浅谈通货膨胀对企业筹资决策的影响
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摘要:对一个国家而言,在所有经济问题里面,最为重要就是三个方面,第一是经济增长,第二是通货膨胀,第三就是失业率了。在现代经济学的揭示当中,通货膨胀是指一个国家的整体物价水平上涨。物价上涨关系到整个国家的国计民生问题,所以经济增长是每个国家都十分关心的经济问题。而在许多发展中国家,通货膨胀问题也是一直伴随着国家发展的一个常见问题。
关键词:通货膨胀 筹资 杠杆
我国自从改革开放以来,伴随着经济的不断增长,我国的物价也在不断的发生着变化,在其后的一段时间里,出现了非常严重的通货膨胀现象。而在目前世界各国都普遍存在着不同程度的通货膨胀的情况下,我国如何才能适应物价不断上涨的趋势,而让我国的国民经济不至于受到太过严重的影响,在新的社会环境中,如果让经济再稳中求发展,便是摆在我们面前的一个非常重要的问题了。
在近几年来,由于国际上银行资金流行严重过剩的情况越来越严重,造成了国内外原材料价格都在持续不断的上涨。由此带来了相当比例的城镇具名和外来务工人员的工资水平上涨等诸多因素的影响,使得我国经济面临着非常巨大的通货膨胀的压力。
一、企业面对通货膨胀所产生的变化
(一)材料成本费用增加
通货膨胀对企业能够产生各个方面的影响,其中最为突出的影响就是材料成本费用的增加,材料价格的上涨,必然造成企业生产过程中成本的增加,以及其他辅材料成本的增加,这无疑会对企业的运营造成严重影响。
(二)企业工人工资成本的增加
随着通货膨胀的延续,国内的物价上涨,为了使得国内企业员工的生活水平不至于受到太过严重的影响而降低,国家出台了大量政策,来调高企业员工的工资和各项补贴。这就意味着,企业要拿出更多的工资来发给员工,这无疑也会对企业的运营成本增加更加沉重的负担。
(三)流动资金投入量加大
通货膨胀的直接影响便是材料人力成本的增加,国内企业为了能够维持稳定的生产和运营,就必须在原有投入的基础之上,投入更多的资金来维系运作。而这样做的结果必然造成企业的流动资产的需要量大量增加。会造成企业资金短缺现象严重,和企业筹资压力增大。
(四)折旧费没有随物价上升而上升
目前,我国对于折旧费的计算,还是按照传统方法计算,没有按照物价变化来计算,所以在物价飞涨的同时,折旧费的计算方式却没有发生变化。
二、通货膨胀对企业财务的影响
(一)企业资金供给矛盾日益尖锐
通货膨胀所带来的一系列物价上涨,使得企业在资金占用量上的比例不断增大,资金需求量迅速增加。这主要是因为:通货膨胀造成了物价和原材料价格上涨,企业为了能够正常的进行生产活动,不得不加大原材料的存货采购数量。或为了避免进一步通货膨胀造成的更恶劣影响,而纷纷采用了提前进货,超额储存的方法来抵消通货膨胀的影响,这样大量提前采购,必然造成企业在资金的需求量上的激增。另一方面,由于物价上涨,企业在囤积货物上面所花费的资金也将远远大于以前,这也带来了企业资金需求量的增加。
由于通货膨胀的影响,政府加大了宏观调控的力度,收紧银根,减少了货币资金的供应量,造成了资金供给的持续短缺。再由于物价上涨,导致了银行利率的上涨,使得大多数人都把钱存到了银行里面,造成了各种有价证券的价格大幅度下跌,这种种情况,都造成了企业在资本市场上获取资金的难度加大。另外,由于经济不景气,使得各大银行在放贷对象的选择上面更加的谨慎苛刻,放贷条件也更为严苛,使得很多实力不够强大的企业难以再向从前那样从银行获得贷款,使得企业的发展面临了极大挑战。
(二)货币性资产持续贬值而实物性资金相对增值
在通货膨胀的影响下,企业原本拥有的大量货币性资产严重贬值,购买力严重下降,而导致了企业资本缩水。相对的,实物性资产却应为物价上涨的关系,水涨船高而得到了提升。
(三)企业运营的资金成本不断提高
所谓资金成本,是指企业为了筹集所需要的资金和使用资金所付出的代价。通货膨胀是通过影响资金利率从而造成对企业资金成本的影响的。利率一般分为:纯利率、通货膨胀附加利率、变现力附加利率、违约风险附加利率和到期风险附加利率等几个部分。所以说,通货膨胀越严重,资金提供者对通货膨胀附加利率的要求也就越高,到头来,最终会影响到通过利率的提高,从而加大了企业的资金成本。
三、通货膨胀对企业筹资的影响
(一)企业资金结构
在通货膨胀的影响之下,虽然利率在不断提高,但是往往是赶不上物价上涨的幅度的。所以,从某种角度上来说,利率不但没有上升,反而是下降了的,有时甚至会出现负利率的情况。所以在这种情况下,企业如果想要筹措资金,最好的办法就是采用借款的方式。所以,在通货膨胀严重的情况下,企业应该适时的改变原有的资本结构,适当的增加负债资金的比重。
(二)筹资策略应该采用灵活的方式
1、浮动利率债券对筹资的积极作
一般企业在筹集资金时都会发行债券,而一般情况下,债券的利率都是采用固定利率还进行计算的。但是在通货膨胀严重的情况之下,由于物价飞速上涨,固定利率往往会造成利率降低甚至出现负利率,这种情况下,人们往往会选择将钱存进银行而不愿意拿出来购买债券了。所以,如果想要在通货膨胀时期通过发行债券来筹集资金,就可以选择发行浮动利率的债券,浮动利率根据市场利率的变化而变化,这样就避免的投资者的损失,让投资者愿意将钱用来购买债券。企业是微观经济的基本细胞,也是商品生产和交换活动中的利益主体,它们在社会经济生活中存在的状况和各种行为影响着整个经济的运行,当然,其也影响着市场价格的变化。
2、做好周全的筹资决策
企业筹集资金的目标是在资金成本最低的情况下,筹集到足够数额的资金,所以资金成本和筹资数额是企业筹资应该考虑的两个重要方面。企业筹集资金的原则必须要达到综合资金最小化,同时将筹资的财务风险保持在能够允许的范围之内,从而使得企业价值最大化,这才是最佳的资本结构。由于受到各种因素的影响,一个企业的筹资方式不可能是单一的一种,往往是通过多种渠道来尽可能多的筹集所需要的资金。面对多种筹资渠道,企业也不可能使用同一种筹资决策,这就要计算确定企业全部长期资金的总成本和加权平均资金成本。加权平均资金成本是以各种资金所占的比重为权数,对各种资金成本进行加权平均而确定,所以,要想加权平均成本最低,就应在权数和个别资金成本上下功夫。资本结构具有相对的稳定性,一旦实施,就难以在短期内作大幅度的调整。因此,安排权益资金和负债资金比例时,应作全面而周密的分析研究,进而做出合理决策。
3、筹资期限对企业筹资的影响
在通货膨胀的情况下,如果企业生产的产品价格不变,而成本上升,那么筹集到的资金越多,企业的损失将会越大。当企业产品销售收入和销售成本一同变化,而变化幅度相同或者销售收入变化大于销售成本的时候,则企业筹资越多越有利。企业筹资一般有长期筹资和短期筹资两种。这两种筹资期限各有利弊。但是在通货膨胀时期,则是长期筹资比短期的更有利于企业的发展。因为,虽然银行利率在不断的上升,但是总体来说不会高过通货膨胀所带来的物价上涨幅度,而且在时间上是滞后于物价上涨幅度的。而筹资如果采用短期借款的方式,则要时刻关注银行利率的变化,不光银行利率在不断变化,企业的经营环境也在不断变化,这就需要企业不断的进行新的筹资决策,这就会对企业的资金成本造成影响,而且对未来利率的未知性,将对造成企业经营计划的不确定性,增加了企业筹集资金的风险。
4、企业筹资风险
企业成功筹措到资金之后,并不是就万事俱备了,还要考虑当筹集的资金投入使用之后,增加的现金流入量和扣除筹入本金及筹集成本之后是否尚有盈余,如果有,表明企业筹资取得了效益,如果没有结余甚至入不敷出,那就表示企业筹资无效,不光无效,有时候还会损害到企业原有效益。而企业借入的资金都必须按时偿还,但企业在偿还期限到期的时候,是否具有偿还能力还是未可知的。而这种偿还能力的大小,就是企业的筹资风险。
四、科学合理的防范措施
企业对筹资风险要有充分的认识,并应采取科学合理的防范措施。首先要增强风险意识。正确承认风险,科学估计风险,预防发生风险,有效应付风险。
其次就是要建立配套的风险防范机制。企业必须立足市场,建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络,及时地对财务风险进行预测和防范,制定适合企业实际情况的风险规避方案,通过合理的筹资结构来分散风险。当然,确定适度的负债数额,保持合理的负债比率,制定适当的负债财务计划等,都是行之有效的办法。
由于不同筹资方案的税负轻重程度往往存在差异,这便为企业在筹资决策中运用税收筹划提供了可能。税收作为现代企业财务管理的重要经济环境要素和现代企业财务决策的变量,对完善企业财务管理制度、实现企业财务管理目标至关重要。因此,从税收对企业经济发展的影响出发,研究企业税收筹划对完善现代企业财务管理制度就有着广泛而深远的意义。如企业可以从筹资方式的选择中,通过选择负债筹资来进行税收筹划。选择负债筹资,利息可以在税前扣除,从而减少所得税。
另外,在通货膨胀期间,企业筹措长期借款比筹措短期款更有利。因为短期借款期限短,银行贷款利率可根据情况不断变化,这不但增加了企业利息费用,也加大企业经营计划中的不确定性,增加了企业的风险。而长期借款期限长,利率确定后在整个借款期内保持不变,这在通货膨胀时期对企业非常有利。
通货膨胀对筹资决策造成了多方面的影响,应充分利用杠杆作用,在确保资金需要的前提下,追求资本结构最佳,资金成本最低,并服务于企业价值最大化的理财行为。财务目标的整体性和增值性,不仅需要我们有正确的纳税观和理财观,而且还要能熟练掌握财经法规政策和企业管理技巧。只有慎重思考,周密规划,才能使筹资决策最佳。
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(作者单位:郑州市绿城广场管理处)