目可行性论证的主要目的是通过科学的方法，对项目进行盈利能力和偿债能力评价 [1]，以及价值工程理论分析；以帮助决策者做出项目是否实施的决定。因此，论证的具体目的就是改造前和改造后进行比较，对拟改造项目改造前后的经济效益、功能属性进行比较，以得出经济上是否合理、功能上是否“物超所值”的基本判断。

二、维修改造项目经济可行性论证的方法探索

根据前述，经济可行性论证主要分两个方面：经济效果评价、价值工程分析。

1.维修改造项目经济效果评价

按照工程经济学理论，经济效果评价包括确定性分析和不确定性分析[2]两部分；维修改造类项目在改造实施之前大多已经过正常运行或正处于运行阶段，项目的市场行情和敏感性因素基本经过了实践摸索，因此，作者认为此类项目的经济效果评价应重点以确定性分析为主。

1.1 确定性分析的主要指标

确定性分析指标主要包括盈利能力指标、偿债能力指标和财务生存能力指标三个方面，财务生存能力主要针对非营利性项目，本文主要讨论盈利能力和偿债能力指标。

1.1.1盈利能力指标在维修改造项目经济评价中的应用

（1）总投资收益率

根据工程经济学一般定义，投资收益率公式如下：

式中：

R表示总投资收益率，A表示项目年净收益额，I表示总投资。

对于大多数维修改造类项目而言，项目在实施维修改造之前也具备一定的盈利能力，维修改造所发生的全部投资也并非项目的总投资，因项目在新建时也发生了投资，新建时的投资与维修改造时的投资因资金的时间价值、国家宏观政策等因素，已经不具备直接比较的意义；把两者进行换算不论是理论上还是实际操作上都比较复杂，因此，需要对投资收益率公式进行改进，以适应维修改造类项目经济评价的需要，改进后的公式如下：

式中：

R表示维修改造项目的改造投资预期收益率，A1表示维修改造项目改造后的预期年净收益，A0表示维修改造项目改造前的实际年净收益。

上述公式，R（暂且称作改造投资预期收益率）就表示了维修改造投资的效率，具备一定的客观性和实际应用意义。

判断标准：将改造投资预期收益率（Rc）与基准收益率进行对比；若R≥R0，且R≥Rc；则可行，否则不可行。

（2）静态投资回收期

静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的前提下，项目从开始实施维修改造到收回维修改造投资所需的全部时间。

=0

式中：

Pt表示静态投资回收期，CI表示现金流入，CO表示现金流出。

需要注意的是，维修改造项目的现金流入流出需要考虑维修改造期间，原有建构筑物和设备实施持续运行所创造的现金流入或因实施维修改造导致原有建构筑物和设备实施不能正常运行导致的现金流入损失，才能更加全面客观地进行评价。

判断标准：财务净现值FNPV的判别标准是FNPV≥0，则可行，否则不可行；内部收益率（FIRR）是和基准收益率（ic）相比较，若FIRR≥Ic，则可行，否则不可行。

（3）财务净现值和内部收益率

财务净现值，是将维修改造项目整个计算期内每个时期的净现金流量按照一定的基准收益率（iC）进行折现到计算期初期时点的现值之和。

-t

式中：

FNPV表示财务净现值，ic表示基准收益率，t表示时间。

内部收益率（FIRR）是指维修改造项目使得财务净现值为0时的收益率，公式不在赘述。上述两个指标都是经济评价动态指标，分别从绝对数和相对数的角度对项目的可行性进行经济评价。

判断标准：财务净现值FNPV的判别标准是FNPV≥0，则可行，否则不可行；内部收益率（FIRR）是和基准收益率（ic）相比较，若FIRR≥Ic，则可行，否则不可行。

1.1.2偿债能力指标在维修改造项目经济评价中的应用

偿债能力主要有偿债备付率、利息备付率、借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等[2]，其公式和计算方法在工程经济学相关理论中均有阐述。

2.维修改造项目价值工程分析

2.1 定义

价值工程是对产品的价值和功能进行分析，以达到以较低的费用实现功能最大化的方法，通俗的讲就是“物有所值”。[3]

V=F/C

式中，V表示价值、F表示功能、C表示费用（或成本）。

2.2判别标准

上述价值（V）和功能（F）均表示相对参数，对于维修改造工程而言，价值工程分析主要是对维修改造前后两个不同状态下的价值进行分析对比，以判别维修改造方案是否使项目增值。若维修改造后的价值（V1）≥维修改造前的价值（V0），则项目可行，否则不可行。维修改造之前的价值主要依据历史资料的现状测算，维修改造后的依据设计方案和市场预测估算。

维修改造项目的盈利能力、偿债能力和价值工程分析并不都是绝对否决性指标，实际应用中应该给予某项分析或者指标一定的权重，予以综合评价，综合评价得分80分以下的不建议实施，80分以上且每项关键指标均可行的可以实施。

[1]. 周应华 工程项目可行性论证的理论与方法， 2006， 中铁大桥勘测设计院有限公司： 武汉.

[2]. 全国一级建造师执业考试用书编写委员会 建设工程经济， 2014 ： 北京.

[3]. 朱征 应用价值工程审核维修改造工程预算， 2000，浙江大学房地产管理处 ： 杭州.