热潮只关乎领先者

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静态投资将减少，视频网站待整合

2011年4月8日，网秦和上海钢联电子商务分别向美国证券交易委员会和中国证监会递交IPO申请。这是2011年中国第二批寻求上市的互联网企业。

相关数据显示，一季度共发生投资案例232起，其中互联网行业45起，涉及投资金额约6.93亿美元。据统计，2010年国内创投市场上，互联网行业以125个投资案例位列VC第一名，且在与PE/VC相关的91个并购案例中以16个位居榜首。2011年，3月31日上市的奇虎360（NYSE:QIHU）以“中国的Facebook”故事获得美国投资者的青睐――三次调整了IPO发行价、享受40倍超额认购率、首日开盘大涨135%，按收盘价计算市值达39.56亿美元。当时纽交所北京首席代表杨戈表示：“以奇虎360为开始，预计2011一整年，将有一批中国互联网公司赴美上市。”目前，有不少互联网公司如土豆网、人人网、迅雷、PPS、开心网等均已确定了赴美IPO主承销商⋯⋯由此，业内人士认为： “‘十年轮回’的资本循环是毋庸置疑的，互联网自2010年始再度成为资本市场上的热点。”3月末获12家创投支持的奇虎360登陆纽交所受到热捧，更很好地诠释了目前互联网企业在一、二级市场的地位――2011年中国互联网行业将进入第三波发展高潮。

针对业内的说法，易凯资本CEO王冉表示，这种所谓的“热潮”，只关乎目前排名前五，以及在未来整合后的视频网站。“纯静态的投资不会再有，排名靠后的公司只能等待被收购。在收购的过程中，也许有外部资金进来。但对于排名靠后的公司，就完全没有向前的空间了。”

“乐观”的原因

2009年11月，酷6网（NASDAQ:KUTV）与盛大旗下华友世纪合并，实现“曲线上市”，并对外公布了“三个亿”计划。12月初， PPlive宣布获得了来自上海市政府引导基金以及德丰杰、蓝驰基金、软银中国等在内的规模上亿元的投资。12月21日，优酷宣布完成4000万美元融资当天，其创始人兼CEO古永锵曾这样公开说道：“2010年是视频行业进一步走向主流化的关键一年。而版权合作、行业集中度进一步加剧等都要求视频网站提高自身综合竞争实力。”

次年1月18日，王冉在采访中表示，视频行业已经劫持了部分投资者，他们鼓吹自己能立马盈利的说法是个伪命题。如果投资者现在扔进去4000万美元，为了保本或获得回报，他们今后将“扔”得更多。

尽管有质疑互联网行业出现第二次泡沫的声音，但业内人士和投资人仍对视频网站行业持相当乐观的态度。赛伯乐（中国）投资创投合伙人陈恺认为，“虽然过度投资会带来泡沫，但任何科技或产业的进步都会经过非理性的追捧。”创新工场董事长兼CEO李开复则在不同的场合多次表示，“虽然互联网目前存在估值偏高的嫌疑和下滑的可能性，但与2000年发生泡沫时不同，如今的互联网企业有巨大的用户基础，并驾驭在快速的成长速度之上。”

在众多的消息案例与数字中，值得注意的是，2011年互联网行业投资的主导者依然是外资创投。在一季度的投资案例中，26起共计5.9亿美元均为外资创投所投。私募市场中，除了PPTV之外，再无大额融资案。

“因此目前视频网站都瞄向海外上市，国内则很少，除了乐视。”王冉认为，尽管如此，目前国内资本界对于视频行业的估量也的确比较乐观的。乐观的原因，在于大家都看到了一个现象，那便是电视广告收入的800亿元与视频网站广告收入的50亿元两者间的差距。“电视广告向新媒体广告转移的速度会很快，一旦有三分之一转移过来，视频网站市场至少有7、8倍的成长空间。当然，这并非能在一夜之间完成。但是，如果将这作为大的趋势背景，则可以想象――未来，大家一定会回到‘客厅’，但将不会满足于看电视。因此，对于视频网站们来说，‘客厅’拥有很大的商业空间。”

投资人选择：能“走出书房”的玩家

2010年初，视频版权的采购价格已比2009年底翻了近一番，增幅远高于房产和股票。当时，王冉认为，2010年的视频行业将呈下三大特点：一，随着国家队的加入，网络视频竞争加剧，“城外的想进来，城里的想出去”；二，版权采购不再只看资本，还要考验采购团队的谈判能力；三，网络独家播放权减少，联动集体采购增多。2011年，王冉的看法发生了改变。他认为，一部电影、电视剧在各个网站都播的情况可能不会持续很久，因为“这是对资源的浪费。”最终，视频网站们都会找到各自定位，并寻找到自身的垄断价值，“而那些没有独特性的视频网站，前景堪忧。”

“视频网站即使有最全的影视作品，也不足以构成用户的‘黏性’。自身特点很重要。什么是特点？比如Discovery和国家地理频道。”王冉说。

提到投资建议，王冉认为，更具“走进客厅”可能性和多渠道收费机会的视频网站，才是好的投资目标。“如果只是在PC屏幕上强，意义不大。视频最终也是媒体平台，和传统电视台一样。所以要形成独特气质，以及独特、优质的内容库。未来，视频网站会在某一方面寻求独家内容，不会像现在这样，同一部剧在所有视频网站都能看到。和电视台同理――要有独特气质，准确的受众定位和很强的媒体属性，要让观众知道，想看哪种类型的内容要去哪个频道⋯⋯不过，这需要一个发展过程。从电脑到互联网电视，视频网站需要和有牌照的公司合作，通过合作占领终端，这需要时间。目前奇艺、PPTV、优酷、新浪、搜狐，甚至腾讯，都有很好的机会。”