中国基金业的契约悲哀

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华夏大盘以其明星基金的榜样光环与显而易见的多处违约，引起了笔者的关注。从表象来看，这集中反应了目前中国基金业对基金契约的“四个不”尴尬：

尴尬之一，发行人对契约不认真。很多发行人视招募说明书为书面文章，多由产品研究部门草草写作了事，根本没有契约意识。在现行的基金发行审批程序下，一些基金公司上报的契约材料甚至是几年前就做好的，而等到基金批准发行时，市场环境已经发生了很大变化，但由于诸多原因，基金公司几乎很少对已经做好的契约进行修改，这种不认真的做法就为以后基金经理具体操作时埋下了违约的种子。

尴尬之二，管理者对契约不遵守。目前，无论是基金公司还是投资者，无论是业界排名还是内部考核，都是“唯收益率或者净值增长率马首是瞻”，这就导致基金经理“一切以业绩说话”。只重业绩，不重契约。加之市场瞬息万变，“将在外君命有所不授”，基金管理人抛开契约既有规定而任意投资，似乎就显得顺理成章了。殊不知，这已经为基金持有人与管理人之间脆弱的信任关系埋下了祸根。

尴尬之三，监管层对契约不过问。目前，我们基金市场监管的一大特色是事前把关为首要，事后监管和处罚力度较为薄弱。基金发行前要排队，期间要与监管机构多次沟通，而募集成功后。就如同男女结婚领了证一样，发证机关就不再过问人家小夫妻是否幸福和睦了，监管者对这基金违反契约之事就即使是知道，也很少过问，更遑论查处。 尴尬之四，持有人对契约不较真。我们基金业发展才10年的历程，本身就没有发育成熟，更妄谈基金投资者的成熟。不少基金投资者在购买基金时不但不知道有基金契约一说，就即使是知道有，也未必认真看。加之投资者习惯用脚投票，发现问题也是三十六计走为上，对基金契约并不较真，更不会花时间去打官司讨说法。

发行人对契约不认真，管理者对契约不遵守，监管层对契约不过问，持有人对契约不较真，这“四个不”所集中凸显的，是中国基金业的契约悲哀。

悲哀在于，我们行业最为耀眼的明星基金，却是违约的“带头大哥”。而且受到最热烈的追捧。华夏大盘的基金经理，因其连续两年的优异业绩表现，被冠以“史上最牛基金经理”称号，其名声甚至超过了华夏基金公司总经理。其投资风格和投资标的明显偏离基金契约，换手之快，交易之频繁，炒作之明显，完全被业绩的光环所掩盖而忽略不计了，这正是悲哀所在。假如有一天，华夏大盘业绩风光不再，人们又该如何评说?

悲哀还在于，这已经不仅仅是华夏大盘一只基金的问题，而已经成为见怪不怪的习惯现象。或许华夏大盘的基金经理要叫屈了，违约的也不是我一个。的确，一个看好能源的投资者购买了xx能源基金，结果该基金前十大持仓中，能源股仅一家；一个看好未来服务业发展前景的投资者，购买了xx服务基金，而其前十大持仓中，名副其实的不过三家，类似的例子不一而足。投资者主动购买了不同风格的基金，结果基金却在实际操作中与其初衷大相径庭。这种大盘不大盘、能源不能源的现象，追根溯源，就是偏离了基金契约。其结果就是基民对基金的投资风格琢磨不透。除了看净值变化外，无从获知基金的具体操作和对未来的判断，对基金的长久信任也就变得非常脆弱，一有风吹草动就忙于中购或赎回。

悲哀更在于，不少基金持有人对契约规定的无知或漠视。从公开采访信息来看，不仅基金管理人没把契约当回事。基金持有人也没把基金契约当回事。抛弃契约。也就抛弃了对自己权益的契约保护，把自己的钱完全交给了基金管理者。从这个角度看，你常常怀疑中国大力扶持发展的公募基金到底还是不是公募基金。公募买契约，私募买个人，没有尊重契约的文化，我们的公募基金，到底还能走多远?我们的公募基金持有人，其价值观与评判标准，还要紊乱多久?

当公然违背契约的基金成为明星基金时，当个别基金的行为演变成为整个业界的普遍现象时，当管理者不遵守、监管者不过问、基金持有人不较真时，我们不得不为中国基金业的发展担忧。我们只知道，一只不能严格遵守契约的基金，肯定不能成为长久的明星基金；一个缺乏尊重契约精神的行业，注定不可能成为一个伟大的行业。

潮水还没有退去，已有裸泳者浮出水面。而且不乏平日西装革履仪表堂堂的基金管理人，他们裸泳并不是一开始就没穿泳衣，而是在弄潮时因为种种原因，干脆把泳衣给脱掉了。

这件泳衣：就是基金契约。现在。也许到了该晾晾这件泳衣的时候了。

我们在期待。