存款准备金率上调对保险业的影响研究
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【摘要】
存款准备金率的上调不仅会影响利率、精算现值，还会大大的影响投资者的信心与市场的预期，从而对保险公司证券基金和债券投资产生不可忽视的影响。本文意在对存款准备金率的上调对保险业精算现值的影响做分析，并对上调法定存款准备金率对证券基金投资，债券投资两个方面的影响做一定程度的浅析。
【关键词】
存款准备金率；上调；保险业；影响研究
一、引言
20022011年，中国人民银行多次上调法定存款准备金率，法定存款准备金率上调往往伴随着存贷款利率的上调。利率对于保险业而言，直接关系到保险合同精算现值，并对保险合同的精算现值产生不合乎略的影响。存款准备金率的上调不仅会影响利率，精算现值，还会大大的影响投资者的信心与市场的预期，从而对保险公司证券基金和债券投资产生不可忽视的影响。本文意在对存款准备金率的上调对保险业精算现值的影响做分析，并对上调法定存款准备金率对证券基金投资，债券投资两个方面的影响做一定程度的浅析。
二、文献综述
国内关于存款准备金上调对保险业影响的大量研究表明，存款准备金上调将引起利率的调整，利率调整将严重影响保险合同精算现值，并对保险合同的精算现值产生不合乎略的影响。准备金率的上调不仅会影响利率，精算现值，还会大大的影响投资者的信心与市场的预期，从而对保险公司证券基金和债券投资产生不可忽视的影响。
国内众多学者对存款准备金上调对保险业的影响的特征及原因进行了研究，表明法定存款准备金的上调将影响保险公司的收益。王颖，徐淼（2003）表明存款准备金调整将影响保险公司投资收益，高占军，刘菲（2003）表明存款准备金的上调不仅会影响保险公司投资收益，还会引起保险公司本身合同价值的改变。卢小平（2010）研究表明存款准备金率上调，保险业投资收益受双重影响。
三、存款准备金上调的基本影响分析
（一）什么是存款准备金
存款准备金（Deposit Reserve），就是中央银行（中国人民银行）根据法律的规定，要求各商业银行按一定的比例将吸收的存款存入在人民银行开设的准备金账户，对商业银行利用存款发放贷款的行为进行控制。商业银行缴存准备金的比例，就是准备金率。
（二）浅析存款准备金率上调对市场的影响
近年来，为了打压房地产过度发展所引发的楼市泡沫，国家发改委提出了一系列措施抑制房地产市场热钱的流通，其中一条就是提高中央银行法定存款准备金率。存款准备金率的提升，代表着商业银行需要将更大比重的存款存入中央银行的账户，从而商业银行吸钠的存款可用于投资和放贷的资金大大减少，是国家紧缩银根的手段之一，以此限制商业银行用于放贷和投资的资金，从而大大降低货币的流通性，使得投资减少，迫使商业银行为了得到更多的资金，上调存款利率，从而存款上升，同时迫使商业银行提高贷款利率使得投资收益增加，使得企业借贷减少，从而降低经济发展速度，有效抑制通货膨胀。
有利方面，存款准备金作为调节经济的工具，起到了弥补市场经济自身调解能力不足的作用。存款准备金率上调，通过降低货币流通性的手段，抑制了通货膨胀，对我国市场经济的持续以及稳健的发展起到了举足轻重的作用。
其次，上调存款准备金率，对市场的过速发展起到抑制作用，有效地防范以及对抗市场泡沫的形成，从而防范金融风险，打击发展过热的市场。
再次，存款准备金率的调节能力比较强，可以弥补公开市场业务的不足，且与利率相比不会引起汇率的变化，通过降低市场货币流通性，有助于银行加强存款工作，增强企业实力，促进商业银行优化产业结构，降低不良贷款。
弊端方面，存款准备金率的上调影响商业银行盈利水平，因为商业银行上缴中央银行的资金比率增加，从而导致商业银行可用资金的减少，令其发放贷款的比例以及能力减少，从而减少了企业获贷的数量，提高了企业贷款的门槛，降低了企业获得贷款的可能性。由于银行紧缩银根，使得贷款门槛提高，会对于一些新型产业以及中小型企业在起步阶段和经营阶段变得困难重重。
（三）存款准备金上调一般伴随利率上升
20072011年间，国家频繁调整金融政策，平均每三个月上调银行存款准备金率一次，2007年1月15日至2011年6月20日，国家共上调31次人民币存款准备金率，达21.5%，创历史最高点，每次约调整0.5个百分点，一次性冻结银行资金近3600亿元。且每次存款准备金率的调整，都会伴随利率的上升。
根据统计数据显示，每一次法定存款准备金率的上调，都会伴随着利率的改变，存款准备金上调总体使得利率呈增长趋势，利率下降期为国家政策调整。其次存款准备金的上调对保险业的精算现值，趸缴净保费，均衡净保费，生存年金，都会产生严重的影响。从现有资料可以看出，小型企业以及大型企业在没有政策调整利率的情况下，收益随存款准备金率的变化呈上升趋势，这种上升使得金融机构的可用资金减少。
四、存款准备金率上调对保险业投资的影响
（一）存款准备金上调对保险公司债券投资的影响
债券市场是一个对利率极其敏感的市场，中国人民银行提升存款准备金率，相当于间接的利率提升，紧缩银根的政策，无异于对债券市场的利润空间进行很大的打击。伴随着存款准备金的上调，债券市场将根据以往经验采取利率上调措施，资金紧张的局面也导致债券市场出现了大幅度的调整。一般而言，存款准备金的上调无异于缩紧信贷，而银行为了补充准备金，不得不抛售部分其持有的国债、金融债券和企业债券等投资品种，而对于部分资金短缺严重的中小银行甚至不得不出售其持有的优质债券。这使得银行间债券市场波动强烈法定存款准备金的上调使得银行间市场债券回购加权平均利率一路攀升，期国债大面积流拍，国债销售量急剧减少，对于其他的债券发行者而言，上升的市场各项市场基础利率导致他们不得不提高债券的利率，融资成本急剧增加。
不仅如此，由于07年11年间法定存款准备金率直线上升，导致投资者的预期倾向于其继续上升趋势。这样的预期导致经济局部过热，基础利率上调预期强烈，使得中长期债券投资的风险剧增。然而整个保险业有将近30%的资金投向了债券市场，进行短期债券回购和中长期债券投资业务。债券市场对于法定存款准备金率上调如此之大的反应，导致保险公司的债券投资损失惨重。就算是对于经济形势的把握比较准确的中国保险公司，早在中国人民银行对宏观经济做出反应之前，就开始调整其债券投资。尽管如此，其新增国债投资额也已经连续呈现下降的趋势。鉴于债券市场的系统性风险已经被放大，未来利率上升的可能性相当大，即使
新发行的国债和其他债券的票面利率有所上升，保险公司也应适当地控制在债券市场的投资额度，避免不必要的风险暴露；而且新发行的国债的利率依然低于市场利率，大量的持有会导致巨额的机会成本。
（二）存款准备金上调对保险公司证券基金的影响
中国人民银行上调存款准备金率，相当于间接的利率提升，紧缩银根的政策，对证券基金市场而言也是利空的消息。中国由于证券市场波动较大，投资者本身信心不足，资金匮乏，上调存款准备金率，紧缩信贷的货币政策一经出台，使得市场的资金流更加枯竭。直接受到政策影响的银行业的股票都将单边下跌，间接受到影响的行业的股价也应声下降；两市的指数一直呈现下跌趋势，上证综合指数更是严重下降，每次上调准备金率，伴随着利率的上升，投资者的都会对市场持悲观态度。
对于保险公司而言，由于股权市场限制，其购买形式为购买证券投资基金。自2002年开始，保险公司投资资金进入证券市场。然而，随着存款准备金率的一次次上调，保险业在2007年2011年间持续减持手中的证券投资基金，以避免过多的损失。不仅如此，因为法定存款准备金率的调整更多的是影响的是货币市场，多次上调准备金率严重影响了整个证券市场的投资者心理。在市场投资者普遍信心不足的情况下，保险公司也将继续适当减少其持有的证券基金。
五、结语
通过本文的初步研究，得出的结论是法定存款准备金率的上升，将严重影响资金的流通。使得保险业的保费上升，从而影人们购买保险的需求，保单销售量下降。不仅如此，保险公司在证券基金市场的投资和债券市场的投资收益率也将大打折扣，从而严重影响保险业的收益。
存款准备金上调有利方面，存款准备金作为调节经济的工具，起到了弥补市场经济自身调解能力不足的作用。存款准备金率上调，通过降低货币流通性的手段，抑制了通货膨胀，对我国市场经济的持续以及稳健的发展起到了举足轻重的作用。
其次，上调存款准备金率，对市场的过速发展起到抑制作用，有效地防范以及对抗市场泡沫的形成，从而防范金融风险，打击发展过热的市场。
再次，存款准备金率的调节能力比较强，可以弥补公开市场业务的不足，且与利率相比不会引起汇率的变化，通过降低市场货币流通性，有助于银行加强存款工作，增强企业实力，促进商业银行优化产业结构，降低不良贷款。
弊端方面，存款准备金率的上调影响商业银行盈利水平，因为商业银行上缴中央银行的资金比率增加，从而导致商业银行可用资金的减少，令其发放贷款的比例以及能力减少，从而减少了企业获贷的数量，提高了企业贷款的门槛，降低了企业获得贷款的可能性。由于银行紧缩银根，使得贷款门槛提高，会对于一些新型产业以及中小型企业在起步阶段和经营阶段变得困难重重。
参考文献：
[1]王亚M.存款准备金率上调对沪市银行板块的影响研究[D].东北财经大学，2011
[2]任曙明，李鹿鹿，史晓芳.存款准备金率上调对银行股价的影响研究――基于投资者行为[J].软科学，2013，02：6266
[3]刘洋.存款准备金率调整对我国证券市场的影响[J].统计研究，2008，03：4245
作者简介：
沈哲兴（1987.07-），浙江宁波人，南开大学经济学院2013级在职研究生，现供职于中国海监第四支队，研究方向：金融理论与实践。